能源化工周报2023年9月第3周：供应上升需求暂缓，政策频发氛围好，需求证伪前仍偏强

请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103 投资咨询号：Z0015449 Email: tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年9月第3周 供应上升需求暂缓，政策频发氛围好，需求证伪前仍偏强 PVC ◼ 供给：开工上升，有新投产压力，海外价格持续走弱。1、目前开工至76（+3%），利润有改善。2、上周外盘价格继续下降，出口利润下降，海外需求下滑明显，当前主要交付前期订单。3、新投产，关注聚隆化工、山东信发等开工情况。 ◼ 需求:下游整体开工持稳；订单下降。近期房地产政策频发，预期偏好。目前下游原料库存下降，成品库存上升，同比均偏高，内需开始好转。 ◼ 基差库存：现货走强，基差略走强。中游库存下降，同比较高；上游工厂库存微降。上游库存同期正常水平，中游库存偏高再次拐头下降。 ◼ 成本：电石开工持续上升，价格开始走弱。电石供应恢复，近两周开工回升，价格承压；电石、PVC利润修复。 ◼ 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证，成本持续上涨叠加需求预期，带动重心上移。随着电石供应恢复，上周PVC开工开始上升，供增需稳。近端还受弱现实及仓单施压，但远月更受预期影响。目前外需下滑，内需微升，在需求证伪前，预计仍维持震荡偏强。8月受成本及商品氛围影响，破位补涨。高估值也引发对9月需求的重新审视，回调后仍偏多，注意国庆节前后异动。 策略观点 短期震荡，强预期弱现实，供需转弱，宏观、商品氛围谨慎，国内房地 产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1) 原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 【能源化工周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 单位当期值前次值变化幅度原油WTI美原油美元//桶91.2090.690.510.56%布伦特美元/桶93.3794.14-0.77-0.82%石脑油CFR日本美元/吨712.75710.632.120.30%乙烯东北亚乙烯美元/吨826.00826.000.000.00%东北亚VCM美元/吨699.00699.000.000.00%美元对人民币汇率美元/人民币7.187.19-0.01-0.12%煤动力煤主力元/吨921.001022.80-101.80-9.95%兰炭西北价格元/吨1050.001050.000.000.00%白灰西北价格元/吨300.00300.000.000.00%电石山东价格元/吨3655.003710.00-55.00-1.48%西北价格元/吨3325.003375.00-50.00-1.48%原盐西北价格元/吨160.00160.000.000.00%山东价格元/吨270.00255.0015.005.88%烧碱山东32%烧碱元/吨807.50747.5060.008.03%液氯山东液氯元/吨260.00500.00-240.00-48.00%0.00电石成本西北电石成本元/吨2300.002300.000.000.00%PVC成本乙烯法成本元/吨5327.685487.83-160.15-2.92%电石法成本元/吨6521.256593.75-72.50-1.10%VCM成本元/吨6670.036677.23-7.20-0.11%双吨价差双吨价差元/吨2641.132423.38217.758.99%价格电石法PVC华北元/吨6225.006205.0020.000.32%电石法PVC华东元/吨6355.006275.0080.001.27%电石法PVC华南元/吨6400.006340.0060.000.95%电石法PVC西北元/吨6170.006130.0040.000.65%乙烯法PVC华北元/吨6325.006310.0015.000.24%乙烯法PVC华东元/吨6445.006425.0020.000.31%乙烯法PVC华南元/吨6500.006475.0025.000.39%中国到岸美元/吨840.00840.000.000.00%印度到岸美元/吨850.00850.000.000.00%价差基差-华南元/吨-98.00-120.0022.00-18.33%华南-华北元/吨175.00135.0040.0029.63%华南-华东元/吨45.0065.00-20.00-30.77%华东乙电价差元/吨100.00105.00-5.00-4.76%华南乙电价差元/吨90.00150.00-60.00-40.00%华北乙电价差元/吨100.00135.00-35.00-25.93%进口利润元/吨-906.83-940.7333.90-3.60%出口利润美元/吨18.7022.76-4.06-17.84%进口PVC进口数量万吨2.673.81-1.14-29.93%出口PVC出口数量万吨22.9519.563.3917.34%国内供应PVC产量万吨194.00178.0016.008.99%开工%73.0074.00-1.00-1.35%库存上游库存万吨6.026.12-0.10-1.63%社会库存万吨53.0753.80-0.73-1.37%华南仓库万吨3.533.62-0.09-2.49%华东仓库万吨34.1434.59-0.45-1.30%华南贸易商万吨1.131.15-0.02-1.74%开工率华北%50.0050.000.000.00%华东%53.0053.000.000.00%华南%50.0052.00-2.00-3.85%库存华北万吨0.720.74-0.02-2.04%华东万吨0.610.61-0.01-1.47%华南万吨5.655.74-0.09-1.57%硬管出口量万吨1.091.22-0.14-0.14%异型材出口量万吨1.040.990.050.05%板，片，膜，箔及扁条出口量万吨3.302.800.500.50%铺地制品出口量万吨37.6741.12-3.45-8.39%塑料制品产量万吨651.00666.00-15.00-2.25%房地产新开工面积%-24.40-24.500.10-0.41%竣工面积%-7.10-6.80-0.304.41%销售面积%-7.10-6.50-0.609.23%PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测更新日期：20230915·现货上游油链煤链原盐成本对比中游PVC价格下游开工、库存相关出口终端PVC供应 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率 西北电石价格季节性 数据来源：隆众，Wind资讯 数据来源：Wind资讯 兰炭价格 西北电石法PVC利润 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性 PVC区域价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度价格PVC活跃合约元/吨6453.006395.0058.000.91%跨期价差1-5价差元/吨-42.00-49.005-9价差元/吨25.00176.00-151.00-85.80%主力成交持仓比PVC主力合约1.471.66-0.19-11.23%相关品价差LL主力-PVC主力元/吨1964.001954.0010.000.51%能化系相对强弱排名仓单大商所注册仓单吨31151.0031037.00114.000.37%期货品种PVC能化板块六大商品偏弱20004000600080001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22016201720182019202020212022202305001000150020001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220162017201820192020202120222023-4000-3000-2000-1000010002000400060008000100001200014000西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本西北电石PVC45009500145001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22016201720182019-500050010001500华南-华东华南-华北 请务必阅读正文之后的免责声明 PVC出口东南亚利润 PVC 基差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC 1-5价差 PVC 9-1价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC 开工率 PVC出口数据 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC上游库存 PVC中游库存（华东+华南）-隆众 数据来源：Wind资讯 数据来源：卓创、Wind资讯 -50005001000150020004000900014000出口东南亚利润电石法华东出口东南亚折算-1,000-50005001,0001,5002,0002,5004,0006,0008,00010,00012,000PVC主力基差期货主力电石法PVC华南-50005001,0001,5005/166/167/168/169/1610/1611/1612/161701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405-150502504501609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301系列2607080901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201922212345678910111220152016201720182019202020212022202302040601471013161922252831343740434649522020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明 PVC型材开工率 PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：玄德观察 PVC铺地制品出口量 下游开工情况 数据来源：海关， Wind资讯 数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比 PVC表需增速与商品房销售面积同比 数据来源：卓创、Wind资讯