立讯精密机构调研纪要

调研日期: 2025-04-26 立讯精密工业股份有限公司成立于2004年,于2010年成功挂牌上市。自上市以来,公司营业收入年复合增长率达到了50%。公司总部位于中国广东省东莞市,其制造基地分布在广东、江西、江苏、安徽、浙江、山西、河北、四川、台湾等地,海外主要位于德国和越南,并在广东东莞、江苏昆山、台湾及美国设有研发中心。公司产品广泛应用于消费电子、通讯、企业级、汽车及医疗等领域。公司专注于主业,通过纵向整合和业务拓展占领市场先机,不断追求智能化研发设计、数字化运营管理、精细化成本控制、自动化生产制造的极致。未来,公司将通过 Industry 布局,依托 Systematic Market Strategy和全面的技术支撑网络,以及 Professional、 Young and Passionate Executive Teams,快速实现 "机、电、声、光" 全方位发展,成为 "中国制造 2025" 强国战略的行业领导者,并立志成为世界同行业的开拓者。 一、董事长、总经理王来春女士针对2024年度及2025年一季度经营情况进行说明 总体而言,2024年至今,虽然国际形势错综复杂,地缘政治冲突不断,贸易壁垒与政策频繁变动,给跨国企业的供应链和市场拓展带来一些不确定性和挑战,但是我们也看到,新一轮科技革命和产业变革持续爆发,AI、虚拟现实等前沿技术在各行业加速融合,为我们消费电子、汽车和通信领域创造了更多的机会和更为广阔的市场成长空间。这一块稍后分别请我们消费电子、汽车和通信板块的负责人作详细说明。 过去的几年,面对复杂多变的外部环境,我们立讯的团队一如既往地踏实进取、凝心聚力,凭借对市场趋势的精准把握和高效执行,在困境中寻求发展,在变革中积极突破和创新。我们已经用高于行业平均以上年增长的水平证明我们的发展逻辑,尤其是在面对当下需求结构调整、供应链重构和市场预期波动的复杂环境,凭借我们前瞻多元的业务发展规划,全球化的研发和生产基地布局以及稳健扎实的经营管理,越是在充满挑战的大环境下,我们越是能够发现机会、把握机会,这是我们对未来持续成长拥有信心的底气!二、公司会计机构负责人陈会永先 生针对2024年度及2025年一季度主要财务指标进行说明 1、2024年度财务基本情况 2024年公司实现收入为2,687.95亿元,较上年同期增长15.91%;归属于上市公司股东的净利润为133.66亿元,较上年同期增加22.03%;扣非后归属上市股东的净利润为116.94亿元,较上期同期增加14.81%。 2024年年度毛利率为10.41%,相较于2023年同期的11.58%降低1.17个百分点,主要系个别智能可穿戴产品在2024年出货,但因产能利用不足导致亏损、全球布局导致国内产能短期过剩以及海外扩产前期空投,目前已基本回到正常水准。 2025年第一季度毛利率已升至11.18%,同比增加0.43个百分点。 2024年销管研等运营费用率为5.94%,较2023年同期的6.30%减少0.36个百分点,主要系公司业绩增长带来一定的规模效应,同时,公司内部不断创新并通过AI应用来提升运营效率。 2024年净利润率为5.42%,较去年同期提升了0.14个百分点。 2024年ROE为21.34%,与去年同期基本持平,略降0.27个百分点。 2024年公司经营活动净现金流入271.17亿元,较去年同期基本持平,略降4.88亿,主要系2023年营收有部分来自去期初库 存,采购性经营现金流支出较少,2024年因采购物料支付的现金同比增加253.36亿,以及员工薪酬及福利相关支付同比增加40.88亿导致。销售及回款一切正常,2024年公司应收帐款周转天数37.54天,同比2023年38.46天,减少0.91天。 2024年资本支出121.11亿元,较去年同期增加7.23亿元,主要是海外扩建厂房基建,以越南为主,公司一直在持续严格控制。 