公司信息更新报告：产销高增，盈利改善，彰显龙头本色

公司2025年一季报业绩符合预期，原药、制剂量升价跌，盈利能力有所改善。具体来看：

• 业绩表现：营收32.41亿元（同比+2.04%、环比+33.96%），归母净利润4.35亿元（同比+1.35%、环比+146.77%），扣非净利润4.30亿元（同比+0.83%、环比+144.46%）。
• 业务分拆：
  • 原药：产量2.95万吨（同比+19.4%）、销量2.87万吨（同比+14.8%）、营收18.06亿元（同比+4.8%）、不含税均价6.30万元/吨（同比-8.8%）。
  • 制剂：产量1.30万吨（同比+13.0%）、销量1.54万吨（同比+2.8%）、营收8.71亿元（同比+1.1%）、不含税均价5.66万元/吨（同比-1.6%）。
• 价格趋势：截至4月27日，中农立华原药价格指数报73.11点（同比下跌6.1%，环比上涨0.29%），53%产品价格下跌，74%产品价格持平，12%产品上涨。
• 项目进展：辽宁优创一期第一阶段已建成并调试生产，功夫菊酯等产品已合格，2024年营收1.24亿元、净利润11.23万元，体现公司提质增效能力。
• 盈利能力：销售毛利率24.64%（同比+1.53pct）、净利率13.43%（同比+1.90pct），彰显龙头韧性。
• 未来展望：海外市场去库存成效显现，政策推动行业集中度提升，中期农药价格或上涨，公司有望受益。葫芦岛项目有序推进，中长期成长性确定。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为14.10、16.00、18.23亿元，对应EPS为3.47、3.93、4.48元/股，PE为14.8、13.0、11.4倍。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：项目进展不及预期、农药价格下跌、安全环保风险、汇率波动等。