2025年SaaS并购状态：买家视角

第三年报告 关于这项研究 目录 关于作者。 ............................................................................................................3 我们在2024年第四季度进行了我们的第三年度调查，收集了来自近200名参与者的见解。这个群体包括了中端软件市场的顶级私募股权投资者和战略买家。我们还调查了B2B软件和SaaS公司的创始人/CEO。从这些玩家的角度理解市场动态，对于买方和卖方制定战略定位以取得成功至关重要。 .......................13 私募投资者和 用于评估高质量SaaS公司的指标...........................16 关于作者 调查内容和分析是由Diamond Innabi和SoftwareEquity Group的合伙人Austin Hammer共同开发的。 戴蒙（Diamond）已在公司任职超过十年，指导客户完成其卖方并购之旅，作为嘉宾在众多播客节目中分享见解，并推动流程改进以提升SEG客户成果。奥斯汀（Austin）自2018年起加入软件股权集团（Software Equity Group），领导跨行业交易，举办网络研讨会，并撰写业内领先的季度SaaS报告。 执行摘要 SaaS M&A市场正在稳定， SaaS业务所有者需要出售。收入留存、盈利能力和AI准备状态对于希望获得高端估值的SaaS企业至关重要。 对2025年的乐观情绪正在增长。 2025年信心增长。积极的经济新闻——包括降息——以及选举结束，缓解了近年来困扰市场的不确定性。对经济衰退的担忧也已消退。 如果您考虑退出，请关注信号——经济改善、通货膨胀下降以及愿意承担更多风险的买家。 为评估市场状况，软件股权集团（SEG）分析了我们针对CEO、私募股权投资者和战略买家的年度调查数据。我们还纳入了我们的季度报告和交易数据。 因此，买家在新的一年里期待一个更具风险容忍度的环境。 我们的目标是揭示估值驱动因素，并更好地理解卖家和买家的优先事项以及2025年前的竞争动态。今年我们研究的新内容：AI对软件业务的影响以及对并购（后面将详细介绍）。 随着利率下降，应该会有更多的私募股权投资和并购活动，”一位CEO表示。“我的理解是，市场上仍有大量待投资资金。” Austin Hammer主要 ：私募股权和战略买家之间的竞争仍然激烈，市场已成熟。 以下是我们的发现： 展示可持续增长的服务式软件（SaaS）业务在2025年拥有巨大的机遇。 拥有强劲收入留存率、可扩展技术、可预测现金流和健康EBITDA利润率的高质量SaaS公司正受到青睐。买家愿意为能够证明增长的公司支付溢价，这使此时与并购顾问接触以讨论优先事项和战略增长计划成为绝佳时机。 在竞争加剧的情况下，估值已趋于稳定。 估值已从2021年的创纪录高点回落，但优质企业仍在以稳固的市盈率进行交易。私募股权和战略买家报告称，优质SaaS公司竞争激烈，且具有吸引力的目标公司有限，这推高了市盈率。 盈利能力和客户留存是买方至关重要的差异化因素。 40法则 是用于评估SaaS公司以衡量增长与盈利能力之间平衡的指标。 买方希望企业拥有均衡的40法则（Rule of 40）配置和清晰的盈利路径。超过90%的毛利率留存率至关重要，私募股权投资者和战略性买家都强调其重要性。买方希望SaaS企业能够维持稳定且可扩展的增长以降低风险。 =+40法则增长率 (%)利润率 (%) 卖家需要制定人工智能计划。 至少达到40%的结果被认为是健康的。 人工智能代表了自互联网以来最重要的技术进步。因此，它将在2025年的并购决策中发挥重要作用。买方希望SaaS公司能够展示并理解人工智能对其运营和产品可能产生的正面或负面影响。 