2022年功效护肤业务较快增长，降本增效成果显现

公司2022年业绩及未来展望

业绩概览

• 2022年总收入：63.59亿元，同比增长28.5%
• 归母净利润：9.71亿元，同比增长24.1%

业务分析

• 功能性护肤品：实现46.07亿元营收，增长38.8%，毛利率42.8%。
  • 品牌矩阵：润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔分别表现良好，其中“肌活糙米焕活精华水”成为首个年收入破4亿元的单品。
• 原料业务：实现9.80亿元营收，增长8.3%，毛利率71.5%。
• 医疗终端业务：6.86亿元营收，同比下降2.0%，润致品牌增长约38%，新产品“润致娃娃针”贡献显著。
• 功能性食品业务：0.75亿元营收，增长358.2%。

成本控制与效率提升

• 毛利率：整体为77.0%，较去年下降1.1个百分点。
• 期间费用率：59.5%，较去年降低1.6个百分点，其中销售费用率为48.0%，减少1.3个百分点。
• 降本增效：组织架构优化和数字化转型助力成本控制和效率提升。

未来展望与策略

• 功能性护肤品：品牌矩阵稳定，关注新品策略性推出，维持快速增长。
• 原料业务：聚焦生物活性物产品的丰富与布局，增强市场竞争力。
• 医疗终端业务：深化医美产品组合与直销渠道，预期2023年增长。
• 功能性食品业务：品牌持续建设，预期贡献更多增量。

风险提示

• 终端产品推广：面临市场接受度风险。
• 核心人员流失：人才稳定性对业务发展至关重要。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间压缩。

结论

公司凭借多元化业务布局和高效成本控制策略，实现了稳健增长。未来，通过品牌矩阵优化、产品创新以及渠道拓展，有望进一步释放增长潜力。然而，也需警惕市场推广、人员流动和行业竞争带来的潜在风险。当前估值合理，维持“买入”评级。

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