2025年第三季度企业SaaS并购回顾（英）2025
软件即服务并购审查新兴技术研究2025年第三季度企业 PitchBook数据公司 执行副总裁尼扎尔·塔尔胡尼研究与市场情报 全球私人负责人保罗·康德拉市场调研新晋导演詹姆斯·乌兰技术研发 私募股权收购推动第三季度企业SaaS并购大幅激增 制度研究小组 彭博是一家晨星公司，为在私募市场中从事业务的专业人士提供最全面、最准确且难以获得的数据。 德雷克·赫纳尼斯高级研究分析师，企业SaaS和基础设施SaaS derek.hernandez@pitchbook.com 数据奥斯卡·奥拉韦数据分析师 关键要点 • Q3录得207笔确认交易，总交易价值达650亿美元，交易笔数环比增长26.2%，尽管总价值略有6.2%下降。活动高度集中于头部，17笔十亿美元级大额交易占据了该季度总交易价值的68.6%。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布Designed by德鲁·桑德斯 • 私募股权收购在第三季度飙升至历史新高，投资额达430亿美元，涉及86笔交易，占总市值的比例达到三分之二，而历史正常水平为三分之一。这一转变使交易总额增长了60.1%，交易数量上升了40%。 2025年12月11日发布 内容 • 尽管收购方保持活跃，完成了158笔交易——环比增长17%——但其总交易价值暴跌48.1%至220亿美元。这一下滑导致了较低的平均企业交易价值，因为这些买家参与的大额交易比私募股权的对手要少。 • 公开上市公司的收购产生了319亿美元，仅23笔交易就占该季度全部交易价值的40.8%。这一表现从2025年上半年的8.3亿美元公开目标记录中大幅增长。 通过背书、分段进行分析和子片段7 • ERP和CRM仍然是最大的细分市场，分别占交易额240亿美元和153亿美元。然而，KMS看到了最显著的增长，交易额环比增长545.9%，达到97亿美元。 • 12.4亿美元的对Dayforce的收购有助于使人力资本管理成为按价值计算的首个子细分市场，达到13.6亿美元。与此同时，数字商业子细分市场拥有最高的溢价，平均交易价值为5.951亿美元，是行业平均水平的两倍，即2.99亿美元。 所有收购 我们的企业软件即服务（SaaS）领域包括来自PitchBook近乎500万个私营公司资料库中的超过15,000家全球企业SaaS公司。我们的分析涵盖了过去七年的交易活动，并包含六个细分领域的分类体系：分析平台（AP）、客户关系管理（CRM）、企业资源规划（ERP）、供应链管理（SCM）、知识管理系统（KMS）和其他应用软件（OAS）。企业SaaS领域的全球并购交易包括风险投资支持、上市公司、私营公司（无资金支持）、私营公司（有资金支持）和风险投资支持的企业SaaS公司收购。 在2025年第三季度，全球企业SaaS并购继续创下巨额热潮，包括17笔多亿美元收购和股权收购，其中两笔超过50亿美元，较上一季度的16笔大额交易已属巨额有所增长。该季度总交易额高达650亿美元，但不及第二季度的693亿美元，环比下降6.2%。尽管如此，这仍然是企业SaaS并购的又一个卓越季度，该季度总交易数量达207笔，预计一旦所有数据清晰，总数将增长至270笔。第三季度的这一预计总数较第二季度的总数高出26.2%，我们预计这种强劲势头将持续至2026年。 本季度最大交易是戴夫斯科技（Dayforce）的私有化，这是一家人工资本管理供应商，提供工资、税务、福利和人才智能服务。这是托马斯·布拉沃（Thoma Bravo）和阿布扎比投资局在8月份进行的124亿美元收购。第二大交易是恩弗鲁斯（Enverus），这是一个油气行业的數據分析平台，在9月份通过黑石集团（Blackstone）进行的65亿美元杠杆收购中完成收购。