2025年SaaS并购报告之买家视角

第三年年报 关于本研究的说明 目录 关于作者。 ............................................................................................................3 我们于2024年第四季度进行了第三次年度调查，收集了近200名参与者的见解。该群体包括中端市场软件领域的顶级私募股权投资者和战略买家。我们还调查了B2B软件和SaaS公司的创始人/首席执行官。从这些参与者的视角理解市场动态对于买卖双方在战略上成功定位至关重要。 4 执行摘要。 并购市场动态...................................................................................................7 估值趋势..............................................................................................................10 .......................13 私募股权投资 所使用的指标来评估高质量SaaS公司...........................16 Of those responding 关于作者 调查内容和分析由Diamond Innabi和Austin Hammer共同开发，他们是Software Equity Group的负责人。 钻石已在该公司服务超过十年，指导客户完成其卖方并购之旅，作为嘉宾在众多播客中分享见解，并通过流程改进提高 SEG 客户的成果。奥斯汀自 2018年起加入软件股权集团，领导了多个行业的交易，主持网络研讨会，并撰写了我们行业领先的季度 SaaS 报告。 高级管理人员概览 SaaS业务的拥有者出售。收入保留、盈利能力和AI准备程度对于想要获得高端估值SaaS业务的至关重要。 SaaS并购市场正在稳定，其中 乐观情绪正在积聚，预计将达到2025年。 对2025年增长的信心。积极的经济发展新闻——包括利率下调——以及选举结果的揭晓，缓解了近年来一直笼罩在市场上的不确定性。对经济衰退的担忧也已经减弱。 如果您正在考虑退出，请注意这些信号——经济改善、通货膨胀下降以及愿意承担更多风险的买家。 为了评估市场状况，软件股权集团（SEG）分析了来自我们针对首席执行官、私募股权投资者和战略买家的年度调查数据。我们还纳入了我们季度报告和交易的数据。 因此，买家预计在新的一年中将面临一个更具风险容忍度的新环境。 我们的目标是揭示估值驱动因素，并更好地理解2025年进入市场的卖方和买方优先级以及竞争动态。今年研究的新内容：人工智能对软件企业的影响以及这对并购意味着什么（关于这一点稍后详解）。 奥斯汀·汉默主要 随着利率下降，应增加私募股权投资和并购活动，”一位首席执行官表示。“我的理解是市场上仍有很多闲置资金。” 私募股权和战略买家的竞争依然激烈，市场正趋于成熟。 以下是我们的发现： SaaS businesses demonstrating sustainable growth hold tremendous opportunity in 2025. 高质量的SaaS公司，具备强大的收入留存率、可扩展的技术、可预测的现金流和健康的EBITDA利润率受到追捧。买家愿意为能证明增长的公司支付溢价，这使得与并购顾问讨论优先事项和战略增长计划成为完美的时机。（在2025年，展现可持续增长潜力的SaaS企业拥有巨大的发展机遇。） 估值在竞争加剧的情况下已稳定。 估值已从2021年的历史高点下降，但高质量的企业仍以稳健的倍数进行交易。私募股权和战略买家报告称，对高质量SaaS公司的竞争激烈，有限的吸引人目标供应推动倍数上升。 