2024年公司负债率为62.16%,较上年同期的56.61%,增加5.55个百分点,一是同步营收的增加导致应收账款、存货及应付账款同步增加,二是适当增加借款以更好的支持新产品和新业务的内增或外延扩展。 2024年期末存货317.03亿元,较期初增加19.45亿元,同比增加6.54%,但存货周转天数45.94天,较去年下降12.98天,整体库存状况良好。 财务费用方面: 2024年利息收入较去年减少0.37亿,系公司在兼顾流动性及更高收益的前提下,部分资金从银行活期存款转向大额存单所致;利息费用14.63亿同比增加0.86亿,主要因系有息负债增加所致。 2024年非经常性收益16.71亿,同比增加9.04亿,主要系财政补贴、理财投资及外汇套期保值操作收益,其中部分影响系备用资金在未实际使用前,为兼具企业需要流动性,同时尽可能获得较高的资金收益,通过做定期存款及购买大额存单,获得相较于活期存款较高的投资收益以冲抵利息费用,而这部分投资收益是算在非经常性收益。 2、2025年第一季度财务情况 2025年第一季度公司实现营收617.88亿元,同比增加93.81亿元,增长17.90%,主要是消费电子、汽车和通讯产业有较高的成长。2025年第一季度公司实现净利润33.77亿元,同比增长31.25%;净利润率5.47%,同比增加0.56个百分点;归属于母公司的净利润30.44亿元,同比增长23.17%,主要原因是内部持续精益管理和人效提升带来的成本优化。 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-66.92亿元,同比减少58.47亿元,公司收款同步营收的增长一切正常,付款受备料策略会造成短期波动影响,同时也有增加一些策略备料。 三、消费电子板块CPBG负责人李敏先生针对公司相关业务进行说明 2024年是立讯消费电子业务实现跨越式发展的一年。我们以“场景生态、AI赋能、全球协同”三位一体战略开启新篇章,同时以“垂直整合+场景创新”双轮驱动,在OEM和ODM领域完成从零部件到系统方案的全链条突破,实现业务进化三级跳:纵向上延伸ODM产品线完成“零件→模组→整机”的垂直整合;横向上持续推进客户业务拓展,丰富产品类型,构建全场景的九大产品体系,覆盖智能家居、智慧办公、健康医疗等领域。 另外,我们持续加大研发资源投入,通过结构性调整,实现从技术护城河到商业价值的递进整合;通过AI重构生产流程,以海内外产能联动构建弹性供应链,将绿色基因植入产品全生命周期——从材料端的生物基可降解应用,到制造端的节能减耗工艺,再到使用端的低碳场景解决方案,实现“技术革新与生态责任”的双向奔赴。在AI大模型与生成式技术加持下,年度业务增长显著,九大产品线正从单一设备向跨场景智能体集群进化,为全球客户提供“本地化响应+全球化赋能”的立体服务。 首先,我们的网通产品线囊括了行业核心客户,针对重点客户群体持续攻坚,本年度业务从网通品牌客户往终端通讯商客户拓展。同步持续针对不同产品线扩展,针对不同芯片平台选型进行开发;未来产品规划将包括5GCPE、WIFI7、毫米波、交换机等消费品类,预计2025年新项目落地数量较24年增幅将超过40%。 其次,2024年全球可穿戴腕带设备市场总量达到1.9亿台。市场增长点主要在健康监测功能升级、产品功能和技术拓展、市场细分和产品差异化、消费者体验和设计优化、生态系统互连互通。我们的产品规划聚焦户外的蓝牙运动手表、4G智能手表以及专业领域手表产品,重点关注AI健康管理、采用绿色环保材料实现产品减重15%、在医疗级传感器领域,通过节能工艺降低生产能耗20%、面向户外运动场景推出太阳能充电手表,践行节能减耗理念,预计2025年健康监测产品线碳足迹降低30%。同时结合医疗级传感器与AI健康管理的技术应用,拓展更多的产品应用场景,公司也将持续为既有国内Top5全系客户及战略合作伙伴赋能,提高市场份额,扩大客户产品多品类 的合作。 