2025年第一季度企业SaaS并购回顾

关键要点新兴技术研究• 一季度企业并购活动显著降温：企业并购交易金额出现明显下滑，环比下降44.9%。市场波动和IPO活动推迟可能影响了企业的更加谨慎态度。• 由风险投资支持的标的企业显示出显著增长：风险投资支持的企业并购交易额在第一季度飙升至146亿美元，显著优于其他支持类别，突显了投资者对风险投资的SaaS公司持续的热情。• 前五笔巨型交易占据了近一半的总交易价值：超过10亿美元的交易占总交易价值的49.2%。若排除这些交易，平均交易规模环比下降16.7%。• 企业 SaaS 并购数量持续强劲复苏：2025 年第一季度预计有 210 笔交易，延续了第四季度的强劲势头。尽管如此，总交易价值急剧下降，受到持续市场不确定性和监管审查的影响。2025年第一季度企业SaaS并购分析• AP行业成为亮点：AP并购交易额同比激增108.1%——采用将2024年第一季度与全年相比的增速计算方式——达到64亿美元，而传统巨头行业ERP和CRM则有所下降。尽管如此，ERP和CRM仍然是总交易额和交易量最大的行业。市场不确定性压力强劲交易季度中 SaaS 估值• 尽管估值压力，PE驱动活动创下新纪录：PE交易额环比增长12%，由多项重大交易支撑。PE交易数量达到73笔，创下季度新纪录。晨星公司旗下的PitchBook为在私募市场中从事业务的专业人士提供最全面、最准确且难以获得的数据。 1 所有收购2025年第一季度，全球企业级SaaS并购交易量持续恢复，大致与2024年第四季度的211宗交易持平，且远高于2024年第一季度的165宗交易。交易总额显著下降，从2024年第四季度的387亿美元下降24.8%至2025年第一季度的291亿美元。这从2024年第二季度的峰值42.2亿美元（下降30.9%至2025年第一季度）和2021年第四季度的整体峰值111.3亿美元（下降73.8%至2025年第一季度）来看，出现了明显的降温。企业级SaaS并购活动可能显示出复苏迹象，尤其是在我们企业级SaaS领域之外的大型网络安全交易已宣布，尽管监管风险仍在持续。但不可否认，并购交易仍受市场不确定性所压力，同时美国及其他国家持续对大型科技企业和进一步整合进行严格审查。在第一季度，企业和私募股权交易的交易数量仍然保持在约三分之二的企业和三分之一私募股权的历史比例附近。企业并购占本季度估计137笔交易，与近几个季度相似，而私募股权估计占73笔交易。尽管本季度的并购交易数量上升，但整体估值明显下降。最近下降似乎主要受持续高利率和持续市场不确定性影响，特别是关于潜在的关税、通货膨胀压力和不断变化的利率政策。虽然这些因素主要集中在美国，但预计其影响将扩展到全球市场。我们还注意到，许多AI原生和AI赋能的公司通常专注于筹集风险投资资金，而不是寻求收购，这可能限制了SaaS并购交易中的交易价值。亮点仍然在于Q1交易数量的强劲复苏，目前已接近2021年Q3的峰值254和2021年Q4的峰值261。尽管2025年Q1的总交易价值环比下降24.8%，但几笔大额交易支撑了这一总额：Modernizing Medicine被Clearlake Capital Group通过53亿美元的LBO收购；Edifecs被Cotiviti通过31亿美元的二次收购收购；Moveworks被ServiceNow通过29亿美元的并购收购；Weights & Biases被CoreWeave通过17亿美元的并购收购；Metaphysic被DNEG通过14亿美元的LBO收购。总共，这五笔巨型交易占该季度总交易交易价值的49.2%。排除这五笔最大交易，该季度的平均交易价值为9480万美元，比2024年第四季度完成的交易额低于10亿美元的交易的均价（11380万美元）下降了16.7%。在我们企业软件即服务（SaaS）领域，我们从PitchBook近500万个私营公司资料数据集中，分类了超过14,000家全球SaaS公司。