前三名交易中的第三名是MSC软件（MSC Software）的收购，MSC软件是赛尼克斯（Hexagon）的子公司，为制造业、基础设施、安全和移动行业提供模拟软件。MSC在9月份与赛迪思（Cadence Design Systems）达成最终协议，以31亿美元被收购。除了其他14笔超过10亿美元的交易外，前17笔交易占本季度总交易价值的68.6%。随着一些监管问题的缓解，我们预计重大交易将继续推进。 Q3 另一款突出特点是交易价值大幅翻番，达三分之二市盈率，从历史分析近期的三分之一市盈率和三分之二企业并购回落。私募股权交易数量也类似上升，这些交易从先前八个季度中约占所有交易的34%跃升至总交易的41.5%。总共，私募股权回购交易涉及112笔估计交易，达430亿美元，交易价值增长60.1%，估计交易数量环比增长40%。企业并购交易数量也大幅增加至158笔，环比增长17%。交易价值急剧下降，下降48.1%至220亿美元，尽管这低于Q2突出的交易价值425亿美元，但仍与先前季度保持一致。如上所述，17笔巨型交易的集中度意味着剩余190笔确认交易的较低平均交易价值（1.075亿美元）和中位数交易价值（7380万美元）。 私募股权收购大幅增加，总共涉及86笔交易，金额达430亿美元，交易价值增长60.1%，交易数量环比增长40%。 本季度交易活动的频繁使得2025年有望成为自2021年以来最佳的交易达成年份。尽管当前交易的估值并未达到那个时期的水平，但交易数量正开始挑战2021年的先前记录。这一点也很有趣，因为在SaaS领域，许多原生AI和AI赋能公司主要在寻求持续的风险投资融资，而非通过收购寻求退出，这可能限制了本季度记录的企业级SaaS并购交易中较大规模交易的数量。在2025年期间，近期的IPO以及对AI格局的变革已经证明了对企业级SaaS市场领导者的机构需求。 私有化收购 私募股权在第三季度成绩斐然，投资额和交易数量均创下新纪录，共投资了430亿美元，涉及86笔交易。美联储（美联储）降息预期的增强可能鼓励了本季度更高的债务杠杆，推动私募股权走高。在这17笔巨型交易中，10笔涉及私募股权收购，包括许多规模最大的交易，使总额有所上升。这些巨型交易代表328亿美元，占第三季度私募股权交易总额的76.2%。112笔交易量的估计比下一大季度（也是上一季度，2025年第二季度）高出40%，远超疫情时期的67笔交易峰值。 在第三季度，美联储提供了强烈的降息信号并开始付诸实施。早期企业SaaS并购报告，这导致急剧增长正如我们在私募股权收购中所预测的那样，我们现在预计将持续到年底，甚至可能持续到2026年。尽管最近围绕未来降息出现了一些不确定性，但它们很可能将继续，并以强劲的势头推动私募股权收购。 企业并购 在Q3，企业并购保持其交易数量势头，再次增至该季度158笔交易，尽管交易金额下降至220亿美元。这是由于大型交易减少，从而抑制了总量，导致企业并购占总交易金额的比例大幅降低，因为私募股权在该季度表现强劲。在企业并购仅占Q3记录的17笔中的7笔的情况下，大型交易仅占企业并购的53.7%。尽管企业并购领域出现收缩，但美国尤其的监管审查可能会继续更加宽松，从而推动未来几年更大的交易活动。 第三季度公开持有的SaaS公司的大规模收购主导了总交易价值 在2025年第三季度，公开持股公司的总并购价值飙升至31.9亿美元。接下来最大的类别是私募股权支持的企业，价值19.8亿美元，以及风险投资支持的企业，价值19.4亿美元。这比2025年上半年所有公开持股目标收购的83亿美元是一个巨大的飞跃，代表该季度所有交易价值的40.8%。令人印象深刻的是，31.9亿美元的公开持股收购仅通过23笔交易产生。尽管仍然强劲，私募股权支持的交易价值占总价值的份额也有所下降，降至25.4%，而2025年上半年为44.9%。按数量计算，风险投资支持的公司继续占据主导地位，占记录的207笔交易中的138笔。