2025年第一季度企业SaaS并购回顾

皮奇博克数据公司 NizarTarhuni研究及市场智囊执行副总裁保罗·康德拉全球私募市场研究主管 詹姆斯·乌兰新兴技术研究总监 新兴技术研究 2025年第一季度企业SaaS并购回顾 市场不确定性压力强交易季度中的saas估值 制度研究小组 分析 德瑞克·埃纳雷斯 高级研究分析师，企业SaaS和基础设施SaaSderek.hernandez@pitchbook.com 匹克博克是Morningstar公司，为在私募市场中从事商业的专业人士提供最全面、最准确且难以获得的数据。 数据 尼克·扎姆布罗诺数据分析师 关键要点 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com •企业级SaaS并购交易数量持续强劲复苏：2025年第一季度预计将有210笔交易，在第四季度之后继续保持强劲势头。尽管如此，总交易额急剧下降，受持续的市场不确定性以及监管审查影响。 发布 Designedby阿德里安娜·汉森和梅根·伍德ard •前五大超大型交易占据了将近一半的总交易价值：超过10亿美元的交易占据了总交易价值的49.2%。若排除这些交易，每季度平均交易规模环比下降了16.7%。 发布于2025年6月12日 内容 关键要点1 所有收购2 私有化收购3 企业并购5 通过回退、分段和6子片段 •尽管面临估值压力，私募股权（PE）驱动的活动创下新纪录：私募股权交易额环比增长12%，得益于重大大型交易的支持。私募股权交易量达到季度新高，共73笔交易。 •一季度企业并购显著降温：企业并购交易额出现明显下滑，环比下降44.9%。市场波动和IPO活动推迟可能影响了企业更为谨慎的态度。 •获风险投资支持的标的显示出显著增长：风险投资支持的并购交易额在第一季度跃升至146亿美元，显著优于其他支持类别，突显了投资者对风险投资支持的SaaS公司的持续热情。 •AP成为一个突出的板块：AP并购价值同比急剧增长108.1%—采用将Q1与2024年全年进行比较的增长率—达到64亿美元，而传统巨头板块ERP和CRM则下降。尽管如此，ERP和CRM仍然是总交易额和交易量的最大板块。 1 所有收购 跨我们的企业软件即服务（SaaS）领域，我们已从PitchBook的近500万家私营公司资料集中分类出超过14,000家全球SaaS公司。我们的分析涵盖了过去七年的交易活动，并包括一个六部分的分类体系：分析平台（AP）、客户关系管理（CRM）、企业资源计划（ERP）、供应链管理（SCM）、知识管理系统 （KMS）和其他应用软件。企业SaaS领域的全球并购交易包括具有不同支持状况（包括VC支持、公开上市、私营（无支持）、私营（有支持）和PE支持）的SaaS公司风险投资公司和企业收购者。 2025年第一季度，全球企业saas并购交易数量持续复苏，大致与2024年第四季度的211笔交易持平，且远高于2024年第一季度的165笔交易。交易总额显著下降，从2024年第四季度的387亿美元下降24.8%至2025年第一季度的291亿美元。这是从2024年第二季度的峰值422亿美元（下降30.9%至2025年第一季度）以及2021年第四季度的整体峰值1113亿美元（下降73.8%至2025年第一季度）以来的显著回落。企业saas交易活动可能正在显现复苏迹象，特别是考虑到尽管监管风险持续存在，但已宣布了大型网络安全交易（这些交易不属于我们的企业saas领域）。然而，并购交易仍然受到市场不确定性的压力，以及美国及其他国家对大型科技公司和进一步整合的持续审查。 亮点仍然在于Q1交易数量的强劲复苏，目前接近2021年Q3的季度峰值254和2021年Q4的季度峰值261 。尽管2025年Q1的总交易价值环比下降24.8%，但几笔大额交易支撑了这一总额：ModernizingMedicine以53亿美元LBO被ClearlakeCapitalGroup收购；Edifecs以31亿美元二次并购被Cotiviti收购；Moveworks以29亿美元并购被ServiceNow收购；Weights&Biases以17亿美元并购被CoreWeave收购；Metaphysic以14亿美元LBO被DNEG收购。 总共，这五大交易代表了该季度总交易价值的49.2%。排除这五大交易，该季度的平均交易价值为9480万美元，较2024年第四季度完成的交易额低于10亿美元的交易的averages（11380万美元）下降了16.7%。 在2023年第一季度，企业并购和私募股权交易数量仍保持在约三分之二的企业并购和三分之一私募股权的历史比例附近。企业并购占据了该季度估计137笔交易，与近期几个季度相似，而私募股权占据了估计73笔交易。尽管该季度的并购交易数量上升，但整体估值显著下降。最近的下降似乎主要受持续高利率和市场不确定性影响，尤其是潜在的关税、通胀压力和不断变化的利率政策。虽然这些因素主要集中在美国，但其影响预计将扩展至全球市场。我们还注意到，许多AI原生和AI赋能的公司通常专注于筹集风险投资资金，而不是寻求收购，这可能限制了SaaS并购交易中的交易价值。 当今市场的银亮之处在于，仍然存在大量准备就绪的并购型SaaS公司。我们预计这些积压项目将成为驱动企业级SaaS行业并购活动增加的主要催化剂。我们认为Salesforce最近宣布以80亿美元收购Informatica这一重大消息，是企业级SaaS并购在2025年健康状况的重要标志。 