红海绕行消化运力，公司盈利高增分红积极

中远海控2024年度及2025年第一季度报告显示，公司业绩表现强劲。2024年，公司实现营业收入2338.6亿元，同比增长33.29%；归母净利润491亿元，归母净利率21%，较2023年上涨7.4个百分点。2025年一季度，公司实现营收579.6亿元，同比增长20.1%；归母净利润116.9亿元，同比增长73.1%，归母净利率20.2%。公司稳健经营，持续回报股东，2024年度共计派发现金红利约244.3亿元，约为年度净利润的50%。

公司运力规模全球领先，截至2024年12月31日，旗下自营集装箱船队规模538艘，运力约332万标准箱，稳居行业第一梯队。手持新造船订单43艘，合计运力约75万标准箱，并积极推动船队绿色化升级。2024年，红海绕行和港口拥堵有效缓解市场过剩运力，推动运价反弹。全球集装箱航运市场新船运力交付约300万TEU，同比增幅超10%，但供需关系趋紧，CCFI指数同比上涨65%。

盈利预测方面，看好公司经营韧性，强调有效运力增速小于新船投放，市场运力可控。预计2025-2027年归母净利润分别为266.5、248.6、263.2亿元，EPS分别为1.68、1.57、1.66元，对应PE分别为9倍。红海航运危机尚未结束，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、燃油价格波动、运价上涨不及预期等。