公司简评报告：核心技术升级推动业绩增长，布局国际化与先进封装

公司研究 2025年04月29日 公司简评 买入（维持） 报告原因：业绩点评 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 快克智能（603203）：核心技术升级推动业绩增长，布局国际化与先进封装 ——公司简评报告 投资要点 数据日期 2025/04/28 +11.10%。业绩基本符合预期。2024年公司拟向股东每10股派发现金红利6.5元（含税）。 收盘价 22.54 2025Q1公司营业收入为2.50亿元，同比+11.16%；归母净利润为6636万元，同比+10.95% 总股本(万股) 24,915 流通A股/B股(万股) 24,915/0 受益于2024年消费电子复苏，“焊检合璧”支持收入稳健表现，持续推进新业务。依托智 资产负债率(%) 27.25% 能穿戴事业部，公司可为智能手机、智能穿戴、AR/VR等提供精密焊接、AOI专机和精密 事件：2024年公司实现营业收入9.45亿元，同比+19.24%；归母净利润2.12亿元，同比 市净率(倍) 净资产收益率(加权) 12个月内最高/最低价 3.74 4.58 27.79/17.15 自动化装配线。据IDC，2024年全球智能手机出货量同比+6.4%，在历经两年下滑后实现修复。AI技术应用、形态创新等推动消费电子产品迭代。公司把握行业机遇，与A客户、 小米、华勤技术等深化合作。AOI设备方面，2024年公司研发实现突破，成为大客户首批 全检设备供应商；同时开发3DSPI设备，完善产品矩阵。此外，公司持续拓展精密焊接设 39% 30% 22% 13% 4% -4% -13% -21% 24-0424-0724-1025-01 快克智能沪深300 备的应用方向：在新能源汽车电子领域，选择波峰焊订单显著增长；在机器人电子元件领域，公司为汇川技术、三花智控等提供焊接、点胶、检测设备及自动化成套解决方案。2024年公司精密焊接设备、机器视觉制程设备收入分别同比增长32.25%/37.00%。 国际化战略初见成效。2024年公司出口业务收入同比+29.06%，收入占比提升至18.21%公司顺应电子产业链全球化趋势，着力提升海外直销和服务能力，进一步完善越南、新加坡、美国、印度、墨西哥等国服务网络。公司已在越南设立子公司，为大客户提供研发、 制造、售后的全链条服务。海外客户开拓方面，2024年公司为莫仕提供高速连接器精密组 装设备，进入英伟达供应链体系；汽车电子领域，获得欧洲汽车电子Tier1自动化产线订单 相关研究 《快克智能（603203.SH）：期待后续验收落地，持续研发布局新业务——快克智能（603203）公司简评报告2024.11.13 《快克智能（603203.SH）：精密焊接设备增长亮眼，持续推进半导体设备研发——公司简评报告》2024.08.30 《快克智能（603203.SH）：一季度盈利恢复增长，推进半导体封装等业务布局——公司简评报告》2024.04.30 盈利能力稳健，经营性现金流向好。得益于毛利率较高的出口业务占比提升，2024年公司主营业务（专用设备制造业）毛利率同比+1.27pct至48.65%。公司研发费用率同比提升至 14.05%，为半导体设备等新技术储备提供支持。财务费用增长，主要系利息收入减少所致。2025Q1，公司销售毛利率和销售净利率为49.40%/26.21%，同比保持稳健。据2025年一季报，公司资产负债率为27.25%，货币资金及交易性金融资产在总资产中占比为37.07%。2025Q1公司经营活动产生的现金流量净额为0.78亿元，同比+34.55%。 期待半导体板块研发进展。2024年公司固晶键合封装设备收入同比+9.04%至2611万元。经过多元化团队近年研发，公司可提供功率半导体及SiC模块封装解决方案等产品。其中 “微纳金属烧结工艺及设备”被江苏省工信厅认定为关键核心技术（装备）攻关项目。随着SiC器件在新能源车上的渗透率提升，或有望带动对银烧结设备的需求。公司在银烧结模具的交付时间上具备优势，已与英飞凌、博世、汇川技术等合作。此外，高速高精固晶机QTC1000获客户认可，形成批量订单。先进封装领域，公司重点开展面向AI大算力芯片TCB热压键合关键技术的研究。TCB设备将有望在今年内完成样机研发并提供打样服务。 投资建议：公司深耕精密焊接技术多年，行业优势突出。同时，视觉检测、半导体封装设备等业务亦有望稳步成长。考虑到头部消费电子厂商的产品节奏，我们调整2025-2026年归母净利润预测（前值为2.91/3.67亿元），同时引入2027年预测，预计公司2025-2027年 归母净利润为2.46//2.99/3.67亿元，预计EPS为0.99/1.20/1.47元，对应PE为 23X/19X/15X，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、技术升级与开发风险、宏观及贸易环境变动风险、资产减值与信用减值风险。 