油脂：多头节前减仓观望 油脂持续回落

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，2024年来自美国的高粱、玉米、大豆等粮食进口量占我国内粮食消费量比重很低，而且基本都是饲料粮。这些品种可替代性比较大，国际市场供应很充足，同时国内粮食储备资源也很充足。我国即使不采购美国的饲料粮和油料，对我国粮食供应也不会有什么影响。 2、监测显示，4月25日，国内三大油脂商业库存总量175万吨，周环比下降7万吨，月环比下降20万吨，同比上升15万吨。其中豆油库存60万吨，周环比下降4万吨，月环比下降22万吨，同比下降19万吨；菜籽油商业库存77万吨，周环比上升1万吨，月环比下降2万吨，同比上升41万吨；棕榈油商业库存40万吨，周环比下降2万吨，月环比上升4万吨，同比下降7万吨。 3、周五船运调查机构ITS表示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量达95.1万吨，较3月同期的83.57万吨增长13.8%。船运调查机构AmSpecAgriMalaysia报告，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量达92.39万吨，较3月同期80.51万吨增长14.8%，受印度补库及 棕榈油对豆油贴水驱动。 4、美国媒体当地时间28日报道称，由于全球多国对美国特朗普政府实施的关税政策予以强烈反击，尤其中国暂停进口美国农产品的一系列措施，美国农业部门已遭受巨大损失。有美国农产品出口商警告称，中国市场难以被取代，目前由于中美两国贸易下降，美国农产品的价格已经受到影响，一些产品的价格已经下降超过了20%。 三、观点及策略 国际方面，数据显示美豆种植进度超出市场预期，此前有关美国EPA可能将生柴掺混量的标准确定推迟到下半年的消息引发CBOT豆油冲高回落，CBOT大豆反弹受到抑制。高频数据显示马来西亚棕榈油出口增幅收窄，印尼B40计划缺乏实质进展，受外围油脂走弱以及对需求的担忧影响马棕油持续回落。国内方面，豆油库存处于同期偏低水平，随着进口大豆增加，油厂开工率持续回升，豆油或将进入累库阶段，豆油价格承压回落。国内棕榈油库存依旧偏低，现货成交以刚需为主，价格继续围绕进口成本运行。国内菜籽油短期供应宽松，但菜籽库存持续下滑，基本面呈现近弱远强格局。