油脂：多头减仓观望 油脂窄幅震荡

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、印度市场监管机构SEBI宣布将7种农产品（其中包括小麦）衍生品交易的禁令延长一年，直至2026年3月，以遏制价格波动。SEBI还暂停其他农产品的衍生品交易，包括非巴斯马蒂大米、鹰嘴豆（chana）、毛棕榈油、油菜籽及其衍生品、大豆及其衍生品。 2、船运调查机构AmSpec Agri周二发布报告，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805,130吨，较2月1-25日的879，652吨下跌8.5%，显示需求放缓及季节性调整。 3、据外媒报道，美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日0:00发布2025年的种植意向报告。分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩。 4、美国农业部驻巴西利亚农业参赞发布的初步估计表明，2025/26年度巴西大豆产量将达到1.73亿吨，高于2024/25年度的1.695亿吨，因为种植面积将增加近100万公顷。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，巴西大豆上市进度加快但产量预期下调，美豆种植面积可能低于二月展望论坛预估的8400万英亩，但是由于市场担心美国关税威胁大豆出口，CBOT大豆期货继续弱势震荡。3月马来西亚棕榈油出口环比下降，产量环比增长，3月末累库压力增加，马棕油期货继续下挫。国内方面，豆油库存持续下降以及巴西大豆升贴水坚挺对豆油价格形成支撑，不过即将面临大豆大量到港和油厂开机率大幅回升，豆油面临回调压力。棕榈油在国内消费占比下降迅速，国内供需双弱局面将持续，受产地基本面偏弱影响，棕榈油跟随下跌。国内菜籽油库存持续增长，但菜籽库存下降明显，需关注中加谈判进程，预计以偏强震荡为主。