按年同比计算，2025年风险投资支持的交易增长率预计将比2024年完成的397笔风险投资支持交易增长18.6%。此外，私募股权支持的交易也在按计划增长13.4%，而所有其他支持方式从9%下降到26%，但这些下降的幅度要小得多。 Kms和oas的并购价值环比大幅增长，尽管它们仍落后于重型企业资源规划(erp)和客户关系管理(crm) Kms和oas解决方案在第三季度表现显著。Kms交易价值环比增长545.9%达到97亿美元，而oas交易价值环比增长219.6%达到91亿美元。Erp仍然占据主导地位，达到240亿美元，而crm紧随其后，达到153亿美元。 在第三季度，ERP和CRM仍然是企业SaaS并购活动中的最大板块。最大的板块ERP，占我们企业SaaS划分中的近16000家公司的36.7%。我们的第二大板块CRM，占总量的25%。在第三季度的所有并购交易中，ERP交易占交易总价值的37% (240亿美元) 和交易总数的37.2% (77笔交易)。CRM交易占交易总价值的23.6% (153亿美元) 和交易总数的20.3% (42笔交易)。其他所有板块的份额都要小得多，每个板块占总并购价值的5%至15%之间，占总并购次数的8%至13%之间。 尽管 ERP 和 CRM 交易量更大，但它们的平均交易价格仍然大致与第三季度其他细分市场的平均交易价值保持一致。分析平台的总交易量约为 13%（约占 ERP 的三分之一份额，约占 CRM 的一半份额），其每笔交易的平均交易价值为 3.345 亿美元。与此同时，ERP 年至今平均每笔交易 3.535 亿美元，CRM 平均每笔交易 2.75 亿美元。 最大且最活跃的并购子领域瞄准了人力资源和运营 在第三季度，按交易额计算最活跃的细分市场是人类资本管理（21笔交易，13.6亿美元），其次是电子邮件和内容创作（6笔交易，6.6亿美元）。接下来最活跃的两个细分市场是合规（6笔交易，5.9亿美元）和客户服务与支持（8笔交易，5.1亿美元）。值得注意的是，制造与运营在该季度交易数量最多，但仅产生了2.3亿美元，共完成了31笔交易。 第三季度最不活跃的子领域包括企业搜索和其他分析平台软件，每个季度各有1-2笔交易，以及另外三个子领域，每个子领域记录了仅3笔交易。这些包括位置智能平台、采购与寻源，以及项目与组合管理。重要的是，最活跃和最不活跃子领域之间的差距高达几个数量级，这表明投资在某些领域高度集中——尤其是在高端ERP，以及低端SCM以及某些AP子领域。 q3并购价值最显著的子领域几乎涵盖了所有erp子领域。制造业与运营领域的并购交易占交易总数的近六分之一，交易价值占比也相同。这个交易价值占比比例较小，因为制造业与运营领域历史上一直占所有交易价值的约四分之一。我们预计，到2025年，erp以及某些crm领域（包括市场营销、数字电商、销售和客户服务与支持）仍将是并购的主要目标，而其他领域（如分析业务智能平台、电子邮件与内容创作以及其他安全领域）的个别子领域将构成其他领域关注的额外领域。 当考察2025年迄今为止不同细分市场的平均交易价值时，一些交易数量较低的细分市场实现了更高的整体估值，这反映出被收购的软件即服务公司中成熟度更高的公司比例更高。数字商业的平均估算交易价值（每笔交易5.951亿美元，共28笔交易）是所有企业级软件即服务平台平均交易价值的两倍（2.99亿美元）。平均交易价值第二高的细分市场是分析和商业智能平台（5.159亿美元）和人力资本管理（4.541亿美元）。制造与运营在2025年迄今为止的交易数量最高，达到92笔，尽管该细分市场的平均并购价值接近行业平均水平，为3.125亿美元。平均交易价值最低的是其他安全和营销领域，这两个领域都因交易数量最多且平均交易价值最低而引人注目，其他安全交易的每笔交易平均值为1.456亿美元（共46笔交易），营销交易的每笔交易平均值为1.349亿美元（共57笔交易）。 晨星旗下的皮切巴克
