乐鑫科技机构调研纪要

乐鑫信息科技(上海)股份有限公司是一家全球化的无晶圆厂半导体公司，专注于研发高集成、低功耗、性能卓越的无线通信MCU，产品涵盖ESP8266、ESP32等系列芯片，广泛应用于智能家居、工业自动化等领域。公司采用B2D2B模式，通过开发者生态带动B端客户，形成技术、生态、市场的良性循环。

2025年一季度，公司业绩表现强劲：营收5.58亿元，同比增长44%；归母净利润0.94亿元，同比增长74%；毛利率43.4%，达成预设目标；净利率16.9%，同比增长3个百分点。智能家居领域增长30%，非智能家居领域增速更快。开发者生态持续扩张，GitHub相关开源项目超14万个，全球校企合作不断深化。

公司在技术能力上拥有全栈工程能力，包括芯片、硬件、操作系统、软件方案、AI、云服务，实现软硬件研发闭环。产品在集成度、功耗、通信稳定性、易用性等方面具有系统级技术优势，开发效率也是客户关注的隐形壁垒。

Q&A环节中，公司表示直接出口美国业务较少，但下游客户中有部分出口美国，具体影响无法统计。公司认为国产替代进程中获得的市场空间与客户认同长期受益显著大于短期压力，将继续加强全球市场多元布局。关于AI玩具市场趋势，公司将持续打磨产品、完善生态，支持客户快速开发差异化产品。公司未来研发重点包括Wi-Fi 7路由器芯片、Wi-Fi 7智能终端芯片、基于RISC-V自研IP的AI端侧芯片。