第三,智慧终端产品线主要涵盖了商用终端及工业产品,包括PDA、收银机、电子价签、智能购物车、智能支付音箱、工业级平板等品类。立讯已经布建智能终端研发机能,持续运用在物流、医疗和教育领域的经验,围绕市场头部客户进行布局,并挖掘潜在客户和战略合作伙伴。产品规划将围绕高端5G智慧终端产品研发以及现有4G产品技术升级迭代,形成高中低产品阵列,在技术融合、国产化替代以及场景应用上持续创新,深化垂直行业定制解决方案。 第四,在智慧办公产品线,主要服务于行业核心客户。产品规划包括智能键盘、鼠标、主动电容笔、多功能扩展坞、IOT品类等。在绑定现有客户深度合作基础上,积极拓展办公客户群。已具备部分配件产品JDM/ODM开发能力,持续配合新客户做新品类开发并取得成果,业务比例相比去年同期增加25%。 第五,智能家用安防系统级产品线与国内外市场头部品牌客户实现全面合作;4月份刚与国内智能家居知名品牌举行了业界首条家用安防监控产品自动线的启动仪式,规划后续每年500万台的出货量;同时与2024年全球家用监控设备市场出货量第一的客户合作拓展云台机、卡片机、室内外机品类,预计整机类家用安防产品25年营收较24年将增长70%。未来5年产品规划拓展包括智能门铃,门锁等IOT产品系列。 第六,声学产品线聚焦骨传导系列,2024年由骨传导拓展到气传导及耳夹式产品系列,并在2025年初与骨传导开创者品牌达成战略合作,立讯通过自主模组垂直整合方式及智能制造赋能客户,预计后续每年协同客户按照30%以上的增长速度互惠共赢。 第七,随着智能家居品类的市场繁荣,立讯通过前期技术积累,深耕行业头部客户,提升采购份额超50%,构建第二增长曲线,基础智能家居 产品线主要含清洁类、个护类、小家电等产品。与行业新贵企业深度开展战略合作,客户24年扫地机销量和销售额均居全球前列,预计未来将进一步扩大市场份额并维持行业领先地位。在产品系列上,立讯25年持续拓展扫地机器人、洗地机等产品系列,较24年为纯增量市场。立讯借助自主零件/组件的自研开发能力,由整机拆解至模组、零件,多维度、全方面赋能客户。从国内到海外,多模态服务客户。随着产品线的成熟及客户的持续粘合,未来预计可达到每年50%的增长速度。 第八,在OEM智能出行产品线,主要含滑板车、共享车中控、智能冰箱等车载附件,目前重点客户为市场头部产品,立讯占客户出货份额超过50%,相关产品年出货50-60万台;共享单车中控为头部品牌独家供应商,24年出货量超160万片。公司利用丰富的研发资源配合客户优化,快速落地,提升产品竞争力,目前已经规划滑板车三电系统研发资源,绑定核心客户,同步以多年产品经验,开拓市场头部客户。此外我们紧随电动汽车的发展大潮,开拓智能车载支架等后装品类,已与目前头部智驾品牌客户合作,逐步拓展至全系列,同时接洽其它国内汽车品牌意向客户,拓宽车载智能冰箱/智能遮阳帘等品类,为客户提供ODM及JDM服务,从后装产品到前装产品进行全线布局。 第九,在OEM医疗产品线上,集中力量发展二/三类医疗器械合规开发能力,同时与国际Top2医疗器械厂商深度绑定,以CMO模式拓展业务,为千亿级医疗电子市场卡位,相比去年同期业务量增加20%。 未来,我们将集中精力做技术攻坚,加强ODM资源布建,结合AIoT、生成式AI助手赋能办公/家居/医疗/出行等多场景多模态,构建机器人智能体协作网络,机器人智能体产线覆盖率计划提升至60%,在智能制造中部署AI质检单元;通过海内外产能联动建立应急响应圈,实现全球订单智能调配;坚定实施全球化布局战略方针,建立北美/东南亚本地化研发中心及制造基地;建立弹性供应链网络,缩短交付周期;深入践行绿色环保承诺,2025年持续推动可再生物料使用,生产环节单位能耗结构性调整,2025年目标单位产值能耗降低15%,所有新品符合EPEAT环保标准。 从智能单体到生态共同体,从中国智造到全球共造,立讯将以科技之力绘制可持续发展的未来图景。 四、通信板块负责人熊藤芳先生针对公司相关业务进行说明 大家好,我将从三个角度向大家汇报公