化工日报：半钢胎企业计划检修同比增多

橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14635元/吨，较前一日变动-95元/吨。NR主力合约12235元/吨，较前一日变动-35元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14500元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14180元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1710美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1650美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+0元/吨。 近期市场资讯：据隆众资讯对部分样本轮胎企业进行了调研，今年国内半钢轮胎行业产销压力骤增，“五一”假期计划检修企业同比去年明显增多。全钢轮胎企业保持灵活排产节奏，计划检修企业数量同比去年基本持平。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-04-29，RU基差-135元/吨（+45），RU主力与混合胶价差455元/吨（+5），烟片胶进口利润-6413元/吨（-500.46），NR基差82.00元/吨（-39.00）；全乳胶14500元/吨（-50），混合胶14180元/吨（-100），3L现货15950元/吨（-150）。STR20#报价1710美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-1450元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差2280元/吨（-100）； 原料：泰国烟片69.39泰铢/公斤（+1.60），泰国胶水58.25泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶52.30泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶5.95泰铢/公斤（+0.00）； 开工率：全钢胎开工率为65.79%（-1.65%），半钢胎开工率为72.36%（-1.84%）； 库存：天然橡胶社会库存为1368873吨（-14040.00），青岛港天然橡胶库存为608686吨（-3797），RU期货库存为200520吨（-630），NR期货库存为74189吨（-2722）； 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-04-29，BR基差275元/吨（+135），丁二烯中石化出厂价9100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-1449元/吨（-113）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为67.92%（+5.16%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为3610吨（-760），顺丁橡胶企业库存为28640吨（+930）； 策略 RU及NR中性。目前随着原料价格的回落，国内全钢胎及半钢胎的生产利润改善，叠加五一假期的备货需求，下游轮胎厂采买有所回升，导致近一周国内社会库存及青岛港口库存均下降。但轮胎厂订单仍未见好转，需求端支撑有限。供应呈现季节性回升走势，显示供需仍偏弱。后期重点关注美国加征关税的变化，如果维持较高的关税，需求的拖累将继续显现。而关税一旦开始缓解，低估值状态的胶价也将有一定的反弹动能，大势氛围不确定的背景下，预计价格震荡运行为主。 BR中性。5月份上游检修装置将陆续重新，供应后期将呈现回升走势。上游丁二烯价格的弱势使得顺丁橡胶生产利润小幅改善，目前处于盈亏平衡附近，估值仍处于偏低水平。需求端受美国加征关税的干扰，预期偏差，而一旦关税开始缓解，低估值状态的胶价也将有一定的反弹动能。国内现实轮胎需求仍差，半钢胎开工率持续下降。目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。上游丁二烯原料价格短期或有下游补库需求的支撑，但生产利润仍不错以及港口库存高企以及后期供应压力回升，丁二烯后期仍有回落压力。供需偏 弱，但成本端以及替代品价差仍有支撑，预计价格震荡运行为主。 风险 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存............