盈利能力和客户保留是买家的重要差异化因素。 40规则 是用于评估SaaS公司的指标，用以衡量增长与盈利能力的平衡。 买家希望拥有平衡的40规则特征和清晰的盈利路径的企业。90%以上的总保留率至关重要，无论是私募股权投资者还是战略买家，都强调其重要性。买家希望能够保持稳定、可扩展增长的SaaS企业以降低风险。 =+40%规则增长率（%）利润率（%） 卖家需要为人工智能制定计划。 至少40%的结果被认为是健康的。 人工智能代表了自互联网以来最重要的技术进步。因此，它将在2025年的并购决策中扮演重要角色。买家希望SaaS公司展示并理解人工智能对其运营和产品的潜在影响——无论是正面还是负面。 并购市场动态 2024年第三季度是自2022年以来SaaS并购表现最佳的季度——这是高质量资产回归市场的信号。 奥斯汀·汉默主要 SaaS 并购交易量目前与 COVID 之前水平相当。 SEG预计这一趋势将持续，为2025年奠定坚实基础。 尽管买家和卖家都担心2023年可能出现的经济衰退，但这些担忧现已减弱。市场已从2022年和2023年被定义的风险规避转向2024年的谨慎乐观。对于优质的SaaS公司，市场竞争仍然非常激烈，买家报告称对有吸引力的资产的竞争有所增加或保持稳定。 关于半数的首席执行官认为2025年出售他们的业务的商业环境在一定程度上或显著更具吸引力。大多数SaaS首席执行官报告称更多 2024年相对于2023年的入境兴趣，尤其是来自专注于其市场垂直领域或在网络安全和人工智能等创新领域的买家的兴趣。战略买家继续将并购作为其增长战略的一部分。 垂直SaaS在2024年第三季度的所有交易中占比约43%，反映了买家继续针对定制化业务的目标趋势。医疗保健行业是最活跃的领域，房地产、政府和能源领域也显示出显著的势头。在高速增长的垂直行业中，CEO们可能处于收购的绝佳位置，因为这些领域的买家正寻求扩展其产品组合并构建端到端解决方案。 当前市场出售业务的吸引力对比2023年首席执行官们 估值趋势 估值的最重要单一预测因素是增长。但在今天的市场上，有利润和均衡增长的重要性比以往任何时候都要大。” Diamond Innabi主要 2023年，我们的研究揭示了认知差距：一半的CEO认为与2022年相比，估值有所下降，而SEG的经验表明，高质量公司的估值有所上升。 大家似乎都认为2025年将会有更多的并购交易量，至少与现在持平，甚至更好。随着宏观经济形势的改善，买方可能会再次优先考虑增长——但盈利能力仍然是估值的基础。 今年的回应反映出估值稳定或上升，私募股权投资者和战略买家表示，优质资产的估值保持不变或有所上升。这反映出买卖双方观点更加一致，随着首席执行官们变得更加乐观以及宏观经济背景的稳定。 根据SEG的2024年第三季度SaaS并购及公开市场报告，2024年，并购倍数一直保持稳定。2024年第三季度的并购倍数使中位数达到4.9倍，平均值为5.7倍。 随着美联储持续降息，战略买家和投资者预计倍数将增长。低利率有利于估值提升。调查受访者似乎认同这一观点：75%的SaaS公司首席执行官预计在明年估值将保持稳定或上升。 奥斯汀·汉默主要 大多数我们调查中的私募股权投资者表示，SaaS公司的竞争格局已加剧： 战略买家表示，高质量目标企业的数量与2023年大致相同，但争夺这些目标的竞争已经加剧。 鉴于这种情况，现在是首席执行官们积极定位其业务在市场中的位置并准备进行竞争性报价以最大化其估值的时机。 大约相同（-2%至+2%） 有些不太吸引人 显著不具有吸引力 投资者所关注的PE投资& 战略买家想要耐用性和均衡增长目前很受欢迎。买家正在寻找稳定的双打，而不是全垒打。”Diamond Innabi主要 高品质企业，实现盈利增长和高收入留存。在2024年，买家优先考虑的特征与2023年相似： 收入增长仍然是重点。