东财建筑丨财报点评中铁工业Q1海外订单增长期间费用率小幅改善

事件：公司公布2025年一季报。 2025Q1，公司实现收入63.39亿元，同比-10.95%，归母净利润3.18亿元，同比-32.05%。 Q1海外订单增长，国内订单有所下滑：2025Q1，公司境外新签订单同比+63.23%至11.1亿元，延续了增长趋势，国内新签订单同比-21.96%至95.4亿元， 【东财建筑丨财报点评】中铁工业：Q1海外订单增长，期间费用率小幅改善 事件：公司公布2025年一季报。 2025Q1，公司实现收入63.39亿元，同比-10.95%，归母净利润3.18亿元，同比-32.05%。 Q1海外订单增长，国内订单有所下滑：2025Q1，公司境外新签订单同比+63.23%至11.1亿元，延续了增长趋势，国内新签订单同比-21.96%至95.4亿元，判断主要因为国内需求尚未完全恢复，资金端传导仍需时日。 期间费用率同比略降：2025Q1，公司毛利率16.70%，同比下降1.19个百分点；公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.27%/4.49%/4.69%/-0.46%，同比+0.32/-0.28/-0.09/-0.28，期间费用率合计下降0.33个百分点，部分对冲了毛利率的下滑。 现金流压力有所上升：2025Q1，公司收现比98.72%，同比+18个百分点，但由于采购增加，公司购买商品现金流支出同比上升11.36亿元，从而使得经营净现金流同比多流出8.76亿元至-24.76亿元。 看好公司2025年重回上升通道与长期发展空间，带动公司估值修复。 在化债力度加大，且赤字率提升背景下，我们看好2025年西南重点水利工程及铁路项目需求，同时轨道交通需求也有望筑底回升，公司作为隧道掘进设备头部企业核心受益，2025年有望重回上升通道。 就长期而言，随着隧道掘进设备性能提升，看好其在水利、矿山领域渗透率提升，支撑公司长期发展空间。 目前公司股价对应0.73x PB，在公司短期及长期基本面有望改善背景下，看好公司估值修复。 盈利预测参考正式报告