有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 近期秘鲁重要铜矿发生事故将使得本就脆弱的全球铜供应链进一步雪上加霜，国内铜精矿紧缺的矛盾将进一步显现，TC价格费预计进一步下降，冶炼厂检修压力增加。不但铜精矿资源紧俏，当前再生铜供应同样紧张。部分地区甚至出现再生铜与电解铜价格的倒挂，部分下游企业改为采购电解铜替代再生铜来生产，进一步加剧国内电解铜供需的不平衡。美国市场对铜资源的虹吸效应仍在，本次对等关税铜暂时豁免，意味着跨大西洋的套利仍将持续。需求方面，国内终端需求仍处于旺季。今年一季度国内铜材产量为近年最高水平，4月产量环比3月预计进一步增加。国内铜社库已实现连续9周去库，当前国内社会库存水平降至近年同期低位。下游企业节前备货较为积极，支撑现货价格。宏观层面，关税方面白宫释放缓和信号，美媒表示，白宫已收到18项贸易协议提案，本周将与34个国家举行贸易团队会议，与日本、印度“接近”达成关税协议，但敲定最终协议或需数月。美股止跌反弹，市场风险偏好回升，利多铜价。对于下游产业客户而言，当前时点建议加大买保的力度，有效降低未来生产成本。沪铜短期上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月29日星期二 锌： 关税脉冲影响市场，锌价波动整理。锌价受海外矿端事件推动的情绪支持力减弱，进口到货致现货库存止跌回升。本周进口加工费继续略有上行，现货升水在价格回升后出现下滑。锌下跌中继休整后延续下探，但注意节奏波动，近月偏强结构因进口窗口打开或有缓和，下方支撑21600-22000，短线注意22800-23000压力。趋势逢高偏空思路。 铝及氧化铝： 盘面横盘整理。基本面方面电解铝供给依然较宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，少量逢低试多，需关注宏观及板块共振影响。沪铝05合约上方压力区间20200-20500，下方支撑区间19000-19300。氧化铝盘面震荡走弱，现货价格小幅上涨，交易所注册仓单小幅减少，氧化铝在产产能有所增加，建议逢低轻仓加多，中长线关注筑底可能。05合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 在板块共振及宏观情绪影响下，盘面小幅回调。冶炼端原料紧张持续加剧，但缅甸佤邦的复产已提上日程，刚果金已逐步复产。建议短线波段操作为宜，少量逢低买入，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 加关税脉影响情绪缓和，市场等待欧美一季度GDP数据，美PCE及就业数据，美元自低位反弹走强，铅脱离低点有所回升。国内交易再生铅亏损及节前备货降库，但需求趋淡，且废料供应阶段改善价格下行，铅阶段建议逢反弹偏空思路，铅下方继续关注16500-16600支撑，上档关注17200-17300压力。期权双卖策略。 镍及不锈钢： 加关税信息脉冲式影响市场，市场等待美国就业数据及一季度GDP数据，镍因多头节前减仓回调。印尼PNBP新政策已于4月26日正式实施并引入动态费率。镍价因政策预计产品成本增加，预计5月印尼火法矿继续偏强。而镍生铁近期重心有所下行，需求端反馈不佳。近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元。短线波动调整延续，但下行空间暂有限，区间下沿附近仍可考虑逢低偏多思路。假期轻仓过节为主。继续关注宏观整体导向，关税脉冲波动。不锈钢整理，关税脉冲冲击，需求忧虑延续，印尼资源税上移4月26日正式实施。成本支持松动但仍存，有减产出现，后续关注5月排产变化。不锈钢近期涨跌受限，料暂时整理，低位仍可考虑逢低偏多。支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13500，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 加关税博弈对风险资产脉冲式冲击，阶段有所缓和，有色金属呈现修复反弹的波动延续，美元弱势情况略有变化，有色金属整理波动。市场谨慎关注后续关税谈判进展，并期待获得更多经济影响评估，关注实际供需。假期临近，轻仓过节为宜，或以期权构筑保护性策略。 目前对等关税较大范围暂缓实施，美国与各国谈判继续展开，关注谈判进展。特朗普：谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天。美媒爆特朗普拟调整汽车关税政策以减轻冲击。加拿大自由党在联邦众议院选举中获胜。美国财长：印度很可能成为首批与美国签署贸易协议的国家之一，第一份贸易协议可能会在本周或下周达成。 美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。 地缘不确定性仍存。俄方称普京与美特使确认，俄愿无先决条件与乌谈判，双方讨论了恢复俄乌直接谈判的可能性。泽连斯基公布与特朗普会晤细节，强调实现全面、无条件停火。美伊第三轮间接会谈结束，伊朗会后称双方仍存在分歧；媒体称特朗普表示愿与哈梅内伊或佩泽希齐扬会面。 从海外公布的报告及数据来看，贸易对经济影响的不确定性风险延续。美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。 从我国近期市场来看，面对国际形势不确定性，政策总体保持定力。国内重要会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。国家发展改革委下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。中国一季度规模以上工业企业利润由降转增，同比增长0.8%。中国六部门：下调离境退税起退点至200元，现金退税限额上调至2万元。 从品种走势来看，关税形势缓和后，有色修复反弹后再度整理。关税冲击脉冲式影响续存，而对实体订单的贸易流的扰动调整依然会在后续通过需求及贸易变化来反映。当前来看，避险情绪阶段释放后，有色板块整理表现修复，但修复程度并不一致，并未全部回到清明节前位置。阶段来看，五一节前备货带来阶段降库显示需求情况表现不一，企业刚需补库，主动囤货意愿不足。未来加关税冲击暂缓和，出口订单也从前期抢出口，阶段可能转向抢转口，整体市场需求预期继续保持一定韧性。预计未来一段时间内有色面临的整体宏观环境相对中性略偏乐观，若边际需求好转整体板块走势料会延续偏强波动为主，可能因基本面差异而波动。假期期间，海外宏观数据公布数量也较为有限，后续重点依然是关注关税谈判进展，地缘形势变化等。 本周关注：日本央行公布利率决议、美日或进行第二轮谈判。数据方面，关注美国和欧元区一季度GDP、美国4月非农就业报告、3月PCE物价指数、中国4月制造业PMI。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源