171 193 211 210 按季度划分的企业SaaS并购活动 $36.0 $35.9 $35.6 $41.0 $69.4 $41.6 $69.6 $22.3 $13.2 $7.6 $48.3 $76.6 $47.5 $66.6 $110.5 $111.3 $43.5 $57.5 $32.3 $28.3 $36.2 $31.1 $44.4 $28.0 $31.0 $42.2 $40.8 $38.7 $29.1 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 20182019202020212022202320242025 交易价值（$B）预计交易数量交易数量 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年3月31日 私有化收购 68 69 73 59 每季度企业SaaS私募股权收购活动 $22.1 $12.9 $8.3 $10.8 $11.4 $9.8 $9.6 $4.5 $3.2 $2.6 $9.0 $15.5 $19.7 $28.3 $22.0 $23.1 $22.1 $29.0 $14.4 $17.4 $27.6 $8.5 $11.0 $15.1 $11.3 $26.3 $25.1 $13.7 $15.3 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 20182019202020212022202320242025 交易价值（$B）预计交易数量交易数量 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年3月31日 一季度私募股权驱动的并购总额增至153亿美元，环比增长12%。其中，私募股权交易额得益于五宗巨型交易中有三宗由私募股权执行，这部分交易额代表了一季度私募股权交易总额的98亿美元（63.7%）。除此之外，私募股权在本季度还创下交易数量新纪录，达到73宗，高于2024年第四季度的69宗记录，也超过了疫情期间的峰值66宗。 我们对PE并购中的这种实力感到惊讶，因为这项活动对利率特别敏感，尤其是对未来利率的预期和整体 市场确定性。SaaS估值通常与利率显著负相关，而美联储的点阵图目前显示今年可能进一步降息。1随着近几个月利率前景变得更加不确定，我们对2025年持续增长的PE交易持不太乐观的态度。 截至本年度至今，顶尖私募股权投资机构在企业SaaS公司中的投资 投资者 交易数量 主要投资者类型 投资者 交易数量 主要投资者类型 科勒布·克拉维斯·罗伯茨 4 PE/收购 持久事业 1 PE/收购 PSG 3 增长/扩张 塔勒布鲁克资本合伙人 1 PE/收购 TAAssociatesManagement 2 PE/收购 勇敢资本 1 PE/收购 桥点集团 2 PE/收购 布莱克石 1 PE/收购 FranciscoPartners 2 PE/收购 EverbergCapital 1 PE/收购 FTV资本 2 增长/扩张 大西洋资本 1 增长/扩张 银湖 2 PE/收购 教师冒险成长 1 增长/扩张 贝塔斯曼投资公司 2 增长/扩张 维里塔斯资本 1 PE/收购 鹰钩鼻 2 PE/收购 WICapital 1 PE/收购 ThomaBravo 2 PE/收购 GTCR 1 PE/收购 卡尔莱尔集团 2 PE/收购 bValue 1 增长/扩张 黑湾能源合伙企业 1 PE/收购 ClearlakeCapitalGroup 1 PE/收购 Arcadea集团 1 PE/收购 花粉街资本 1 PE/收购 健康探索资本 1 增长/扩张 马尔林股权合作伙伴 1 PE/收购 阿波罗全球管理公司 1 PE/收购 诚信成长伙伴 1 增长/扩张 苏达科他州权益合伙人 1 增长/扩张 格雷厄姆合伙人 1 PE/收购 沃伯格·品克尔斯 1 PE/收购 鳍背投资合伙人 1 PE/收购 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年3月31日 注意：此列表包括私募股权/收购、成长/扩张和夹层投资者。 1：“经济展望摘要”，美联储，2025年3月19日。 企业并购 142 137 113 125 $13.9 $22.9 $27.3 $30.1 $58.0 $31.8 $60.0 $17.8 $10.0 $5.1 $39.4 $61.2 $27.7 $38.2 $88.5 $88.2 $21.3 $28.5 $17.9 $10.9 $8.5 $22.6 $33.4 $12.9 $19.7 $15.8 $15.7 $25.0 $13.8 企业SaaS企业并购活动按季度 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 20182019202020212022202320242025 交易价值（$B）交易数量预估交易数量 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2025年3月31日 在2024年第一季度，企业并购推动业绩环比下降，交易数量预计从2024年第四季度的142宗下降至137宗，交易价值从250亿美元急剧下降至138亿美元。这表示交易数量环比下降3.5%，交易价值环比下降44.9%。我们认为，由于2024年第四季度交易活动强劲，企业在第一季度更为犹豫，因为第一季度市场波动加剧，并且几宗备受瞩目的一级市场IPO被推迟或暂停。虽然与企业并购没有直接联系，但类似的担忧可能影响了第一季度交易的时间安排。 2023年第一季度企业并购包括两笔交易额超过10亿美元的交易：Moveworks（29亿美元）和Weights&Biases（17亿美元）。这两笔交易合计占总企业并购的33%。与近几个季度相比，本季度的大额并购交易占比较小，导致整体交易额下降。 2025年企业SaaS公司的主要战略收购方 投资者名称 交易量 投资者类型 投资者名称 交易数量 投资者类型 胜利金融服务 2 公司 Coinbase全球 1 公司 密钥7投资 1 公司 耶特 1 公司 诺诺经济学 1 风险投资公司支持的企业 Smarsh 1 风险投资支持公司 RezolveAi 1 公司 CYE 1 风险投资公司支持的企业 摩托罗拉解决方案 1 公司 Jamf 1 公司 案例IQ 1 风险投资支持公司 Rokt 1 风险投资公司支持的企业 路透社 1 公司 5G网络 1 公司 汁 1 风险投资公司支