【豆类油脂】周度报告：欧洲疫情发酵引发油脂需求前景担忧 节前减仓观望为主

操作评级：【豆类油脂】周度报告 2020年9月29日上周外围市场开始走弱，市场对于欧洲疫情或导致部分国家重新实施封锁的担忧导致宏观情绪走弱，受避险情绪升温美元指数也开始走强，大宗商品普遍承压下行。上周外盘美豆自高位回落，由于前期美豆上涨过程中基金净多持仓已达到接近历史最高水平，市场情绪转换令基金卖盘增加。当前来看，美豆已进入收获季节，本周一最新公布的数据显示美豆收获进度达到20%。出口方面，上周周出口销售报告显示美豆当周净销售319万吨，对中国净销售188万吨；当前年度美豆累计出口销售3554万吨，上年同期1215万吨；其中对中国1924万吨，上年同期205万吨。 欧洲疫情风险的发酵令市场对于油脂需求前景再次产生担忧，油脂板块大幅下跌。油脂作为前期领涨板块，一方面受制于情绪担忧，另一方面国庆长假前资金也存在减仓避险需求。基本面来看，SPOMA数据显示马来棕榈油产量环比降0.13%，MPOA1-120日产量环比增5.71%，SGS数据显示1-25日出口环比增14.1%，ITS数据显示1-125日出口环比增6.9%。马棕8月底库存维持低位，国内延续低位库存。 上周全国各地油厂大豆压榨总量上升至227万吨的历史高位，前周218万吨。截至9月25日，上周沿海地区油厂豆粕库存103.54万吨，前周102.32万吨。豆油方面，上周油厂豆油库存133.649万吨，前周133.085万吨。上周五国内食用棕榈油港口库存30.11万吨，前周32.38万吨。  操作建议：市场关注美豆收获进度及中国采购情况，短期来看，本周市场关注月底美豆季度库存报告。中期来看，巴西大豆进入播种季节，天气方面存在拉尼娜预期，需要关注其对大豆播种及生长的影响。8月报告显示马棕库存低于预估水平，9月以来高频产量数据显示产量增加缓慢，出口好转，预计马棕库存重建速度缓慢。国内方面，棕榈油延续低库存高基差结构，对棕榈油期价仍有支撑。但因长假来临，持仓风险加大，仍然建议投资者减仓观望。 豆粕--☆☆☆ 豆油--☆☆☆ 棕油--☆☆☆ 农产品周报 欧洲疫情发酵引发油脂需求前景担忧 节前减仓观望为主 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号 F0285733 投资咨询号 Z0011333 yangrx@essence.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情(数据来源:wind) 周收盘价周涨跌美豆11月1001.30-42.5美豆粕12月338.80-3.3美豆油12月32.77-2.4马棕油12月2824-258.0连豆粕1月3078-75.0连豆油1月6914-416.0连棕油1月5890-494.0-5.68%-7.74%周涨跌幅-0.96%-4.07%-6.77%-8.37%-2.38%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -150-100-50050100150200250元/吨 Y2101-2105Y2001-2005数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020030005-2706-2707-2708-2709-2710-2711-2712-27元/吨 P2101-2105P2001-2005数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.42.601-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 Y2101/M2101Y2001/M2001数据来源：wind，国投安信期货 25035045055065075085001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 M2101-RM2101M1905-RM905数据来源：wind，国投安信期货 40060080010001200140016001800200022002400260001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 OI2101-Y2101OI2001-Y2001数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-50050100150200250300元/吨 M2101-M2105M2001-2005数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌(数据来源:wind) 现货价周涨跌3050.0-60.07150.0-440.06310.0-470.05.93%-6.93%5.17%6.64%-1.93%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅-5.80%【豆棕油】 30050070090011001300150001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 Y2101-P2101Y2001-P2001数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 240026002800300032003400元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 480052005600600064006800720076008000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 40004500500055006000650070007500元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002018-1-292018-3-292018-5-292018-7-292018-9-292018-11-292019-1-292019-3-292019-5-292019-7-292019-9-292019-11-292020-1-292020-3-292020-5-292020-7-29美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500270029003100330035003700元/吨 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕基差】 -300-200-1000100200300400500元/吨 M2101基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -400-2000200400600800元/吨 Y2101基差（张家港一级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-20002004006008001000元/吨 P2101基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 1214161820千万蒲式耳 15/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口检验】 02468101209-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-1007-1008-10千万蒲式耳 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-1007-1008-10千万蒲式耳 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012017201820192020数据来源：wind，国投安信期货 美分/蒲 【美豆国外榨利】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%25%051015202530百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%02040608010012092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/1920/21百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -200020040060080009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 【当前年度美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700008-3110-3112-3102-2804-3006-30万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025003000350009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020030040050009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/2020/21数据来源：wind，国投安信期货 【当前年度美豆累计出口净销售】 【当前年度美豆累计出口】 【当前年度美豆累计待装船】 【当前年度美豆对中国净销售】 【当前年度美豆对中国累计净销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油0.150.30.45吨/公顷 201520162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 1001201401601802002201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 x 10000 201520162017201820192020数据来源：wind，国投安信期货 【当前年度美豆粕当周出口销售】 -5005010015020010-0512-0502-0504-0506-0508-05万吨 x 10000 17/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 020040060080010001200140010-0512-0502-0504-0506-0508-05万吨 x 10000 17/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【当前年度美豆油当周出口销售】 -2024681010-0512-0502-0504-0506-0508-05万吨 17/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014010-0512-0502-0504-0506-0508-05万吨 17/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【当前年度美豆粕累计出口销售】 【当前年度美豆油累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 二、国内市场400600800100012001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 20152016201720182