市场为何突然，不动了？–20250430

近期A股市场波动显著缩小，上证指数维持在3300点一线。从波动率的角度，沪深300的十日波动率创下了历史的低位。 波动率有限下，投资者参与意愿也相对较低。成交量维持在万亿的低位。 等待不确定落地？ 从整体市场氛围看，前期全球市场在特朗普的关税战之后，经历过一整显著的动荡期。美股、美元、美债均经历过一波大跌。经历过大跌后，投资者该止损的止损，该抄底的抄底，市场消化了前期波动后，开始进入平静期。 更重要的是，投资者对于特朗普的态度发生了重大转变。过去的投资者，对于美国总统的讲话，普遍还是采取相信的态度。 但本届美国总统特朗普的特点是话多且语不惊人死不休，初期投资者还选择相信，但随着特朗普讲话犹如“烽火戏诸侯”，投资者选择不再相信特朗普的表态。而最直接的做法就是不参与。 所以全球市场来看，投资者的押注动力并不强。 其次，从A股市场看，整体表现为一种指数的市场。除了市场整体参与意愿不强之外，国家呵护资本市场的动力也比较强劲。特别是银行板块，成为支撑指数的核心动力。这也进步削弱了A股市场的波动幅度。 流动性已经充沛，还缺？ 回顾2024年最大的一波A股行情，有三个条件： 1.海外流动性超预期宽松。9.19美联储一次性降低50bps,之前市场普遍预期是降息25bps。 2.A股市场投资者参与度偏低。924之前，A股经历了近乎2024年全年的缩量调整，行情启动前的9月份，A股成交平均只有5000亿左右。 3.政策的超预期。924的核心就是宏观政策超预期专项，特别是央行的“效果好，可以再搞”，被市场认为提供“无限子弹”。 那么，对比924行情，当前的行情： 1.海外流动性上，新兴市场最为敏感的美元指数与原油近期双双走低，美元指数跌破100，WTI原油价格维持在60美元低位。为新兴市场的反弹提供了外部的流动性动力。 2.从A股市场的成交层面，尽管市场的成交依旧还有万亿，但已经属于成交活跃度的低位。 而当前最核心的问题，依旧还是在等待政策。特别是房地产领域，能否有建设性的政策，财政上后续发力的可能性等。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。