持续拓展长途航线，支撑2025Q1收入增长

公司评级无评级 持续拓展长途航线，支撑2025Q1收入增长 报告日期2025年04月29日 投资要点： 运费提升与长途航线扩展，带动2025Q1收入较快增长：2025Q1公司收入同比增长38.5%至3.26亿美元，增长主要受益于1）整体平均运费由2024Q1的每TEU约558美元同比增加约39.1%至2025Q1的每TEU约776美元，与市场费率变动总体上一致；2）拓展公司长途航线。公司的航运量由2024Q1的38.88万TEU同比减少1.2%至2025Q1的38.42万TEU，主要因为投入长途航线服务的运力比例增加。 相关研究 2024年全年盈利水平提升，股息率约为12.5%：2024年收入13.40亿美元，同比增长53.3%，增长受益于运价上涨（整体平均运价同比增长40.6%）、高运价航线拓展（在东亚-中东市场推出新长途航线服务，并恢复跨太平洋市场的长途航线服务）、航运量增长（航运量同比增长12.7%）。2024年净利率约为27.3%，较2023年约为2.3%显著提升，净利润率的提升主要由于收入增长以及毛利率改善。2024年净利润录得3.66亿美元，同比增长约1696.7%。公司2024年派发末期股息0.110美元/股，派息率43%，截至2025年4月28日收盘，公司股息率为12.5%。 分析师：宋婧茹S0190520050002BQI321songjingru@xyzq.com.cn 分析师：陈雅雯S0190524010001请注意:陈雅雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。chenyawen@xyzq.com.cn 深耕亚太地区，持续拓展长途航线：公司专注于亚洲地区航线运营，2024年来自亚洲地区的收入占比83%，在中国大陆的收入同比增长169.2%，在菲律宾、中国香港等地区亦获得较快增速，公司在2024年接收8艘新船，总运力达11.34万TEU，有望持续深耕在亚洲地区的运营，并在当前全球贸易背景下，获得超越行业平均的业绩确定性（2025年全球集装箱运输市场需求增长率将保持在3%至4%区间）；同时公司持续拓展长途航线，高运价的跨太平洋航线等收入占比有望提升。公司入通后流动性有望提升，同时公司的限售股将于2025年5月1日解禁。 风险提示：1）港口拥堵状况缓解，市场运力过剩；2）美国关税政策影响；3）全球经济复苏不及预期；4）燃油等成本费用波动加剧。 运费提升与长途航线扩展，带动2025Q1收入较快增长：2025Q1公司收入同比增长38.5%至3.26亿美元，增长主要受益于1）整体平均运费由2024Q1的每TEU约558美元同比增加约39.1%至2025Q1的每TEU约776美元，与市场费率变动总体上一致；2）拓展公司长途航线。公司的航运量由2024Q1的38.88万TEU同比减少1.2%至2025Q1的38.42万TEU，主要因为投入长途航线服务的运力比例增加。 2024年全年盈利水平提升，股息率约为12.5%：2024年收入13.40亿美元，同比增长53.3%，增长受益于运价上涨（整体平均运价同比增长40.6%）、高运价航线拓展（在东亚-中东市场推出新长途航线服务，并恢复跨太平洋市场的长途航线服务）、航运量增长（航运量同比增长12.7%）。2024年净利率约为27.3%，较2023年约为2.3%显著提升，净利润率的提升主要由于收入增长以及毛利率改善。2024年净利润录得3.66亿美元，同比增长约1696.7%。公司2024年派发末期股息0.110美元/股，派息率43%，截至2025年4月28日收盘，公司股息率为12.5%。 深耕亚太地区，持续拓展长途航线：公司专注于亚洲地区航线运营，2024年来自亚洲地区的收入占比83%，在中国大陆的收入同比增长169.2%，在菲律宾、中国香港等地区亦获得较快增速，公司在2024年接收8艘新船，总运力达11.34万TEU，有望持续深耕在亚洲地区的运营，并在当前全球贸易背景下，获得超越行业平均的业绩确定性（2025年全球集装箱运输市场需求增长率将保持在3%至4%区间）；同时公司持续拓展长途航线，高运价的跨太平洋航线等收入占比有望提升。公司入通后流动性有望提升，同时公司的限售股将于2025年5月1日解禁。 风险提示：1）港口拥堵状况缓解，市场运力过剩；2）美国关税政策影响：美国关税或将持续影响各地输美贸易；3）全球经济复苏不及预期；4）燃油等成本费用波动加剧。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 投资评级说明 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露$$BusinessPublishStart$$ 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与福建漳龙集团有限公司、焦作市国有资本运营（控股）集团有限公司、临沂城市发展国际有限公司、临沂城市发展集团有限公司、山东黄金集团有限公司、双城(重庆)信用增进股份有限公司、成都天府大港集团有限公司、成都经开产业投资集团有限公司、中国长城资产（国际）控股有限公司、知识城（广州）投资集团有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、成都兴锦建设投资集团有限责任公司、贵溪经开控股发展集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、湖州吴兴人才产业投资发展集团有限公司、江苏正力新能电池技术股份有限公司、信华达投资发展有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、凉山州发展(控股)集团有限责任公司、滕州信华投资集团有限公司、三水国际发展有限公司、湖州吴兴国有资本投资发展有限公司、金峰有限公司、越秀房产信托基金、越秀房托资产管理有限公司、福建省晋尚控股集团有限公司、唐山控股发展集团股份有限公司、唐山国际投资(香港)有限公司、淮安开发控股有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、保定国家高新技术产业开发区发展有限公司、都江堰市城乡建设集团有限公司、河南航空港投资集团有限公司、河南省中豫融资担保有限公司、泉州市南翼投资集团有限公司、济源济康科技有限公司、兰溪市国有资本运营有限公司、兰溪市交通建设投资集团有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、福建石狮国有资本运营集团有限责任公司、