季报点评：业绩符合预期，前瞻卡位助力公司加速成长

核心观点与业绩表现

银轮股份2025年一季报显示，公司业绩符合预期，收入34亿元，同比增长15%；归母净利润2.1亿元，同比增长11%。收入增长主要得益于国内新能源汽车销量大幅提升（同比增长47%），以及商用车及非道路市场稳定增长（商用车同比增长2%，天然气重卡同比增长4%）。盈利方面，销售毛利率19.8%（同比-1.8pct，环比-0.5pct），销售净利率7.0%（同比-0.1%，环比+0.9%），主要受汇兑收益影响。

数字能源领域加码

公司积极布局数字能源领域，受益于国家政策驱动，数据中心、储能、热泵等产业市场空间广阔。预计2025年数据中心温控市场规模达400亿元，政策推动下行业快速发展。公司2024年累计获得超300个项目，其中数字能源业务新获项目达产后预计将新增年收入9.5亿元，将有效助力未来业绩增长。

机器人领域前瞻布局

公司前瞻卡位机器人领域，加强核心技术攻关与储备。2024年研发投入5.7亿元（同比增长17%），高学历研发人员占比提升（硕士同比增长56%，博士同比增长25%）。公司已获得机器人领域10项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展。随着特斯拉计划于2025年底前量产人形机器人，公司有望优享产业新趋势发展带来的红利。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，对应PE分别为20/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓不及预期。