川渝菜系市场调研（二）

调研报告 川渝菜系市场调研（二） 期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式： 第一部分目录 1.调研背景2.调研路线3.调研纪要 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第二部分调研情况 一、调研背景 今年以来油脂受政策端影响较大，其中在中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的背景下，菜油上涨幅度高于豆、棕油。之后我国意外宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查则尚未定论。然而加拿大作为我国菜籽菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油菜粕行情波动加剧。 目前对于国内后期能否继续采购加菜籽，国内菜油消费需求到底如何，后期是否存在缺口以及会有多大的缺口均是市场关注的焦点。川渝地区作为我国菜籽主产地之一，同时也是我国菜油主要消费区，其菜油供应部分依赖外部调入，未来川渝地区菜油供应的稳定性可能会面临一定的挑战。目前现货端的高库存压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。带着种种疑问，我们拜访了川渝区域一些大型油脂企业、贸易企业等，为大家带来市场一线的观点看法，供大家参考。 （该调研纪要内容仅代表嘉宾个人观点，不代表银河期货观点，且不构成任何投资建议） 二、调研路线 三、调研纪要 1.贸易企业D 企业情况：该企业主要做菜油贸易，年贸易量约在9-10万吨，转和非转都有。 川渝菜油供应情况：四川的非转很多是进口俄罗斯的，本身预计国内市场年度进口俄罗斯菜油在100-120万吨，但据上游进口商调查反映，俄罗斯菜籽库存偏少，悲观来看后边俄油可能4-8月每月只能进口4-6万吨，不过这块还得再看。 川渝菜油库存情况：3-5月受川渝消费低迷、轮出量集中及华南提货入库等，川渝菜油库存压力较大，不过当前菜油库存压力没有那么大，或者说库存压力小于预期。四川预计6月会看到明显去库，一方面在于6月四川花椒油集中提库，另一个6-9月储备可能出现集中入库高峰。 川渝菜油消费情况：四川年菜油消费约70-80万吨，川渝地区食用油消费占比结构“食品40%、餐饮40%、家庭20%”。餐饮及休闲食品消费都在下滑，家庭消费较为刚性，但春节后处于补库淡季，菜油消费整体偏差。另外，最近2个月下游没怎么买货，主要是下游以随行就市为主，同时市场在慢慢豆油化，中包装刚性在弱化，小包装刚性还在。 菜 豆 价 差 影 响 ：头 部 企 业 主 导 ， 菜 油 行 业 货 权 集 中 度 高 ， 小 包 装 消 费 占 比 稳 定（57%-58%），头部企业不参与掺混，小企业掺混量（约1-2万吨/年）对市场影响微乎其微。消费习惯固化，C端消费者以油种偏好为先，价格敏感度低；B端餐饮及食品厂因成本、风味及客户习惯，一旦切换豆油后难回流，认为豆菜价差主要受供应驱动而非消费替代。 后市展望：目前产业不觉得9月国内菜油会缺，但对基差较为乐观，认为基差还会走强，6-7月四川三菜基差可能会到09+500元/吨附近。菜油市场集中度高、储备影响力强，消费替代逻辑弱化，未来行情核心驱动仍在供应端，如产区天气、进口政策等。 2.油厂E/F 企业情况：该企业主营菜油和玉米油，压榨国产菜籽和玉米胚芽，同时有精炼和浸出生产线。小榨浓香产能100吨/天，大榨300吨/天，精炼产能700-800吨/天。国产菜籽压榨大概1万吨左右。油脂年贸易量约在8-9万吨，3-4万吨是自己包装油使用，剩下的用于贸易。罐容3万多吨。中包装和小包装比例各一半。 国产菜籽：四川油菜籽种植补贴100-300元/不等。今年国产菜籽产量是增加的，但是质量估计不太好。四川菜籽产量一般70-80万吨，亩产150-200公斤。往年收获是4月份，今年气温偏低，所以5月才开始收割。菜籽前年和去年开秤价大概3.2元/斤左右。四川菜籽40芥酸比20芥酸价格高0.15元/斤。小榨菜籽出油率低的32-33%，高的35-38%，主要还是取决于菜籽质量。压榨的菜粕卖给饲料厂，浓香型加工，产出的熟饼（黄饼）不符合交割标准。四川油菜籽基本流入小榨，推崇“双高”菜籽，高芥酸、高出油率。大榨的压榨 成本较高，比如6000元/吨菜籽，大榨成本至少13000元/吨，相对而言小榨成本低。 川渝菜油消费情况：终端需求跟去年同期比差一点，销售较稳定，但是出库差一些，提货慢，终端消化能力较差。其中家庭消费占比30%，食品厂占比30%，餐饮占比40%。菜豆价差影响主要体现在食品厂、餐饮端等，其对价格敏感，1-2元/桶的价格差别也可能会出现替代情况。中包装油较为看重成本，当菜豆价差扩大时餐饮端倾向豆油替代，而菜油的家庭消费是比较稳定。整体上，豆油性价比更高，川渝后市菜油的消费可能还会下降。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799