请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103 投资咨询号：Z0015449 Email: tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年9月第4周 供应上升需求暂缓，节前宏观转弱多头减仓，预计震荡 PVC ◼ 供给：开工上升，有新投产压力，海外价格持续走弱。1、目前开工至77.3（+31.3%），利润有改善。2、上周外盘价格继续下降，出口利润下降，海外需求下滑明显，当前主要交付前期订单。3、新投产，关注聚隆化工、山东信发等开工情况。 ◼ 需求:下游整体开工持稳；订单下降。近期房地产政策频发，预期偏好。目前下游原料库存下降，成品库存上升，订单偏弱，内需好转有限。 ◼ 基差库存：现货走弱，基差持稳。中游库存微降，同比较高；上游工厂库存上升。上游库存同期正常水平，中游库存偏高再次拐头下降。 ◼ 成本：电石开工持续上升，价格开始走弱。电石供应恢复，近几周开工回升，价格承压；电石、PVC利润修复。 ◼ 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间，成本持续上涨叠加需求预期，带动重心上移。随着电石走弱，PVC开工上升，供增需稳。近端受弱现实及仓单施压，远月受预期影响。目前外需下滑，内需微升，在需求证伪前，预计仍维持震荡偏强。高估值也引发对9月需求的重新审视，目前看需求在01合约难兑现，另节前宏观转弱，提保等原因也带来的多头减仓,节前谨慎操作。 策略观点 短期震荡，强预期弱现实，供需转弱，宏观、商品氛围谨慎，国内房地产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1) 原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 【能源化工周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 单位当期值前次值变化幅度原油WTI美原油美元//桶90.3389.580.750.84%布伦特美元/桶92.4392.240.190.21%石脑油CFR日本美元/吨718.75706.2512.501.77%乙烯东北亚乙烯美元/吨891.00871.0020.002.30%东北亚VCM美元/吨693.00699.00-6.00-0.86%美元对人民币汇率美元/人民币7.177.170.000.00%煤动力煤主力元/吨921.001022.80-101.80-9.95%兰炭西北价格元/吨1050.001050.000.000.00%白灰西北价格元/吨300.00300.000.000.00%电石山东价格元/吨3425.003655.00-230.00-6.29%西北价格元/吨3135.003325.00-190.00-5.71%原盐西北价格元/吨160.00160.000.000.00%山东价格元/吨280.00270.0010.003.70%烧碱山东32%烧碱元/吨967.50807.50160.0019.81%液氯山东液氯元/吨600.00260.00340.00130.77%0.00电石成本西北电石成本元/吨2300.002300.000.000.00%PVC成本乙烯法成本元/吨5811.955509.19302.765.50%电石法成本元/吨6245.756521.25-275.50-4.22%VCM成本元/吨6614.866665.37-50.51-0.76%双吨价差双吨价差元/吨3225.632611.13614.5023.53%价格电石法PVC华北元/吨6125.006195.00-70.00-1.13%电石法PVC华东元/吨6220.006310.00-90.00-1.43%电石法PVC华南元/吨6315.006385.00-70.00-1.10%电石法PVC西北元/吨6020.006085.00-65.00-1.07%乙烯法PVC华北元/吨6200.006255.00-55.00-0.88%乙烯法PVC华东元/吨6340.006425.00-85.00-1.32%乙烯法PVC华南元/吨6395.006475.00-80.00-1.24%中国到岸美元/吨840.00840.000.000.00%印度到岸美元/吨850.00850.000.000.00%价差基差-华南元/吨-83.003.00-86.00-2866.67%华南-华北元/吨190.00190.000.000.00%华南-华东元/吨95.0075.0020.0026.67%华东乙电价差元/吨75.0060.0015.0025.00%华南乙电价差元/吨120.00115.005.004.35%华北乙电价差元/吨80.0090.00-10.00-11.11%进口利润元/吨-1005.87-926.07-79.808.62%出口利润美元/吨31.0021.159.8546.57%进口PVC进口数量万吨3.072.670.4014.98%出口PVC出口数量万吨31.2522.958.3036.15%国内供应PVC产量万吨194.00178.0016.008.99%开工%77.0073.004.005.48%库存上游库存万吨5.985.920.061.01%社会库存万吨51.5452.11-0.56-1.08%华南仓库万吨3.143.23-0.09-2.79%华东仓库万吨32.9433.54-0.60-1.79%华南贸易商万吨1.141.120.021.79%开工率华北%50.0050.000.000.00%华东%53.0053.000.000.00%华南%51.0050.001.002.00%库存华北万吨0.730.720.011.39%华东万吨0.610.610.010.83%华南万吨5.725.650.071.24%硬管出口量万吨1.181.090.100.10%异型材出口量万吨1.151.040.110.11%板，片，膜，箔及扁条出口量万吨3.302.800.500.50%铺地制品出口量万吨40.2337.642.596.87%塑料制品产量万吨635.50651.00-15.50-2.38%房地产新开工面积%-24.40-24.500.10-0.41%竣工面积%-7.10-6.80-0.304.41%销售面积%-7.10-6.50-0.609.23%中游PVC价格下游开工、库存相关出口终端PVC供应PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测更新日期：20230922·现货上游油链煤链原盐成本对比 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率 西北电石价格季节性 数据来源：隆众，Wind资讯 数据来源：Wind资讯 兰炭价格 西北电石法PVC利润 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性 PVC区域价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度价格PVC活跃合约元/吨6303.006307.00-4.00-0.06%跨期价差1-5价差元/吨-60.00-52.005-9价差元/吨-4.001.00-5.00-500.00%主力成交持仓比PVC主力合约1.691.490.2013.40%相关品价差LL主力-PVC主力元/吨1992.001966.0026.001.32%能化系相对强弱排名仓单大商所注册仓单吨29368.0029473.00-105.00-0.36%期货品种PVC能化板块六大商品偏弱20004000600080001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22016201720182019202020212022202305001000150020001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220162017201820192020202120222023-4000-3000-2000-1000010002000400060008000100001200014000西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本西北电石PVC45009500145001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22016201720182019-500050010001500华南-华东华南-华北 请务必阅读正文之后的免责声明 PVC出口东南亚利润 PVC 基差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC 1-5价差 PVC 9-1价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC 开工率 PVC出口数据 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC上游库存 PVC中游库存（华东+华南）-隆众 数据来源：Wind资讯 数据来源：卓创、Wind资讯 -50005001000150020004000900014000出口东南亚利润电石法华东出口东南亚折算-1,000-50005001,0001,5002,0002,5004,0006,0008,00010,00012,000PVC主力基差期货主力电石法PVC华南-50005001,0001,5005/166/167/168/169/1610/1611/1612/161701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405-150502504501609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301系列2607080901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201922212345678910111220152016201720182019202020212022202302040601471013161922252831343740434649522020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明 PVC型材开工率 PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：玄德观察 PVC铺地制品出口量 下游开工情况 数据来源：海关， Wind资讯 数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比 PVC表需增速与商品房销售面积同比 数据来源：卓创、Wind资讯 数据