研报总结
核心观点
本研报由方正中期期货研究院发布，分析了中国及全球有色金属市场运行逻辑及投资建议。报告指出，加关税博弈对风险资产产生脉冲式冲击，但阶段有所缓和，有色金属呈现修复反弹的波动延续。美元弱势情况下略有变化，有色金属整理波动。市场谨慎关注后续关税谈判进展，并期待获得更多经济影响评估，关注实际供需。
关键数据和研究结论
- 铜：秘鲁重要铜矿事故加剧全球铜供应链脆弱性，国内铜精矿紧缺矛盾凸显，TC价格费预计下降，冶炼厂检修压力增加。再生铜供应同样紧张，部分地区出现再生铜与电解铜价格倒挂。美国市场对铜资源的虹吸效应仍在，跨大西洋套利持续。国内终端需求仍处于旺季，社会库存降至近年低位，下游企业节前备货积极。建议加大买保力度，沪铜短期上方压力区间在77000-78000元/吨，下方支撑区间在75000-76000元/吨。
- 锌：加关税博弈反复，锌价波动整理。海外矿端事件推动情绪支持力减弱，进口到货致现货库存止跌回升。进口加工费略有上行，现货升水下滑。锌下跌中继休整后延续下探，近月偏强结构或有缓和，下方支撑21600-22000，短线注意22800-23000压力，趋势逢高偏空思路。
- 铝及氧化铝：盘面横盘整理。电解铝供给依然较宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，少量逢低试多，需关注宏观及板块共振影响。沪铝05合约上方压力区间20200-20500，下方支撑区间19000-19300。氧化铝盘面震荡走弱，现货价格小幅上涨，交易所注册仓单小幅减少，氧化铝在产产能有所增加，建议逢低轻仓加多，中长线关注筑底可能。05合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700。
- 锡：盘面小幅回调。冶炼端原料紧张持续加剧，但缅甸佤邦的复产已提上日程，刚果金已逐步复产。建议短线波段操作为宜，少量逢低买入，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。
- 铅：加关税脉冲影响情绪缓和，市场等待欧美一季度GDP数据，美PCE及就业数据，美元自低位反弹走强，铅脱离低点有所回升。国内交易再生铅亏损及节前备货降库，但需求趋淡，且废料供应阶段改善价格下行，铅阶段建议逢反弹偏空思路，铅下方继续关注16500-16600支撑，上档关注17200-17300压力。期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：加关税信息脉冲式影响市场，市场等待美国就业数据及一季度GDP数据，镍因多头节前减仓回调。印尼PNBP新政策已于4月26日正式实施并引入动态费率。镍价因政策预计产品成本增加，预计5月印尼火法矿继续偏强。镍生铁近期重心有所下行，需求端反馈不佳。近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元。短线波动调整延续，但下行空间暂有限，区间下沿附近仍可考虑逢低偏多思路。假期轻仓过节为主。继续关注宏观整体导向，关税脉冲波动。不锈钢整理，关税脉冲冲击，需求忧虑延续，印尼资源税上移4月26日正式实施。成本支持松动但仍存，有减产出现，后续关注5月排产变化。不锈钢近期涨跌受限，料暂时整理，低位仍可考虑逢低偏多。支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13500，镍/不锈钢整理。
总结
报告对铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等有色金属品种进行了详细分析，指出宏观环境相对中性略偏乐观，若边际需求好转整体板块走势料会延续偏强波动为主，可能因基本面差异而波动。建议投资者关注关税谈判进展、地缘形势变化等，并根据各品种的具体情况采取相应的投资策略。
