东财建材丨财报点评苏博特Q1销量增长价格环比筑底渐回升期间费用率改善

事件：公司公布2024年报及2025一季报。 2024年公司收入35.55亿元，同比-0.75%，归母净利润0.96亿元，同比-40.24%，对应Q4单季度收入10.80亿元，同比+7.33%，归母净利润0.17亿元，同比-9.01%。 2025Q1公司收入6.82亿元，同比+17.81%，归母净利润0.24 【东财建材丨财报点评】苏博特：Q1销量增长，价格环比筑底渐回升，期间费用率改善 事件：公司公布2024年报及2025一季报。 2024年公司收入35.55亿元，同比-0.75%，归母净利润0.96亿元，同比-40.24%，对应Q4单季度收入10.80亿元，同比+7.33%，归母净利润0.17亿元，同比-9.01%。 2025Q1公司收入6.82亿元，同比+17.81%，归母净利润0.24亿元，同比+15.36%。 2024Q4起价格逐渐企稳，2025Q1销量同比增长：2024年全年基建需求有一定压力，根据公司公告经营数据测算，2024年公司高性能减水剂销量105万吨，同比+3.1%，主要因为公司下游重点工程客户较多，同时市占率有所提升，均价1765元/吨，同比-11.5%，其中2024Q4公司高性能减水剂均价1795元/吨，环比Q3回升91元/吨。 2025Q1由于重点工程需求进一步改善，公司高性能减水剂销量同比+27.7%至20万吨，均价1717元/吨，仍然高于2024Q3价格，体现公司产品价格整体筑底回升。 功能性材料销量保持增长，品类拓展见成效：在2024年市场整体需求有压力背景下，公司功能性材料销量同比+16.5%至31万吨，均价2149元/吨，同比+11.1%；2025Q1公司功能性材料销量同比+41.4%，体现公司品类矩阵进一步扩充，针对各种特殊施工环境的功能性材料市场份额进一步提升。 成本管控优秀，期间费用率下降：2024/2025Q1公司毛利率32.79%/33.64%，同比-2.33/-1.4个百分点，主要因为虽然2024Q4起公司高性能减水剂价格逐渐企稳，但同比仍有所下降。 2024/2025Q1，公司期间费用率25.2%/29.6%，同比降低1.3/4.5个百分点，体现公司成本管控优秀。 现金流改善：2024年，公司计提信用+资产减值损失1.12亿元，同比增加0.4亿元，进一步影响利润。 2024年/2025Q1公司经营净现金流5.81/0.96亿元，同比+56.97%/111.54%，体现公司回款改善。 看好2025重点工程景气度，公司销量恢复有望持续：我们认为2025年重点水电站、铁路等项目将保持较高景气度，公司作为重点工程外加剂行业头部企业有望重点受益，看好2025年公司产品销量价格持续恢复。 盈利预测参考正式报告