油脂：多头减仓，观望，油脂震荡调整

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、阿根廷总统哈维尔·米莱周六宣布削减大多数农产品出口关税，以便提振农产品出口。根据周六宣布的出口关税政策，葵花籽从7%降至4%；大豆从33%降至26%；豆粕和豆油的关税从31%降至24.5%。 2、美国总统特朗普7月27日在苏格兰宣布，美国与欧盟已达成一项重大贸易协议，成功避免一场可能重创全球经济的跨大西洋贸易战。根据协议，欧盟对出口至美国的大部分商品将统一征收15%的关税，远低于原定自8月1日起生效的30%税率。 3、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为684308吨，较上月同期出口的748145吨减少8.53%。 4、据印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）称，由于国内消费量增加（受生物柴油用量增加的推动），2025年印尼棕榈油出口量将会降低5.1%，从去年的2950万吨下降至2800万吨。 5、据Mysteel，截至2025年7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比上周减少0.37万吨，降幅0.34%。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，美豆进入关键生长期，目前主产区天气条件整体有利，部分多头离场等待中 美新一轮贸易谈判结果，CBOT大豆期货继续小幅回落。高频数据显示7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑，产量环比增长，国际原油和美豆油价格运行疲软，马棕油期货回调压力增加。国内方面，豆油现货供应宽松，接下来的中美贸易谈判结果对后期进口大豆供应至关重要。棕榈油库存小幅回升，整体维持供需双弱格局，定价以追随进口成本为主，连棕跟随外盘调整。菜油方面，国内库存开始逐步回落，但现货供应仍然充足，加拿大菜籽种植区天气良好，ICE油菜籽窄幅震荡，未来进口端的不确定性仍对菜油价格有所支撑，菜油价格短期预计延续区间震荡格局。