锡周度报告：利空已消化后期价格或小幅抬升

撰写品种：锡研究员：王建超咨询证号（Z0015736） 回顾周期：当周 撰写时间：2025/04/26 锡周度报告：利空已消化后期价格或小幅抬升 一：行情回顾 （4月21日到4月25日当周）伦敦锡价格仍在低位但有上冲的苗头。不管是特朗普对中国发起的关税战，还是他对美联储主席的态度，都有所软化，金融市场的风险有所缓和，风险资产价格开始反弹，黄金高位回落。随着刚果（金）Bisie大型锡矿陆续开始复产，佤邦锡矿复产的路线图越来越清晰。全周伦敦3月锡上涨655美元/吨，涨幅2.09%；沪锡2505合约上涨3320元/吨，涨幅1.28%。宏观因素是影响价格的主要因素。 二：基本面 特朗普发起的中美关税战的演绎，进入了第二阶段，矛盾和困难仍然很大。特朗普称除非中国做出实质性让步，否则他不会取消对华关税。他这种出尔反尔的态度，增加了中美关税战解决的难度。也增加了市场重新陷入混乱的持续时间，这种态度很可能引发风险资产的重新回落，市场可能已经适应其反复无常的言论。4月25日中国召开了季度经济工作会议强调了“底线思维”，对外部冲击有了更清晰的定性。当前的政策重点是优先动用现有的政策工具，而不是立即加大政策力度。政策总体节奏稳定，稳定了市场信心。 刚果（金）的大矿山Bisie锡矿山于4月15日已经恢复生产，当前 日均产量恢复至正常水平的60%-70%，矿端紧张局面仅边际缓和。4月23日上午，佤邦工业矿产局就曼相矿山复产复工召开座谈会，最新的会议精神对资金雄厚的大型企业更占优势，预计全面恢复正常开采要两个月左右的时间，下半年大概率会有锡矿出口到中国。国内锡原料供应仍非常紧张，云南和江西的锡冶炼企业开工率都维持在较低水平。 上期所交割仓库锡锭库存下降322吨至9249吨，供需关系继续改善。SMM调研的周度库存显示，锡锭三地社会库存总量为10413吨，较上周库存减少72吨，其中上海地区库存增加33吨，江苏减少8吨，广东地区库存减少97吨。目前锡产业链上，原料供应非常吃紧和下游企业消费弱于预期，形成鲜明对比。关注国内锡库存减少的可持续性。 三：整体结论 美国发起的贸易战持续演绎至长期的持久战会打压风险资产的价格，刚果（金）Bisie锡大型矿山已经恢复至正常产量的60-70%。锡价短期内或从底部震荡态势中实现一定程度的抬升。 四：期货周K线 图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。