2024年年报及2025年一季报点评服务区域战略，扩表进程加快

渝农商行2024年年报及2025年一季报点评：服务区域战略，扩表进程加快 事件：渝农商行公布2024年年度报告及2025年第一季度报告。2024年，公司实现营收282.61亿元，同比+1.09%；实现归母净利润115.13亿元，同比+5.60%；加权ROE为9.28%，同比-0.30pct。2025年一季度，公司实现营收72.24亿元，同比+1.35%；实现归母净利润37.45亿元，同比+6.25%。2024年全年股息为0.3046元/股，静态股息率为4.49%。 扩表进程加快，开门红表现优异。截至2024年末，公司贷款总额同比+5.55%至7142.73亿元，其中对公贷款、零售贷款同比分别+9.26%、+0.55%至3581.33、2925.06亿元；存款总额同比+5.10%至9419.46亿元，其中公司存款、个人存款同比分别-8.63%、+8.21%至1296.02、8085.37亿元。一季度达成良好开局，截至2025年一季度末，公司贷款总额为7444.44亿元，较上年末+6.30%，同比多增99.11亿元；公司存款总额为1.04万亿元，较上年末+9.96%，同比多增384.69亿元。 投资驱动业绩增长，息差降幅收窄。2024年，公司利息净收入、中收、投资总收益分别为224.94、16.12、38.48亿元，同比分别-4.25%、-10.00%、+73.86%。2024年，公司净息差为1.61%，同比-12bp，降幅较上年收窄12bp；生息率同比-30bp至3.37%，主要系LPR连续下调带动新发利率下滑及市场利率中枢下行；付息率同比-17bp至1.86%，同比多降7bp，支撑息差降幅收窄。2025年一季度，净息差为1.61%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)113.57/88.38总市值/流通(亿元)771.14/600.0812个月内最高/最低价(元)6.84/4.43 资产质量稳定，资本实力雄厚。截至2024年末，公司不良率、关注类、逾期率为1.18%、1.46%、1.32%，同比分别-1bp、+32bp、-10bp；拨备覆盖率为363.44%，同比-3.26pct。截至2025年一季度末，不良率为1.17%，较上年末-1bp；拨备覆盖率为363.37%，同比-0.07pct。公司资本安全垫充足，截至2025年一季度末，核心一级充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为13.16%、13.79%、14.97%。 相关研究报告 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 盈利预测：公司立足服务国家重大战略，扩表进度不断加快，业绩增速持续提升。预计2025-2027年公司营业收入为286.23、294.62、306.76亿元，归母净利润为120.58、127.40、135.10亿元，每股净资产为12.16、13.44、14.66元，对应4月25日收盘价的PB估值为0.56、0.51、0.46倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 风险提示：宏观经济复苏不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。