生猪月报：供应压力整体有限 现货偏强运行

核心观点与关键数据

供应端：

• 全国生猪均价环比上涨，同比微跌，显示供需关系对应性增强。
• 规模企业出栏量环比增幅有限，但同比增幅明显，二次育肥和散户供应减少是主因。
• 二次育肥入场积极性增加，育肥户栏舍利用率提升，进一步放缓供应释放。
• 生猪出栏体重维持高位，但增速放缓，大体重猪源供应增加幅度高于出栏体重增速。
• 饲料数据表明实际存栏仍维持高位，预计后续供应压力可能增加。

需求端：

• 生猪屠宰量环比下降，但冻品库存下降，鲜销率好转，显示需求有所好转。
• 牛肉、猪肉、鸡肉价差变化反映消费结构变化。

养殖利润与产能：

• 生猪养殖利润改善，自繁自养和外购仔猪利润均明显上涨。
• 仔猪价格整体震荡运行，补栏积极性一般，上涨空间有限。
• 母猪价格变化不大，能繁母猪存栏可能继续小幅增加，淘汰压力一般。

研究结论

• 月内生猪价格偏强运行主要由于供应减少，尤其是散户供应量减少和二次育肥入场增加。
• 后续供应压力仍然明显，若需求端无明显改善，价格压力可能增加。
• 期货方面，近月盘面走势偏强，远月价格大方向仍以偏弱运行为主。

策略推荐

• 单边：偏空思路为主
• 套利：观望
• 期权：海鸥看跌期权