黑色金属周报-钢材：减产阶段 利润改善

减产阶段利润改善 2025年12月8日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 减产阶段利润改善 上周国内钢材现货价格小幅反弹，截至周五，华东上海螺纹3260元/吨（+40），上海热卷3290元/吨（+10）。 12月4日，五大品种钢材整体产量降26.76吨，五大品种库存厂库环比降6.44吨，社库降35.22吨。表观需864.17万吨，环比下降23.83万吨。截至12月5日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3176.6元，点对点利润+83元左右，热卷长流程现金含税利润45元左右。电炉端，华东(富宝)平电电炉成本在3247元左右，谷电成本在3111左右，华东螺纹平电利润-67元左右，谷电利润+69元。 废钢端，截止12月4日，张家港废钢价格2080元/吨，环比持平。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.5%，环比下降1.4个百分点；255家样本钢厂日耗50.5万吨，环比下降0.84万吨；其中，132家长流程钢厂日耗23.2万吨/天，环比下降0.68万吨；短流程日耗15.3吨，环比下降0.73万吨，降幅4.5%。供应方面，255家样本钢厂日均到货48万吨，环比下降3.21万吨，降幅6.3%。库存方面，255家钢企废钢库存总计534.5万吨，环比回升5.84万吨，增幅1.1%。综合来看，本期铁废价差环比走弱，短流程利润有所恢复，电炉需求或有回升，长流程处于减产阶段，废钢日耗下降，预计价格跟随材波动。 结论：从基本面来看，成材供需在淡季均处下降阶段，价格难有明显驱动，震荡格局难改。需方面看，当前投资端数据仍偏弱，内需表现欠佳，从高频数据看，出口维持较强韧性，以价换量优势仍在。供应端，目前处于减产阶段，螺纹产量收缩较快，供需矛盾有所修复，热卷产量仍相对偏高，库存去化不畅，基本面弱于螺纹，近期减产阶段下，吨钢利润或有修复,谨慎操作。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-10月粗钢产量（统计局）降3.9% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-10月统计局口径，生铁累计产量7.11亿吨，较2024年同期下降1.8%，粗钢累计产量8.18亿吨，较2024年同期下降3.9%。 2025年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%。10月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-8.91%；制造业投资同比增长-6.67%；房地产开发投资增长-23.22%。 国家统计局数据显示，1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积455253万平方米，下降9.7%。房地产开发企业房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%，其中，住宅新开工面积35952万平方米，下降19.3%。房屋竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%；其中，住宅竣工面积24866万平方米，同比下降18.9%。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止12月4日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.5%（-1.4）；截止11月28日,铁废价差90元（-22.35）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量189.31万吨（-16.77），其中，长流程产量160.59万吨(-16.15），短流程产量28.72万吨（-0.62）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库142.68万吨（-4.05），社会库存361.13万吨（-23.62），总库存503.81万吨（-27.67）。 热卷供需 热卷本周产量314.31吨，环比降2.16万吨，热卷表需314.86万吨，环比下降5.36万吨，库存方面，厂库增1.9万吨，社库降2.45万吨，总体库存降0.55万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止12月5日，上海地区冷热价差为620元/吨（-）。 截止12月5日，中国FOB出口价格450美金（-），出口利润-21美金（-2）； 国内主要港口（32港）出港308.99万吨（+86.73），环比跌幅27%。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！