在超过24%的私募股权投资者和22%的战略买家将其列为考虑的前三大关键因素。这种强调突出了可预测的、反复出现的收入的重要性——这是健康企业的标志。 投资者和策略性买家不想再回到过去那种“不惜一切代价追求增长”的模式。现金消耗型业务对买家来说缺乏吸引力，除非是在利基和新兴高速增长领域有罕见的例外。 定性因素同样对于买家来说也具有重要意义，它们提供了对业务方面的背景信息，这些信息仅凭数字是无法捕捉到的，并且为使业务在长期内可扩展和可持续提供了路线图。对于私募股权投资者来说，市场吸引力、竞争定位和团队管理是重要的定性指标。战略买家与这些指标相一致，只有一个例外：产品匹配度和能力对他们来说最为重要。 私募股权投资者将总年度经常性收入/经常性收入和总保留率分别列为第二和第三重要的指标。 对于私募股权投资者，市场吸引力、竞争定位和管理团队的实力是重要的定性指标。 战略买家将总收入/经常性收入放在首位，将EBITDA利润率排在第三位。战略买家越来越挑剔，由于收购对他们自身估值的影响，他们会对收购标准提出更高的要求。他们希望实现协同效应、可扩展性和长期价值创造。 收入增长在私募股权投资者和战略买家中仍然是一个主要关注点。 SaaS企业的业务与买家需求匹配程度如何？ 在当前市场中，不计成本的增长行不通。无利可图的业务无法销售。这是一个行/不行的问题——如果你是盈亏平衡或更好，你就是行；如果你在烧钱，你就是不行。 关于我们调查中的CEO，大约30%的人认为盈利能力对战略买家和投资者来说非常重要——将其列入他们前三项关键指标。更有趣的是，尽管认识到总收入保留对买家来说很重要，但近四分之一的CEO不跟踪这一指标。 CEO认为潜在买家想要的东西与战略买家和私募股权投资者眼中吸引人的软件公司形象之间存在持续脱节。领导者应专注于提高EBITDA，同时保持强劲的ARR增长，以吸引顶级买家。 奥斯汀·汉默主要 在另一方面，当涉及到选择买家时，CEO们都在寻找什么？最重要的标准包括声誉和可靠性、买家在市场中的表现，以及他们在该行业的专业知识和经验。 使用的指标来评估高质量SaaS公司 首席执行官们 感知买家顶级指标 顶级量化指标 1总年度经常性收入/持续收入2年度经常性收入增长率3EBITDA 毛利润率4总收入留存 1年度经常性收入增长率2总年度经常性收入/持续收入3总收入留存4网络收入保留 1 每年经常性收入增长率 2 总每年经常性收入 3 EBITDA利润率 4 总收入保留率 尽管对买家来说很重要，但28%的首席执行官没有跟踪总营收的保留率。 CEO们关注的内容 1产品适配/功能2市场吸引力3竞争定位4管理团队 1234产品适配/功能市场吸引力竞争定位管理团队 1234毛利润年度经常性收入增长率总年度经常性收入/持续收入EBITDA 毛利润率 人工智能对并购的影响 购买者不需要你解决AI问题，但是他们希望你对此有深入的认识和观点。\ 奥斯汀·汉默主要 人工智能对于SaaS公司来说是一把双刃剑：它既能加强软件公司的竞争优势壁垒……也可能带来重大的颠覆风险。 AI不仅仅是创新的工具，它是估值的一个放大器。有效整合AI的软件公司正在将自己定位为不仅行业内领先者，而且还不可或缺的参与者，在科技驱动的未来中掌控 premium 市场价值。 鉴于该技术的兴起特性，买家并不期望SaaS公司已经一切尽在掌握。但他们确实需要CEO们能够提出一个清晰、有见地的观点，说明人工智能如何以及可能如何影响他们的业务： AI对于能够正确内部利用并作为其产品套件一部分的企业来说，是一个巨大的机遇。 Diamond Innabi主要 近四分之三的CEO表示，他们最期待在接下来几年中AI对业务的推动作用。与之相关的一个领域——数据/分析——在优先级上紧随其后。在调查中的SaaS CEO中，几乎所有（95%）都表示已经投资于AI或计划对其核心产品进行AI投资。大约40%的人对接下来两到三年内AI的威胁和机遇