东财建材丨财报点评苏博特Q1销量增长价格环比筑底渐回升期间费用率改善

2024年公司收入35.55亿元，同比-0.75%，归母净利润0.96亿元，同比-40.24%；Q4单季度收入10.80亿元，同比+7.33%，归母净利润0.17亿元，同比-9.01%。2025Q1收入6.82亿元，同比+17.81%，归母净利润0.24亿元，同比+15.36%。

2024年全年基建需求压力下，高性能减水剂销量105万吨（同比+3.1%），均价1765元/吨（同比-11.5%）；Q4均价环比回升91元/吨至1795元/吨。2025Q1销量同比+27.7%至20万吨，均价1717元/吨，高于Q3价格，体现价格筑底回升。

功能性材料销量同比+16.5%至31万吨，均价2149元/吨（同比+11.1%）；2025Q1销量同比+41.4%，体现品类矩阵扩充和市场份额提升。

毛利率32.79%/33.64%（同比-2.33/-1.4个百分点），主要因价格仍同比下降。期间费用率25.2%/29.6%（同比降低1.3/4.5个百分点），体现成本管控优秀。2024年计提信用+资产减值损失1.12亿元，影响利润。经营净现金流2024年/2025Q1为5.81/0.96亿元（同比+56.97%/111.54%），体现回款改善。

看好2025年重点工程景气度，公司作为头部企业有望受益，预计销量价格持续恢复。