菜系专题报告：川渝地区菜系调研报告

2024年4月29日 川渝地区菜系调研报告 菜系 核心观点 关税政策重塑菜油供应链，川渝库存压力待解，消费刚性支撑长期需求，豆油替代及菜粕调整空间有限，政策与储备仍是行情核心变量。关税政策推动菜籽油进口多元化。俄罗斯成为核心替代来源，新兴渠道补充缺口。俄罗斯产能存在上限，且地缘政治风险可能影响运输；澳大利亚菜籽虽年出口超500万吨，但需中澳关系缓和才能释放潜力。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 川渝地区菜籽油库存压力较大，中长期去库可期。川渝商业库存约23-26万吨，叠加储备库存总量或达30-35万吨，低于2023年峰值但高于近年均值。目前华东/华南库存转移、俄罗斯非转菜油进口增加及下游提货延迟是库存压力的主要来源。地方政府需在二季度完成入库，中央储备有补库需求。6月花椒油生产旺季启动，8-9月餐饮旺季支撑消费。预计6-7月或开启去库周期，若进口增量有限，库存压力将显著缓解。 菜籽油消费刚性为主，替代空间有限。主要受到区域消费结构的影响，川渝年消费约150万吨，家庭偏好浓香型菜油，价格敏感度低；餐饮虽可调整配方，但风味依赖性强。同时从食品安全的角度来看，监管趋严利好正规品牌，但小作坊违规操作仍存隐患。未来家庭消费稳定，餐饮/食品加工或缓慢转向豆油，但整体降幅有限（年降幅预计<5%）。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕替代渐进式调整为主，豆粕增量受限。首先是配方限制：水产饲料需平衡营养指标，菜粕添加比例下调需1个月过渡期，目前多从30%降至10%。其次是替代来源：印度、哈萨克斯坦菜粕进口增加，但质量差异导致需折价。最后是豆粕替代的局限性：虽豆粕蛋白含量高，但纤维耐受性差且价差优势不足。整体来看，菜粕消费刚性支撑仍在，全年消费量或维持300万吨左右，豆粕替代量维持在50万吨以下。 1/23请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分1/24储备调节与基差走势来看，政策将主导短期波动。从储备结构来看：中央储备以散油为主，地方储备含中小包装，轮换周期平抑价格。从基差驱动来看，面临进口成本和政策风险的双重考验。迪拜菜油到港倒挂，贸易商选择交割（利润>100元/吨）而非现货销售。而加拿大反倾销调查未决，如果风险持续或将推高基差至09+500元/吨。短期基差高位震荡，中长期需关注中加政策及新季菜籽到港情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1.1调研目的................................................................51.2调研时间................................................................51.3调研路线................................................................5 图表目录 图1加拿大油菜籽进口到中国（单位：吨）..............................................6图2全球油菜籽进口到中国（单位：吨）................................................6图3小包装菜籽油....................................................................7图4工厂液氮储存罐..................................................................7图5小包装大豆油....................................................................7图6菜籽压榨流程图..................................................................7图7沿海菜籽油库存（单位：万吨）....................................................8图8两广菜籽油库存（单位：万吨）....................................................8图9成都某压榨厂生产线（单位：万吨）................................................8图10四川某食品厂成品油储存罐（单位：万吨）.........................................8图11成都某压榨厂包装车间...........................................................9图12四川某压榨厂食用油运输车.......................................................9图13沿海压榨厂菜籽油未执行合同量（单位：万吨）....................................10图14沿海压榨厂菜油提货量（单位：万吨）............................................10图15四川压榨厂中包装菜籽油........................................................10图16压榨厂代工中包装菜籽油（单位：万吨）..........................................10图17压榨厂菜粕库存（单位：万吨）..................................