黑色金属专题报告：2025-2026年海外铁矿石供应增量预测

全球铁矿发运增量预测 (2025-2026)

一、25-26年全球四大矿山增量预测

• 力拓：
  • 2025年：小幅减产200万吨，全年发运量预计3.25亿吨。
  • 2026年：小幅增量300万吨，西坡项目增量800万吨，西芒杜项目增量1500万吨（30个月爬坡）。
  • 增量均为高品铁矿石。
• BHP：
  • 2025年：发运量延续偏高水平，增量500万吨。
  • 2026年：增量800万吨（接近年产量3.03亿吨目标）。
  • 增量主要为高品铁矿石（南坡矿62%铁含量）。
• VALE：
  • 2025年：增幅显著放缓，增量800万吨，全年发运量预计3.3亿吨。
  • 2026年：增量1000万吨，产量接近3.4-3.6亿吨目标下限。
  • 北部S11D矿区增量600万吨（66.5%铁含量），东南部矿区增量800万吨（60%铁含量）。
• Fortescue：
  • 2025年：增量500万吨（铁桥项目逐步达产）。
  • 2026年：增量800万吨。
  • 增量为高品铁矿石（67%铁含量）。

二、25-26年澳巴非主流全球发运增量预测

• Mineral Resources (Onslow项目)：
  • 2025年：增量600万吨（58%低品铁矿石）。
  • 2026年：增量700万吨。
• 巴西CSN集团：
  • 2025-2026年：产量基本持平，2026年增量1000万吨（高品铁矿石）。

三、25-26年非澳巴全球发运增量预测

• 英美资源集团：
  • 2025-2026年：增量200万吨（高品铁矿石）。
• 印度铁矿发运：
  • 2025年：无增量，受国内需求和高关税影响。
• 乌克兰铁矿发运：
  • 2025年：无增量，地缘政治冲突影响缓解但需求未恢复。

四、25-26年全球铁矿石发运增量预测

• 2025年全球发运增量：1600万吨（主要来自BHP、FMG、Mineral Resources）。
• 2026年全球发运增量：4900万吨（四大矿山、Mineral Resources、力拓西芒杜项目）。
• 增量构成：中低品铁矿石仅Onslow项目，其余均为高品铁矿石。
• 外部扰动风险：实际增量可能不及预期。