Q1业绩超预期，高毛利前端业务快速增长

事件： 4月29日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度公司实现营业收入6.06亿元，同比增长20.05%，归母净利润为0.62亿元，同比增长272.28%，扣非后归母净利润为0.59亿元，同比增长323.19%。 点评： Q1业绩超预期，高毛利前端业务快速增长。单季度来看，2025Q1实现营业收入6.06亿元，同比增长20.05%，归母净利润为0.62亿元，同比增长272.28%，收入端符合预期，利润端超预期增长，主要原因是：1）高毛利的前端生命科学试剂业务快速增长，收入占比明显提高；2）公司不断降本增效，实行精细化管理，成本费用控制卓有成效。 盈利能力持续改善，费用率不断优化。公司盈利能力不断改善，2025Q1毛利率为48.58%，较去年同期增加7.78个百分点，净利率为10.09%，较去年同期增加6.81个百分点。此外，公司费用率不断优化，其中研发费用率为8.86%，较去年同期减少1.76个百分点；财务费用率为1.45%，较去年同期减少0.06个百分点；管理费用率为11.19%，较去年同期减少0.17个百分点；销售费用率为9.09%，较去年同期增加0.43个百分点。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)2.11/2.06总市值/流通(亿元)86.47/84.5112个月内最高/最低价(元)48.39/17.86 前端产品种类不断丰富，后端业务持续创新转型。公司前端业务不断加速新产品管线布局和技术迭代，产品种类数不断丰富，截至2024年底，公司已完成3.5万种产品的自主研发，累计储备超13.9万种生命科学试剂。此外，公司后端业务持续创新转型，截至2024年底，公司累计承接仿制药项目403个，创新药项目892个，部分产品已进入临床后期及新药申报上市阶段，未来有望快速放量。 相关研究报告 <<前后端一体化布局，赋能新药研发及生产>>--2025-02-12 证券分析师：周豫E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060002 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ：我 们 预 计2025年-2027年 公 司 营 收 为27.78/34.19/42.25亿元，同比增长22.38%/23.06%/23.56%；归母净利为2.49/3.10/3.93亿元，同比增长23.29%/24.83%/26.61%，对应PE为34/27/21倍，持续给予“买入”评级。 证券分析师：张崴E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524060001 风险提示：核心技术人才流失、新签订单不及预期、汇率波动、存货减值、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。