公司信息更新报告：业绩稳健增长，看好先进封装+汽车电子领域布局

公司2024年业绩保持稳健增长，收入359.62亿元（同比增长21.24%），归母净利润16.10亿元（同比增长9.44%），毛利率13.1%（同比下降0.6个百分点）。下游收入结构中，通讯（44.8%）、消费（24.1%）、运算（16.2%）、汽车（7.9%）均实现增长，其中运算/通讯/汽车领域增速亮眼。单季度来看，2024年Q4收入109.84亿元（环比增长15.72%），归母净利润5.33亿元（环比增长16.66%），毛利率13.3%（环比提升1.1个百分点）。

随着公司在通讯、运算及汽车领域持续高增，其余下游保持稳健增长，上调2025/2026年收入预测至402/455亿元（前值400/443亿元），新增2027年盈利预测为520亿元。因工业、医疗市场复苏推迟，下调2025年归母净利润至25亿元（前值26亿元），上调2026年至34亿元（前值31亿元），预计2025-2027年归母净利润分别为25/34/45亿元。对应2025-2027年PE分别为24/17/13倍，维持“买入”评级。

公司以HPC先进封装+高可靠汽车电子双线研发布局为核心增长引擎。2024年研发投入17.18亿元（同比增长19.33%），聚焦高性能计算先进封装、SiP、高可靠汽车电子等领域。先进封装方面，XDFOI®芯粒高密度多维异构集成系列工艺已量产，持续投入高端3D封装等；汽车电子方面，已通过欧洲供应商认证，产品覆盖智能座舱、智能网联、ADAS等。2024年运算与汽车领域收入分别增长38%和21%，持续投入研发有望保持高增速。

风险提示：国内AI产业链发展不及预期、市场竞争加剧、技术研发不及预期。