我们的分析涵盖了过去七年的交易，并包括六个细分领域的分类：分析平台（AP）、客户关系管理（CRM）、企业资源计划（ERP）、供应链管理（SCM）、知识管理系统（KMS）和其他应用软件。企业SaaS领域的全球并购交易包括各种背景的SaaS公司私募股权（PE）和公司收购者，包括风险投资（VC）支持、已上市、私营（无支持）、私营（有支持）和私募股权支持。 2 $36.0$35.9$35.6$41.0$69.4$41.6$69.620182019$22.1$12.9$8.3$10.8$11.4$9.8$9.620182019按季度划分的企业SaaS并购活动按季度划分的企业SaaS私募股权回购活动Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4 3$7.6$48.3$76.6$47.5$66.6$110.5$111.3$43.5$57.5$32.3$28.3$36.2$31.1$44.4$28.0$31.0$42.2$40.8$38.7$29.117119321121020212022202320242025$2.6$9.0$15.5$19.7$28.3$22.0$23.1$22.1$29.0$14.4$17.4$27.6$8.5$11.0$15.1$11.3$26.3$25.1$13.7$15.35968697320212022202320242025私有化收购来源：PitchBook • 地理位置 全球 • 截至2025年3月31日来源：PitchBook • 地理位置 全球 • 截至2025年3月31日Q3q4Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4Q1Q2 Q3q4Q1交易价值（$B）估计交易数量 交易数量Q3q4Q1Q2Q3q4Q1Q2 Q3 q4Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4Q1交易价值（$B）估计交易数量 交易数量第一季度私募股权驱动的并购总额增至153亿美元，环比增长12%。私募股权交易价值得益于五笔巨型交易中有三笔由私募股权执行。这些交易占第一季度私募股权交易总价值的98亿美元（63.7%）。此外，私募股权在本季度还创下交易数量新纪录，达到73笔，高于2024年第四季度的此前纪录69笔和疫情时期的峰值66笔。当今市场的曙光在于，仍然存在大量并购准备就绪的SaaS公司。我们预计，这个积压将作为企业级SaaS领域并购活动增加的主要催化剂。我们认为Salesforce最近宣布以80亿美元收购Informatica的重大消息，是企业级SaaS并购在2025年健康发展的一个重要标志。我们对私募股权并购中的这种实力感到惊讶，因为这项活动对利率特别敏感，尤其是未来利率的预期和总体 43222222222111111截至本年度企业SaaS公司顶尖私募股权投资者投资者交易数量科赫伯格·克拉维斯·罗伯茨PSGTAAssociatesManagement桥点集团Francisco PartnersFTV Capital银湖电池风险投资公司鹰钩鼻的托马斯·布拉沃卡莱尔集团Black Bay能源合伙人Arcadea集团HealthQuest Capital阿波罗全球管理南达科他州股权合作伙伴瓦尔堡·彭考斯 111111111111111111：“经济预测摘要”，美联储，2025年3月19日。主要投资者类型投资者交易数量主要投资者类型PE/收购持久事业PE/收购生长/扩张塔伯罗克资本合伙公司PE/收购PE/收购勇敢资本PE/收购PE/收购布莱克石PE/收购PE/收购埃弗堡资本PE/收购生长/扩张通用亚特兰大生长/扩张PE/收购教师创业成长生长/扩张生长/扩张维特斯资本PE/收购PE/收购WICapitalPE/收购PE/收购GTCRPE/收购PE/收购b值生长/扩张PE/收购Clearlake Capital GroupPE/收购PE/收购花粉街资本PE/收购生长/扩张马林股权合伙公司PE/收购PE/收购诚信成长合作伙伴生长/扩张生长/扩张格雷厄姆合作伙伴PE/收购PE/收购鳍背投资合伙人PE/收购市场确定性。