离子注入机订单持续增长，平台化战略初现成效

公司快报 2025年04月27日万业企业(600641.SH) 离子注入机订单持续增长，平台化战略初现成效 事件：4月25日，公司发布2024年度报告及25年一季报 1）2024年公司实现营业收入5.81亿元，同比-39.72%；实现归母净利润1.08亿元，同比-28.85%；实现扣非后归母净利润-0.55亿元，同比-170.63%。 2）25Q1公司实现营业收入1.92亿元，同比+94.09%；实现归母净利润-0.2亿元，同比-23.22%；实现扣非后归母净利润-0.04亿元，同比-131.03%。 集成电路领域累计获单19亿元，离子注入机业务加速突破 24年公司集成电路设备业务实现多维突破，旗下凯世通及嘉芯半导体全年新增订单2.4亿元，2020年至今累计订单规模达19亿元，其中凯世通获得3家头部客户批量重复订单，并成功开拓2家新客户。分产品看，截至24年底凯世通的主要产品在客户销售方面取得显著成果，其中低能大束流离子注入机客户突破11家；超低温离子注入机客户突破7家；高能离子注入机客户突破2家。技术研发方面，凯世通先后量产了技术难度最高、市场需求最大的低能大束流离子注入机与高能离子注入机，并实现12英寸晶圆厂产线国产化应用及产业化推广。 铋材料业务落地，供应链协同赋能长期发展 公司持续深化"外延并购+产业整合"战略，先导科技入主后，公司半导体设备与材料综合平台建设有望全面提速。一方面，依托先导科技强大的供应链支持，为凯世通离子注入机业务提供稳定的关键电子材料（包括掺杂材料、前驱体、电子特气等）和核心零部件（如静电卡盘、流量计），并通过先进的离子源工艺测试及机台原位检测技术持续提升设备性能。另一方面，公司已于2025年初实现了铋材料及深加工业务的开展，未来将充分发挥先导科技在稀散金属资源及电子材料全产业链的协同优势，重点突破集成电路装备领域的关键核心技术，进一步强化公司在半导体设备材料领域的综合竞争力。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 相关报告 半导体收入占比持续提高，集成电路平台转型进程加速2024-05-05上半年业绩高增，集成电路平台转型进程加速2023-08-27营收同比高增，半导体设备在手订单饱满2023-05-05在手订单饱满，嘉芯步入快速发展期2022-08-26 投资建议： 我们预计公司2025-2027年收入分别为12.23亿元、16亿元、19.01亿元，归母净利润分别为1.64亿元、2.47亿元、3.03亿元。采用PS估值法，考虑到公司半导体业务的成长性，给予公司2025年13.5倍PS，对应目标价17.74元/股，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 产品验证不及预期；晶圆厂扩产节奏不及预期；订单获取及交付不及预期。 [Table_Finance2]财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034