盈利底部夯实，需求高景气兑现

业绩简评

2024年公司实现营收47亿元，同比增长0.87%；归母净利润6.24亿元，同比增长29.6%。2025年一季度，公司实现营收13.0亿元，同比增长86.4%；归母净利润1.21亿元，同比增长39.1%。

经营分析

• 铸件业务：2024年铸件业务收入持平，毛利率下降1.17pct，主要受原材料价格下降及行业低价竞争影响，铸件单价同比下降约9%至0.94万元/吨；同时，部分在建项目转固导致折旧摊销增加。一季度综合毛利率为15.5%，同比下降约6.24pct，主要受Q1部分订单仍按照前一年价格交付影响。
• 行业需求与产能：受益于136号文发布后的抢装需求，公司一季度表现强劲，收入大幅增长。预计2025年行业需求高景气，叠加铸件产能偏紧，公司全年产能利用率有望大幅提升，带动折旧摊销等固定成本摊薄，业绩弹性有望释放。
• 现金流：一季度公司存货及应收账款周转明显加速，周转天数分别同比下降12天和68天。销售回款大幅增加，一季度经营性现金流净流出-3.09亿元，同比收窄1.16亿元。

盈利预测、估值与评级

• 预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.8、10.3、11.9亿元，对应PE为15、12、11倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动；下游竞争加剧；下游需求不及预期。