SaaS估值往往与利率密切相关，呈现急剧反向变动，而美联储的点阵图目前显示今年可能进一步降息。1随着近几个月利率前景变得更加不确定，我们对2025年整个年度私募股权交易持续增长的预期变得不那么乐观。来源：PitchBook • 地理位置 全球 • 截至2025年3月31日注意：此列表包括私募股权/收购、增长/扩张和夹层投资者。 $13.9$22.9$27.3$30.1$58.0$31.8$60.020182019按季度划分的企业SaaS公司并购活动Q1Q2Q3q4Q1Q2Q3q4 一季度并购交易中包括两笔超过10亿美元的交易：Moveworks（29亿美元）和Weights & Biases（17亿美元）。这两笔交易共计占总企业并购的33%。与近期几个季度相比，本季度大额并购交易的比例较小，导致交易总额整体下降。在第一季度，企业并购驱动了同比业绩下降，交易数量预计从2024年第四季度的142个下降至137个，交易总额从250亿美元急剧下降至138亿美元。这代表了交易数量同比下降3.5%，交易总额同比下降44.9%。我们相信，在经历了2024年第四季度强劲的交易活动后，企业在第一季度更为犹豫，因为市场在第一季度经历了更高的波动性，并且几起备受瞩目的一级市场IPO被推迟或暂停。虽然与直接关联企业并购无关，但类似的担忧可能会影响第一季度交易的时间安排。 2111111111111111112025年企业级SaaS公司的主要战略收购方投资者名称交易量 投资者类型胜利金融服务密钥7投资去中心化Rezolve Ai摩托罗拉解决方案案例IQ路透社汁太阳风艾普工控公司天联美国运通MongoDB全球数据控股公司阿尔卡米雅马哈发动机可信北京高地数字科技公司 $0$20$40$60$80$100$120$1402018201920202021按备份、分段和子分段进行分析企业 SaaS 并购价值（$B）按支持情况划分来源：PitchBook • 地理位置 全球 • 截至2025年3月31日风险投资支持公开发行的私募（无支持） $0$2$4$6$8$10$12来源：PitchBook • 地理位置 全球 • 截至2025年3月31日企业 SaaS 并购价值（$B）通过支持YTD 2025风险投资支持公开发行的私募（无支持）私营（支持）在2025年第一季度，风险投资支持目标公司的并购价值显著增长至146亿美元——与2024年全年的395亿美元总额相比是一个显著的数字，如果当前的增长速度持续到年底，预计将增长47.6%。风险投资支持目标公司还占该季度所有投资类型企业SaaS并购总价值的50.1%。根据当前的增长速度推断，几乎所有其他投资类型的价值同比下滑，尽管私募股权支持的目标公司同比略有增长10.2%，达到122亿美元，与2024年全年的442亿美元相比。风险投资的并购价值在第一季度与其他所有投资相比表现突出通过资金支持的并购数量显示出相似的趋势，当前的增速显示风险投资支持的并购数量同比增长6.9%，尽管私募股权支持的数量与2024年全年相比同比下降了9.7%。同时，其他所有资金支持类型都更为急剧地下降，同比降幅在13%至50.7%之间。 $14$16风险投资支持 AP并购价值急剧增长，而传统上更大的部分则减少了与2024年相比，Q1并购交易额在几乎所有企业级SaaS细分市场中均大幅下降，其中包括历史规模较大的细分市场，如ERP和CRM。本季度唯一的亮点是AP，其同比增长率为108.1%，总额为64亿美元，而2024年全年为122亿美元。这一增长率意味着CRM同比下降37.9%，ERP同比下降27.8%。 8 在第一季度，ERP和CRM仍然是并购活动中最大的细分领域。我们的最大细分领域ERP，占我们企业SaaS细分领域公司总数的37.2%，我们的第二大细分领域CRM，占总数25.4%。在第一季度的所有并购交易中，ERP交易占总交易额的44.4% ($12.9亿美