核心观点与关键数据
- 公司业绩：中望软件发布2024年年度报告和2025第一季度报告，2024年实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%；归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；扣非归母净利润-0.91亿元。单Q4实现收入3.76亿元，同比增长3.71%，归母净利润0.53亿元，同比减少7.10%。
- 3DCAD业务：3DCAD收入规模达2.42亿元，同比增长29.21%，收入占比31.55%。产品层面，ZW3D 2025系列在参数化设计、大装配设计及AI技术应用方面取得突破，复杂工程图投影效率提升，智能命令推荐等新功能增强用户体验。
- 降本增效：2024年销售毛利率同比提升0.75pct至94.4%，销售费用率下降5.96pct。
- KA客户与渠道：与中兴通讯、创维电子等KA客户深化合作，覆盖消费电子、基础设施等领域。渠道建设方面，推进经销网络布局，强化协同效应，举办渠道伙伴加盟会夯实全国体系。
- 海外市场：海外业务收入增速28.77%，本地化战略落地，渠道销售网络加快建设，全球工业软件市场规模约5200亿美元，国内2940亿元，海外市场潜力巨大。
研究结论
- 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.63/0.72/0.84元，对应P/E分别为140.38/121.21/105.44倍。
- 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。
财务指标
- 营业收入：2023年828百万元，2024年888百万元，预计2025-2027年分别为1013/1160/1345百万元，YoY增速14.1%/14.5%/15.9%。
- 归母净利润：2023年61百万元，2024年64百万元，预计2025-2027年分别为77/87/102百万元，YoY增速19.7%/13.9%/16.9%。
- 毛利率：2023年93.7%，2024年94.4%，预计2025-2027年分别为93.9%/94.2%/94.5%。
- ROE：2023年2.3%，2024年2.4%，预计2025-2027年分别为2.9%/3.3%/3.8%。
- EPS：2023年0.51元，2024年0.53元，预计2025-2027年分别为0.63/0.72/0.84元。
- P/E：2023年175.02倍，2024年168.02倍，预计2025-2027年分别为140.38/121.21/105.44倍。
