事件与点评
2025年4月29日，公司公告一季报，1Q25营收29.4亿元，同比下降8.3%；归母净利360万元，同比下降81.0%；扣非归母净利266万元，同比下降57.3%。境内有限服务酒店Q1RevPAR降幅环比扩大，但OCC同比有改善。境外Q1 RevPAR降幅环比扩大。收入承压导致经营杠杆向下，管理费用有所节约。Q1新开226家，完成全年计划10%。预计2025年收入143~150亿元，同比增长2%~7%。
盈利预测、估值与评级
短期经营数据仍有压力，期待Q2、Q3 RevPAR基数下降情况下回暖，中长期期待公司高质量发展、内部管理梳理成果释放。预计2025E~2027E归母净利10.6/12.4/14.8亿元，对应PE为24/21/18X，下调至“增持”评级。
风险提示
境内RevPAR短期压力加大，境外降债速度不及预期，开店不及预期等。
公司基本情况
2023年营业收入14,649百万元，同比增长33.08%；2024年营业收入14,063百万元，同比下降4.00%；2025E营业收入14,511百万元，同比增长3.19%。2023年归母净利1,002百万元，同比增长782.71%；2024年归母净利911百万元，同比下降9.06%；2025E归母净利1,063百万元，同比增长16.67%。
关键数据
- 2023年毛利率66.9%，2024年毛利率58.0%，2025E毛利率59.1%。
- 2023年销售费用率7.1%，2024年销售费用率7.9%，2025E销售费用率7.6%。
- 2023年管理费用率21.3%，2024年管理费用率18.7%，2025E管理费用率18.1%。
- 2023年ROE6.01%，2024年ROE5.91%，2025E ROE6.43%。
- 2023年P/E31.94，2024年P/E31.55，2025E P/E24.44。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“增持”得2分，最终评分为1.35，市场平均投资建议为“增持”。
历史推荐和目标定价
历史推荐均为“买入”，目标价最高为40.20元。
特别声明
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