油脂：多头减仓，观望，油脂震荡调整

1/3油脂：多头减仓观望油脂震荡调整

一、宏观及行业要闻

• 阿根廷削减农产品出口关税：葵花籽从7%降至4%，大豆从33%降至26%，豆粕和豆油从31%降至24.5%。
• 美欧达成贸易协议：欧盟对美商品关税从30%降至15%，避免贸易战。
• 马来西亚棕榈油出口下滑：7月1-25日出口量684308吨，环比减少8.53%。
• 印尼棕榈油出口预期下降：2025年出口量预计从2950万吨降至2800万吨。
• 国内豆油库存下降：截至7月25日，全国重点地区豆油库存108.81万吨，环比减少0.34%。

二、基本面数据 （图表数据未提供）

三、观点及策略 国际方面：

• 美豆进入关键生长期，主产区天气有利，部分多头离场等待中美新一轮贸易谈判结果，CBOT大豆期货小幅回落。
• 马来西亚棕榈油出口下滑，产量环比增长，国际原油和美豆油价格疲软，马棕油期货回调压力增加。

国内方面：

• 豆油现货供应宽松，中美贸易谈判结果对后期大豆进口供应至关重要。
• 棕榈油库存小幅回升，整体维持供需双弱格局，定价以追随进口成本为主，连棕跟随外盘调整。

菜油方面：

• 国内库存逐步回落，但现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好，ICE油菜籽窄幅震荡。
• 未来进口端不确定性仍对菜油价格有所支撑，菜油价格短期延续区间震荡格局。