盈利预测与估值简表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 945.09 1,068.00 1,304.00 1,555.00 同比增速(%) 19.24% 13.01% 22.10% 19.25% 归母净利润(百万元) 212.20 245.74 299.42 367.08 同比增速(%) 11.10% 15.80% 21.84% 22.60% EPS摊薄(元) 0.85 0.99 1.20 1.47 市盈率（P/E） 26.47 22.85 18.76 15.30 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2025年4月28日盘后） 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 182 236 362 475 营业总收入 945 1068 1304 1555 交易性金融资产 535 510 480 465 营业成本 486 550 673 801 应收票据及应收账款 370 427 519 619 营业税金及附加 10 11 13 16 存货 315 364 457 581 销售费用 80 89 109 130 预付款项 3 4 5 6 管理费用 42 48 58 69 其他流动资产 24 24 29 34 研发费用 133 149 183 218 流动资产合计 1429 1566 1852 2181 财务费用 -5 -2 -3 -5 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 18 21 25 31 投资性房地产 11 10 9 8 公允价值变动收益 2 0 0 0 固定资产合计 146 158 163 164 其他经营损益 16 27 35 50 无形资产 45 44 43 41 营业利润 235 272 332 407 商誉 91 91 90 90 营业外收支 0 0 0 0 递延所得税资产 17 16 16 16 利润总额 235 272 332 407 其他非流动资产 276 279 256 242 所得税费用 25 28 35 43 资产总计 2014 2164 2430 2741 净利润 210 244 297 364 短期借款 4 0 0 0 少数股东损益 -2 -2 -2 -3 应付票据及应付账款 380 429 525 626 归属母公司股东净利润 212 246 299 367 其他流动负债 167 198 240 283 EPS摊薄(元) 0.85 0.99 1.20 1.47 流动负债合计 551 628 765 909 主要财务比率 长期借款 0 0 0 0 2024A 2025E 2026E 2027E 其他非流动负债 27 25 28 25 成长能力 非流动负债合计 27 25 28 25 营业总收入增长率 19.2% 13.0% 22.1% 19.2% 负债合计 578 653 792 933 EBIT增长率 24.4% 25.5% 21.8% 22.4% 归属于母公司的所有者 1416 1493 1622 1795 归母净利润增长率 11.1% 15.8% 21.8% 22.6% 权益少数股东权益 20 18 16 13 总资产增长率 13.2% 7.5% 12.3% 12.8% 股东权益 1436 1511 1638 1808 负债及股东权益总计 2014 2164 2430 2741 盈利能力 现金流量表 销售毛利率 48.6% 48.5% 48.4% 48.5% 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 销售净利率 22.3% 22.8% 22.8% 23.4% 经营活动现金流净额 141 226 252 280 净资产收益率 15.0% 16.5% 18.5% 20.5% 投资 129 25 30 15 总资产收益率 11.1% 11.7% 12.9% 14.1% 资本性支出 -72 -39 -10 -13 其他 19 15 21 27 偿债能力 投资活动现金流净额 75 1 42 30 资产负债率 28.7% 30.2% 32.6% 34.0% 融资 -1 -4 2 -3 流动比率 2.6 2.5 2.4 2.4 支付股利及利息 -153 -169 -171 -194 速动比率 2.0 1.9 1.8 1.7 其他 -36 -1 0 0 估值比率 筹资活动现金流净额 -189 -174 -168 -197 PE 26.5 22.9 18.8 15.3 现金净流量 28 54 126 113 PB 4.0 3.8 3.5 3.1 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2025年4月28日盘后） 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户