航空：暑运市场将逐步回落，淡季需求仍将具韧性
- 暑运客流创历史新高，估算较2019年增长超一成，其中国内客流增长或超两成；估算客座率与国内含油票价近2019年暑运。
- 暑运客流高峰延迟，儿童旅客占比同比略降但高于2019年。
- 观察出票量和搜索量，预计下周市场将开始逐步回落。
- 2024年供需恢复中且淡旺季明显，暑运航司机队周转与供需恢复较好，后续淡季需求仍将具有韧性，需求增长与国际增班将继续驱动淡季供需恢复。
- 待供需恢复，盈利中枢上升可期。
- 关注逆向布局时机，维持中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航等“增持”。
油运：炼厂开工初步回升，红海遭袭或增加绕行
- 原油油运：近期炼厂开工初步回升，货盘释放与租家主导运价起伏，近两周中东-中国VLCC TCE自2万美元升至近4万美元再至3万美元。
- 成品油运：新澳线MR TCE维持1.8万美元。
- 当地时间8月23日一艘原油轮在红海遭袭起火爆炸，或增绕行。此前苏伊士运河油运量为年初六成，若全部绕行将额外消化油轮运力1-2%，短期或助力小船运价上涨并带动大船。
- 油运仍具超级牛市期权，地缘油价提供逆向时机。
- 维持招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶租赁“增持”。
老旧船舶报废更新补贴细则出台，鼓励绿色低碳
- 交通运输部近期发布《交通运输老旧营运船舶报废更新补贴实施细则》。
- 与2013年补贴方案对比，三处差异需注意：
- 行业景气：2013年方案出台背景是航运业持续低迷，造船业产能过剩致现金流压力；2024年方案出台背景则是航运业近三年景气接力上行，造船业景气亦明显上升，未来数年船台已趋紧，船价已近2008年历史高位。
- 政策目的：2013年方案重在保持中国船舶工业持续健康发展；2024年方案重在贯彻落实国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
- 补贴规则：2013年方案鼓励远洋及沿海老旧船及单壳油轮提前报废，鼓励新造船舶吨位升级；2024年方案鼓励沿海及内河老旧船提前报废，鼓励新建新能源清洁能源船舶。
- 国内船厂未来数年船台趋紧且船价高企，效果将取决于船东对数年后景气预期。
策略：维持油运航空增持，配置高股息
- 航空：2024年淡旺季明显，暑运供需恢复良好，客流创新高且客座率票价基本恢复，预计淡季需求仍有韧性。提示航空仍具大逻辑，关注逆向布局时机。维持增持。
- 油运：逆全球化下油运贸易重构且炼厂东移，油运景气已明显上升。地缘油价致短期承压，不改油运超级牛市期权。油轮供给刚性凸显，原油增产与油价回落或助力消费恢复与航距拉长。建议逆向布局，维持增持。
- 高股息：再投资管理优秀高速公路仍是优选，行业政策优化或加速推进。提示市场偏高决定高股息收益。
风险提示
