工业硅：供给扰动趋稳，多头减仓观望

−南华有色金属（工业硅）周报2024年1月7日星期日 分析师：梅怡雯投资咨询证书：Z00198980571-89727544myw@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：供给扰动趋稳，多头减仓观望 ◼【盘面回顾】上周工业硅期货震荡回落，主力合约周五收于元吨，周环比。现货方面，硅厂多在交付前期订单，现货较少，部分牌号供应紧张。现货华东报元吨，周环比，华东报元吨，周环比。 ◼【产业表现】供给方面，西北持续限负荷管理，内蒙古个别企业受限电影响较小；西南地区个别地区电价上调后有企业停炉减产或计划下周停炉。据百川盈孚统计，工业硅上周产量万吨，环比吨。其中，新疆万吨，环比吨；云南万吨，环比吨；四川万吨，环比吨。需求方面，多晶硅：上周产量万吨，环比吨。据百川，多晶硅厂家基本维持正常生产，部分企业新投产能仍然处于产能爬坡阶段；有机硅：据百川数据，据百川数据，上周产量万吨，环比吨，上周库存万吨，环比吨。元旦后、有检修计划；铝合金：需求稳定，铝棒减产。库存方面，截至月日，昆明港库存万吨，环比万吨；黄埔港库存万吨，环比万吨；天津港库存万吨，环比万吨；合计万吨，环比万吨。 ◼【核心逻辑】展望后市，北方供给未进一步趋紧，价格缺乏进一步上涨动力短期趋稳。虽然西北供给仍未恢复，但随着现货价格不再上行，本轮由北方供给扰动带来的反弹行情告一段落。此外，下游需求大单多在前期低价时签订，短期难有集中补库需求。当前北方库存偏低，警惕供给意外扰动。同时，仓单水平较高，对远期价格形成较强压力。 ◼【策略观点】期货多单减仓；期权关注远月合约看涨期权卖出机会。 周度数据回顾 第二章 期现市场回顾 期现市场回顾1 •现货：硅厂多在交付前期订单，现货较少，由于厂家惜货，贸易囤货，前期大单签订等多方原因，目前场上部分牌号供应十分紧张。SMM现货华东553报15600元/吨，周环比+0%，SMM华东421报15850元/吨，周环比+0%。 •期货：上周工业硅期货震荡回落，主力02合约周五收于13960元/吨，周环比-2.00%. 价差与比价2 •421基差：受西南硅厂挺价带动以及冶金级工业硅涨价影响，421基差走强，但西南厂家出货意愿意愿增强，01即将进入交割，或限制421基差进一步上行。 •421-553：北方供给受限，带动553#价格上涨，421-553价差回落。 下游报价3 第三章 工业硅周度产量1 •产量：供给方面，西北持续限负荷管理，内蒙古个别企业受限电影响较小，本周新增开炉；西南地区个别地区电价上调后有企业停炉减产或计划下周停炉。据百川盈孚统计，工业硅上周产量7.62万吨，环比-1800吨。其中，新疆3.52万吨，环比-950吨；云南0.89万吨，环比-200吨；四川0.37万吨，环比-840吨。 •展望：西南减产空间有限，西北天气影响趋稳，内蒙限产有限，新疆1月部分地区电价或上涨，或对部分硅厂生产造成影响，但预计规模尚且有限。 工业硅开炉情况2 工业硅月度产量3 工业硅月度开工率4 第四章 多晶硅产量与库存1 •产量：多晶硅：上周产量4.29万吨，环比+500吨。据百川，多晶硅厂家基本维持正常生产，部分企业新投产能仍然处于产能爬坡阶段。 •库存：据百川数据，多晶硅上周库存7.77万吨，环比+1200吨。企业反馈，库存普遍较少，基本处于合理水平，且较多为流转库存，对多晶硅正常销售未产生较大影响。 多晶硅进出口2 多晶硅下游-硅片2 •产量：据SMM数据，硅片12月29日当周产量12.9GW，环比-1.1GW。11月硅片产量58.01GW，12月排产继续上调，基本在60GW以上，部分企业有冲击份额压力。 •库存：据SMM数据，截至12月29日硅片库存14.8GW，环比+0.7GW。 多晶硅下游-电池片、组件2 •产量：据SMM数据，11月电池片产量62.6GW，环比+1.71GW，同比+98%；11月组件产量49GW，环比-2%，同比增加48%。