................11图18港口菜粕库存（单位：万吨）....................................................11图19南通颗粒粕库存（单位：万吨）..................................................11图20沿海压榨厂菜粕提货量（单位：万吨）............................................11图21压榨厂菜粕成交量（单位：吨）..................................................12图22菜粕表观消费量（单位：万吨）..................................................12图23中储粮购销双向菜油成交情况（单位：吨，%）.....................................13图24中储粮采购成交量和成交率（单位：吨，%）.......................................13图25菜籽油基差（单位：元/吨）.....................................................14图26油菜籽到港量预测（单位：万吨）................................................14图27压榨厂菜籽库存（单位：万吨）..................................................14 图28压榨厂油菜籽入库量（单位：万吨）..............................................14图29菜籽油-豆油期货价差（单位：元/吨）............................................16图30三级菜油基差(单位：元/吨).....................................................16图31豆粕-菜粕期货主力合约价差（单位：元/吨）......................................17图32菜粕基差（单位：元/吨）.......................................................17 1调研背景 国务院关税税则委员会办公室3月8日发布公告称，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税。且在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。加拿大作为我国菜籽、菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油、菜粕行情波动加剧。3月10日菜油主力合约报收于9204元/吨，涨444元/吨，涨幅5.07%。菜粕主力合约报收于2611元/吨，涨148元/吨，涨幅6.01%，持仓68.65万手。 川渝地区是国内菜籽的主要产区之一，菜籽压榨生产的菜油是本地供应的重要来源。但由于本地菜籽产量有限，川渝地区菜油供应部分依赖外部调入，主要来自长江中下游地区（如湖北、湖南）和沿海港口（如江苏、广西）。随着国内菜籽种植面积波动和进口依赖度增加，未来川渝地区菜油供应的稳定性面临一定挑战。目前国内现货库存高企等因素，川渝地区菜油价格承压明显，现货端的压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。行业亟需通过深入调研厘清市场脉络、探寻破局路径。 1.1调研目的 1、了解川渝地区本地菜籽收获情况；2、了解川渝地区油厂的油粕及相关产品库存情况，开停机计划，榨利情况，以及采买后期规划；3、了解贸易商头寸交易模式及实际成交情况，探究三大油脂基差及相关产品变化趋势；4、了解川渝地区菜油及其他油脂消费情况；5、了解上中下游各产业群体对于2025年菜系价格及供需形势的预估。 1.2调研时间 2025年4月21日-4月25日。 1.3调研路线 成都——德阳——绵阳——遂宁——重庆 2菜系调研总结 2.1关税政策影响下菜籽油进口多元化 关税政策推动中国菜籽油进口从加拿大单一依赖转向俄罗斯、阿联酋等多渠道布局，同时刺激国内压榨产业升级和品牌创新。然而，供应链重塑仍面临地缘政治风险（如俄乌冲突影响运输）、替代来源稳定性（如俄罗斯产能限制）及国内储备调控压力等挑战。未来需进一步优化进口结构，并加强本土产业链韧性以应对不确定性。 1、进口来源调整。中国对加拿大菜籽油加征100%关税后，加拿大菜油因成本翻倍基本退出中国市场。俄罗斯菜油进口量快速上升，2024年达109.4万吨，占中国菜油进口总量的58%。俄罗斯通过扩大菜籽产量（近年增至400万吨以上）及调整出口政策（解除菜籽出口禁令），成为关键供应国。 2、其他新兴渠道补充。阿联酋、白俄罗斯等国家填补了加拿大退出后的空缺，2024年阿联酋菜油进口占比达17%。通过转口贸易（如越南、印尼）间接进口加拿大菜籽的尝试增加，但需解决产地认证问题。 3、长期替代路径探索。澳大利亚潜力：若中澳关系缓和，澳菜籽（年出口量超500万吨）可能成为重要补充。欧盟转口贸易：法国、德国等欧洲国家可能通过转口向中国输出菜系产品，但需平衡本地压榨需求。 4、国产菜油品牌崛起。道道全：推出高油酸菜籽油（油酸含量75%），抢占健康食用油市场。鲁花：推动低芥酸菜籽油（芥酸含量<1.0%），提升产品竞争力。天府菜油：通过标准化建设（如包装、原料标准）强化品牌影响力，适应川菜市场需求。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：宝城期货金融研究所 数据来源：宝城期货金融研究所 数据来源：宝城期货金融研究所