持续拓展长途航线，支撑2025Q1收入增长

核心观点与关键数据

2025年第一季度业绩表现

• 收入同比增长38.5%至3.26亿美元，主要得益于运费提升（平均运费每TEU约776美元，同比增长39.1%）和长途航线拓展。
• 航运量同比减少1.2%至38.42万TEU，因运力投入长途航线比例增加。

2024年全年业绩表现

• 收入同比增长53.3%至13.40亿美元，增长驱动因素包括运价上涨（平均运价同比增长40.6%）、高运价航线拓展（推出东亚-中东新航线，恢复跨太平洋长途航线）及航运量增长（同比增长12.7%）。
• 净利率提升至27.3%（2023年为2.3%），主要因收入增长和毛利率改善。
• 净利润同比增长1696.7%至3.66亿美元，末期股息为0.110美元/股，派息率43%，股息率约为12.5%。

业务布局与未来展望

• 专注于亚太地区航线运营，2024年亚洲地区收入占比83%，中国大陆收入同比增长169.2%。
• 2024年接收8艘新船，总运力达11.34万TEU，持续深耕亚太市场，预计2025年全球集装箱运输市场需求增长率将保持在3%至4%。
• 持续拓展长途航线，高运价航线（如跨太平洋）收入占比有望提升。
• 公司入通后流动性有望提升，限售股将于2025年5月1日解禁。

风险提示

1. 港口拥堵缓解及市场运力过剩；
2. 美国关税政策影响；
3. 全球经济复苏不及预期；
4. 燃油等成本费用波动加剧。