由于终端需求并不乐观，12月电池片排产预计下调61-62GW，专业化电池厂生存艰难，组件排产预计在50GW附近。 •出口：据海关数据折算，11月电池片出口3.72GW，同比+79%，环比+0.12GW；组件出口17.90GW，同比+64%，环比+0.55GW。 有机硅3 •产量：据百川数据，上周DMC产量3.7万吨，环比-1000吨。 •库存：据百川数据，上周DMC库存4.77万吨，环比-600吨。当前行业有意识控制库存水平。 •利润：据百川数据，上周DMC成本15996元/吨，环比+0.79%；毛利-1796元/吨，环比+8.87%。 •检修：目前有机硅企业山东金岭维持停车状态，湖北兴发和内蒙古恒业成周内封盘不报，并且恒星，恒业成在元旦节后均有计划检修。另外星火，东岳以及兴发等大厂还是处于降负生产中。 铝合金 •产量：据钢联数据，11月再生铝合金产量46.76万吨，同比+10%；原生铝合金产量11.18万吨，同比+36%，主因汽车需求较好。 •开工率：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率49.5%，环比+0pct；原生铝合金龙头企业周开工率49%，环比+0pct。 •投资：全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%。 •装机：据国家能源局数据，11月光伏新增装机21.32GW，1-11月光伏累计新增装机163.88GW。进入12月中旬，集中式项目并网进程加快。今年项目集中采购需求逐步停止，12月下旬以零单采购较多，项目集采以明年一季度并网项目需求为主。 •施工数据：据统计局数据，11月房屋竣工面积10,086.30万平方米，同比+10.30%；房屋新开工面积8,279.06万平方米，同比+4.66%。 •投资信心：进入12月后，土地成交与房屋销售数据再度转弱到近年最差水平，市场情绪不佳。 •产量：据中汽协数据，11月汽车产量309万辆，同比+29.4%；其中，新能源汽车107.4万辆，同比+39.8%。汽车市场表现亮眼，对铝合金需求提供稳定支撑。 •销售：11月汽车销售297万辆，同比+27.58%。 •出口：据中汽协数据，10月汽车出口45.77万辆，同比+46%，受益于以欧洲为代表的海外新能源汽车替换. 第四章 港口库存1 •数据：据SMM数据，截至1月5日，昆明港库存5.2万吨，环比-0.1万吨；黄埔港库存3.2万吨，环比-0.1万吨；天津港库存3.3万吨，环比-0.2万吨；合计11.7万吨，环比-0.3万吨。 •成交：临近年底，期货仓单增幅放缓，部分厂家开始回笼资金，陆续出货，库存开始从厂库向港口及下游转移，硅厂挺价情绪依旧强烈。 产区样本库存2 厂内库存+行业库存+仓单3 •数据：据百川数据，截至1月5日，工业硅厂内库存5.88万吨，环比-1100吨；工厂+港口库存15.78万吨，环比-0.11万吨。据广期所数据，交易所仓单折20.05万吨，周环比+1.42万吨。综上，显性库存35.82万吨，环比+0.90万吨。 •展望：即将进入交割，前期由于盘面走强带来的货源流向交割库的趋势或将走缓。 第四章 成本与利润 成本1 •数据：云南421现金成本14260元/吨，完全成本15715元/吨；四川现金成本14601元/吨，完全成本16101元/吨；新疆现金成本11719元/吨，完全成本12819元/吨。行业70分位成本线15200元/吨。因电价上移，川滇成本进一步抬升。此外，煤价的抬升也使得整体成本上移。 •展望：预计12月电力成本仍将上移，川滇成本仍有上升空间。 利润2 •数据：以现金成本推算，云南421利润+1505元/吨，环比+65元/吨；新疆553利润3231元/吨，环比+0元/吨；四川421利润1137元/吨，环比+38元/吨。 •展望：西北的货源紧缺降为北方工业硅带来利润空间的走强。 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093