钢厂利润影响，铁水产量受挫

撰写品种：铁矿石 回顾周期:2025.04.21-2025.04.27 撰写时间：2025.04.28 研究所：戴小红咨询证号：Z0000213 钢厂利润影响，铁水产量受挫 一、行情回顾 1.1现货行情回顾 数据来源：万得、国金期货天天研究院 天津港PB粉61.5%现货价777元/吨，较前一周上升2元/吨。其他港口均处于下降状态幅度在-5.44元/吨到-10.87之间。 1.2期货行情回顾 图3：期现基差走势图 期货盘面主力合约i2509最高731.0元/吨，最低698.5元/吨，最后以709.0元/吨收盘，周环比涨幅1.43%。铁矿主力合约与铁矿基差缩小4.57元/吨至103.28元/吨。市场交投情绪分化，周初受钢厂补库驱动成交放量，但后半周因成材价格回调及钢厂利润承压，采购节奏放缓。港口现货成交量环比下降8%，其中华北地区钢厂压价明显，华东及华南港口低品矿流动性增强。 二、基本面情况 1、供应情况：外矿发运回落，国产矿增量有限 进口矿：澳洲、巴西铁矿石发运量环比下滑。据Mysteel数据，4月21日-27日澳洲发运量1420万吨，周环比减少8.5%，主要受西澳飓风天气影响港口作业；巴西发运量680万吨，环比下降4.2%，淡水河谷S11D矿区因设备检修短期减产。中国45港到港量同步回落至2050万吨，环比减少120万吨。 国产矿：国内矿山开工率小幅回升至65.3%（环比+1.5%），但受安全检查及环保限产制约，河北、辽宁部分矿山复产进度延后，国产铁精粉日均产量仅增至42.8万吨，供应弹性不足。 2、库存情况： 本周（2025.04.21-2025.04.27）全国45港铁矿石库存总量为1.42亿吨，环比 增加80万吨，累库速度较前一周放缓（此前周增150万吨）。铁矿石库存呈现高位去化态势。据钢联数据，国内45港库存及钢厂进口库存均呈现小幅上升状态，市场供应相对充裕。但从历史数据来看，二季度往往是港口库存去化的阶段，预计港口库存后续仍有继续去化的空间。 3、需求情况：铁水产量小幅下滑，不同品种间价格有所调整 全国日均铁水产量录得240.12万吨，周环比微降0.04%，同比仍处于历史同期偏高水平，显示供给端刚性支撑仍存。高炉成本：华东区域螺纹钢高炉即期利润中枢维持在50元/吨区间，但受焦炭第三轮提涨落地影响，利润空间较前一周收窄约10元/吨；电炉亏损：电弧炉炼钢成本压力加剧，谷电时段平轧利润已跌至-45元/吨，部分短流程钢厂被动减产；盈利结构：尽管钢厂综合盈利率环比提升2个百分点至48%，但盈利幅度普遍偏低，约62%的样本企业吨钢毛利不足100元，行业整体处于“薄利稳产”状态。此外，贸易战扰动下钢材需求存有隐忧，原料需求增量空间受限。尽管国内制造业投资表现较好，支撑板材需求，但在海外风险扰动下仍有隐忧。整体来看，随着旺季向淡季切换，铁矿石需求可能触顶。 三、综上所述 本周铁矿石市场呈现“强现实、弱预期”特征：短期供应扰动及钢厂刚性需求支撑现货价格，但远期宽松预期压制期货表现。后续需关注供应恢复情况：澳洲天气好转后发运量能否快速回升。政策博弈：粗钢产量调控政策落地力度及对矿石需求的冲击。成本支撑：若成材价格持续低迷，钢厂减产或倒逼矿价回调。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。