并购市场动态 2024年第三季度是自2022年以来SaaS并购的最佳季度——这表明优质资产正回归市场。 Austin Hammer主要 SaaS 并购交易量目前与新冠疫情前水平持平。 SEG预计这一趋势将持续下去，为2025年打下了坚实的基础。 尽管买卖双方都在担忧2023年可能出现的经济衰退，但如今这些担忧已有所消退。市场已从2022年和2023年风险规避的状态转变为2024年的谨慎乐观。对于优质SaaS公司而言，市场仍高度竞争，买家表示在吸引力的资产方面面临增加或稳定的竞争。 大约一半的首席执行官认为，到2025年，环境对出售他们的企业来说更有吸引力或显著更有吸引力。大多数SaaS首席执行官报告称有所增加 2024年的入局兴趣相对于2023年，特别是来自专注于其市场垂直领域或人工智能、网络安全等创新领域的买家的兴趣。战略买家继续将并购作为其增长战略的一部分进行优先考虑。 垂直SaaS在2024年第三季度的所有交易中约占43%，反映出买方继续关注定制化业务的持续趋势。医疗保健领域作为最活跃的细分市场引领发展，同时房地产、政府和能源领域也展现出显著的增长势头。在高增长垂直领域的企业CEO可能处于被收购的绝佳位置，因为这些领域的买方寻求扩展其产品线并构建端到端解决方案。 相对不那么具吸引力 下降一些（从-3%到-19%） 估值趋势 对估值影响最大的单一预测因素是增长。但在当今市场，具有盈利能力的均衡增长比以往任何时候都更为重要。” Diamond Innabi主要 2023年，我们的研究揭示了一个认知差距：一半的CEO认为估值与2022年相比有所下降，而SEG的经验表明，优质公司的估值实际上有所上升。 似乎每个人都很认为2025年的并购交易量会更多，至少不会低于现在，甚至可能更好。随着宏观经济的改善，买家可能会重新开始优先考虑增长——但盈利能力仍然为估值设定了底线。 今年的反馈反映出稳定或增长的估值，私募股权投资者和战略买家表示，优质资产的估值保持不变或略有上升。这反映了买方和卖方之间更一致的观点，随着CEO们变得更加乐观，宏观经济背景趋于稳定。 According toSEG的2024年第三季度SaaS并购及公开市场报告，并购估值倍数在2024年保持稳定。2024年第三季度的估值倍数中位数为4.9倍，平均数为5.7倍。 随着美联储继续降息，战略买家和投资者预计市盈率将增长。较低的利率为估值提供了助推力。调查受访者似乎表示同意：75%的SaaS首席执行官预计未来一年估值将保持稳定或上升。 Austin Hammer主要 我们调查中的大多数私募股权投资者表示，SaaS公司的竞争格局已加剧： 显著吸引力较低 High-Quality SaaS Businesses的估值与2023年 战略买方表示，优质目标企业的数量与2023年大致相同，但这些目标的竞争力有所提高。 有所上升（3%至19%） 鉴于这一点，CEO们此时应积极调整其市场定位并准备参与竞争性报价，以最大化其价值评估。 大致相同（-2% 至 +2%） 相对不那么具吸引力 显著吸引力较低 What PE Investors& 战略买方希望 当前，持久性和均衡增长正流行。买方正在寻找稳赚不赔的投资，而非一飞冲天的巨大成功。 Diamond Innabi主要 2024年，买方优先考虑与2023年相似的特征： 具有盈利增长和高营收留存的高质量企业。 收入增长仍然是首要关注点。在超过24%的私募股权投资者和22%的战略买家将其列为考虑因素前三最重要的因素之中。这种重视程度突显了可预测、经常性收入的重要性——这是健康业务的标志。 投资者和战略收购者不想采用早已过去的“不惜一切代价增长”模式。烧钱的企业对买家没有吸引力，除非是在利基市场和新兴高增长领域有罕见例外。 定性因素同样对买方也具有重要意义，它们提供了仅凭数字无法捕捉的企业方面背景信息，以及一条可以使企业长期实现可扩展性和可持续性的发展路线图。