黑色金属月报-钢材：减产预期重启 盘面利润走扩

减产预期重启盘面利润走扩 2025年4月28日 减产预期重启盘面利润走扩 4月国内钢材现货价格涨跌互现，华东上海螺纹3250元，环比3月末回升60元/吨，唐山螺纹3200元，环比3月末降80元/吨；热卷方面，上海热卷3260元，环比3月末降20元/吨，天津热卷3320元，环比3月末降20元/吨。 截至4月24日，五大品种钢材整体产量增3.13万吨，五大品种库存厂库环比降9.01吨，社库降41.4万吨。表观需求926.25万吨，环比降22.39万吨。截至4月25日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3069元，点对点利润121元左右，热卷长流程现金含税利润71元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3300元左右，谷电成本在3140左右，华东螺纹平电利润-200元左右，谷电利润-40元。 废钢端，截止4月24日，张家港废钢价格2120元/吨，周环回升40元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.7%，环比下降0.5个百分点；255家样本钢厂日耗53.8万吨，环比下降0.52万吨；其中，132家长流程钢厂日耗27.6万吨/天，环比回升0.1万吨；短流程日耗16万吨，环比下降0.75万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货51.4万吨，环比回升4.95万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计527.8万吨，环比回升6.97万吨，增幅1.3%。综合来看，本期铁废价差下跌，废钢经济性走弱，预计跟随钢价波动。 结论：周五夜盘减产预期重启，致钢材期现货价格以及盘面利润齐涨。从基本面来看，当前表内材产量回升，消费环比有所走弱，主要减量在建材类产品，板卷类产品，需注意冷热价差收缩较快，后期需关注对热卷需求走弱的传导，供需面矛盾仍在累积中，当前表现并不突出，市场情绪较前期有所缓解，短线震荡整理运行，螺纹价格或在谷电成本与平电成本之间波动，考虑到政策扰动较大，单边谨慎参与，策略上可关注远端卷螺差收缩。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-3月粗钢产量（统计局）增0.6% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-3月统计局口径，生铁累计产量2.16亿吨，较2024年同期增0.8%，粗钢累计产量2.59亿吨，较2024年同期增0.6%。 粗钢供需平衡表推演 2024年粗钢平衡表，供应上，粗钢产量较2023年下降1399万吨至10.05亿吨（日均275万吨），生铁产量在8.5亿吨左右，全年铁水日均产量在232.7万吨，粗钢表观消费下降5.4%。 第一部分 数据来源：wind、宏源期货研究所 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止4月24日，富宝国内89家电炉厂产能利用率32.2%（-1.5）；截止4月25日铁废价差-67元（-31.89）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量229.11万吨（-0.11），其中，长流程产量202.4万吨（+0.4），短流程产量26.71万吨（-0.51）。 本期磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值49.04%，较上周下降1.83个百分点，降幅扩大1.49个百分点。需求增长阶段结束，出现一定回落表现，属于需求根本性不足，雨水天气对局部也有影响。 房地产30城销售高频数据 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库193.73万吨（-6.67），社会库存508.6万吨（-24.16），总库存702.33万吨（-30.83）。 热卷供需 热卷本周产量317.5万吨，环比增3.1万吨，热卷表需324.36万吨，环比增0.2万吨，库存方面，厂库降6.86吨，社库环比持平，总体库存降6.86万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止4月27日，上海地区冷热价差为530元/吨（-160）。 截止4月25日，中国FOB出口价格457美金（-），出口利润+6.6美金（-4.1）； 国内主要港口（32港）出港294.99万吨（+1.98）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！