2024年年报点评：24业绩承压，创新赋能5G-A及卫星互联网

信科移动2024年年报显示，公司实现营业收入64.91亿元，同比下降17.29%；归属于上市公司股东的净利润为-2.79亿元，较上年同期减亏约0.79亿元。公司业绩承压主要由于主要客户资本开支下滑、市场有效需求不足，导致收入规模下降。尽管营业收入和毛利水平无法覆盖研发费用，公司2024年仍实现经营现金流净额为7.03亿元，首次实现经营现金流为正，运营质量持续改善。

公司积极开展技术预研，作为我国6G推进组的核心成员，持续布局星地融合、内生智能、高精度定位等核心技术方向。产品开发方面，一体化基站巴西试点成功，实现国际市场突破；天馈多款天线产品完成新版本释放，实现批量降本；卫星互联网领域完成S/C频段大规模相控阵天线设备及基带组件，助力卫星互联网网络设施建设。公司高度重视自主创新，报告期内新增知识产权申请项目1686个，新增知识产权授权项目1378个。

2024年，国内三大运营商公布5G-A商用计划和实施进展，推动三载波聚合、RedCap等5G-A技术规模商用部署；海外运营商如沙特、阿联酋、马来西亚也启动5G-A商用部署。5G-A应用深度渗透工业制造、车路协同、远程医疗及亚运智慧场馆等场景，未来将向AI深度耦合、通感算一体化和6G衔接演进。卫星互联网方面，低轨星座组网加速阶段，截止千帆星座已发射五批共90颗组网卫星，国网星座已发射两批共19颗组网卫星，公司作为核心厂商有望充分受益。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.19亿元、1.08亿元、2.54亿元，当前股价对应PE分别为918X、164X、70X。预计伴随5G-A商用起量，卫星互联网业务拓展加速，公司后续具备较强成长性，维持“推荐”评级。

风险提示：下游客户拓展进度不及预期；产品交付进度不及预期；卫星发射进度不及预期。