对于私募股权投资者而言，市场吸引力、竞争定位和管理团队是重要的定性指标。而战略买方则与这些指标基本一致，唯一的例外是产品契合度和能力对他们来说最为重要。 私募股权投资者将其总ARR/经常性收入和毛留存率分别列为第二和第三最重要的指标。 对于私募股权投资者，市场吸引力、竞争定位和管理团队实力是重要的定性指标。 战略买家将总收入（ARR）/循环收入放在首位，将EBITDA利润率排在第三位。战略买家越来越挑剔，因为他们知道并购会对自身的估值产生影响，因此将收购标准提高。他们寻求协同效应、可扩展性和长期价值创造。 营收增长仍然是私募股权投资者和战略收购者的首要关注焦点。 SaaS企业如何与买方的需求相匹配？ 在当前市场中，不计成本的增长行不通。亏损企业无法销售。这是一种要么成功要么失败的情况——如果你盈亏平衡或更好，你就成功；如果你烧钱，你就失败。 大约30%的受访CEO认为盈利能力对战略买家和投资者来说非常重要——将其列为他们的三大指标之一。更有趣的是，尽管认识到总收入留存对买家很重要，但近四分之一的CEO并不追踪这一指标。 一个CEO认为潜在买家想要的东西与战略买家及私募股权投资者眼中富有吸引力的软件公司的形象之间仍然存在脱节。领导者应专注于提高EBITDA，同时保持强劲的ARR（年度经常性收入）增长，以吸引顶尖买家。 Austin Hammer主要 另一方面，在挑选买家时，CEO们都在寻找什么？首要标准包括声誉和可靠性、买家的市场表现，以及他们在所处行业的专业知识和经验。 用于评估高质量SaaS公司的指标 CEO 感知买家的顶级指标 1总ARR/经常性收入2ARR/经常性收入增长3EBITDA Margin4总收入留存 1ARR/经常性收入增长2总ARR/经常性收入3总收入留存4净收入留存 1 ARR/经常性收入增长2 总 ARR/经常性收入3 EBITDA 利润率4 毛收入留存 尽管其对于买家的重要性，但28%的CEO并不追踪毛收入留存。 CEOs 关注的内容 1产品契合度/功能2市场吸引力3竞争优势定位4管理层 1234产品契合度/功能市场吸引力竞争优势定位管理层 1234毛利率ARR/经常性收入增长总ARR/经常性收入EBITDA Margin 人工智能对企业并购的影响 买方不需要你解决人工智能问题，但他们想知道你对人工智能有专业的意见。 Austin Hammer主要 人工智能对SaaS公司来说是一把双刃剑：它既能增强软件公司的竞争优势…也可能带来重大的颠覆风险。 人工智能不仅仅是创新的工具；它更是价值增长的倍增器。有效整合人工智能的软件公司在定位自身不仅是行业领导者，更是不可或缺参与者，在未来科技驱动下掌控高端市场价值。 鉴于该技术的涌现性，买方不期望SaaS公司能够完全掌握它。但他们确实需要CEO能够就人工智能如何以及可能如何影响其业务，提出清晰、有见地的观点： AI是企业内部有效利用或将其作为产品套件一部分的巨大机遇。 Diamond Innabi主要 近四分之三的首席执行官表示，他们最期待AI在未来几年为他们的业务带来突破。相关领域——数据/分析——在优先级上紧随其后。调查中几乎所有SaaS首席执行官（95%）都表示他们已投资于AI或计划为其核心产品投资AI。大约40%的人仍对未来两到三年AI的威胁和机遇感到担忧。 展望未来：2025年及以后 我们可能正进入2025年的牛市并购市场。准备好选择你的目标。 Diamond Innabi主要 较低利率、通胀改善以及温和的经济着陆 — 与2023年对经济衰退的担忧相比 — 将推动2025年的并购市场。 58%的CEO预计2025年将是寻求外部投资比2024年更好的市场。 我们密切关注美联储在9月降息后评估通胀和就业增长的情况。虽然通胀仍存在风险，但美国经济似乎很强，降息可能推动2025年的公共和并购市场。人工智能、嵌入式支付和垂直市场整合等趋势预计将推