福建红树林投资集团有限公司、漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司、浙江长兴金融控股集团有限公司、滨江国投有限公司、泰州港城投资集团有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、淄博市城市资产运营集团有限公司、青岛北岸控股集团有限责任公司、青岛动车小镇投资集团有限公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、滕州信华投资集团有限公司、青岛蓝谷投资发展集团有限公司、重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、福建省晋江市建设投资控股集团有限公司、北京银行、湘潭振湘国有资产经营投资有限公司、湖北省联合发展投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、萍乡市城市建设投资集团有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、沂盛（维尔京）国际有限公司、山东沂蒙产业集团有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、江苏姜堰经开集团有限公司、丽水经济技术开发区实业发展集团有限公司、印象大红袍股份有限公司、兖矿集团（开曼群岛）有限公司、山东能源集团有限公司、南阳城投控股有限公司、科学城(广州)融资租赁有限公司、科学城(广州)投资集团有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、淮北市建设投资有限责任公司、稠州国际投资有限公司、江门高新技术工业园有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、脑动极光医疗科技有限公司、四川省金玉融资担保有限公司、天长市农业发展有限公司、徽商银行股份有限公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、抚州市数字经济投资集团有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、重庆丰都文化旅游集团有限公司、盐城高新区投资集团有限公司、浙江德盛（BVI）有限公司、杭州富阳交通发展投资集团有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、三水国际发展有限公司、江苏姜堰经开集团有限公司、唐山国控集团有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、贵溪市发展投资集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、安徽西湖投资控股集团有限公司、淮北市建投控股集团有限公司、衢州市衢通发展集团有限公司、山东泉汇产业发展有限公司、成都武侯产业发展投资管理集团有限公司、宁国市宁阳控股集团有限公司、温州市鹿城区国有控股集团有限公司、邹城市城资控股集团有限公司、山东明水国开发展集团有限公司、河南中豫信用增进有限公司、南阳交通控股集团有限公司、中原大禹国际（BVI）有限公司、中原资产管理有限公司、宜昌高新投资开发有限公司、威海市环通产业投资集团有限公司、成都交通投资集团有限公司、滨州市滨城区经济开发投资有限公司、福清市国有资产营运投资集团有限公司、湖州莫干山高新集团有限公司、湖州莫干山国有资本控股集团有限公司、漳州高鑫发展有限公司、郑州地铁集团有限公司、漳州圆山发展有限公司、靖江港口集团有限公司、娄底市城市发展控股集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、徽商银行、烟台国丰投资控股集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、洛阳国晟投资控股集团有限公司、漳州台商投资区资产运营集团有限公司、浙江省新昌县投资发展集团有限公司、浦江县国有资本投资集团有限公司、万晟国际（维尔京）有限公司、平度市城市开发集团有限公司、XD民生银行、新沂市交通文旅集团有限公司、常德财鑫融资担保有限公司、湖南瑞鑫产业运营管理有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、黄石产投控股集团有限公司、赤壁城市发展集团有限公司、江苏中扬清洁能源发展有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、江苏银行、无锡恒廷实业有限公司、四海国际投资有限公司、福建省晋江市建设投资控股集团有限公司、济南章丘控股集团有限公司、湖南省汨罗江控股集团有限公司、湖南省融资担保集团有限公司、中国信达(香港)控股有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、资阳发展投资集团有限公司、荆州市城市发展控股集团有限公司、南京银行、淄博市城市资产运营集团有限公司、宜宾市新兴产业投资集团有限公司、上饶创新发展产业投资集团有限公司、中原豫资投资控股集团有限公司、九 江银行、南昌金开集团有限公司、无锡市交通产业集团有限公司、保定市国控集团有限责任公司、海翼（香港）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、政金金融国际(BVI)有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、山东高速集团、青岛军民融合发展集团有限公司、泰兴市港口集团有限公司、Fujian Zhanglong GroupCo.,Ltd.、Jiaozuo State-ownedCapital Operation(Holding)GroupCo.,Ltd.、LinyiCityDevelopmentInternationalCo.,Limited、LINYICITYDEVELOPMENTGROUPCO.,LTD、ShandongGoldGroupCo.,Ltd.、Chengdu-ChongqingBondInsuranceCo.,Ltd.、SDGFinanceLimited、ChengduTianfuDagangGroupCo.,Ltd.、ChengduEconomicDevelopmentIndustrialInvestmentGroupCo.,Ltd.、ChinaGreatWallIntern