镍&不锈钢月度策略报告

镍&不锈钢月度策略报告 镍&不锈钢：压力渐显 镍&不锈钢：压力渐显 总结 1、供给：周度印尼红土镍矿1.2%下跌0.4美元/湿吨至24美元/湿吨，1.6%上涨1.5美元/吨至52.5美元/湿吨；印尼镍矿升贴水维持25美元/湿吨，菲律宾镍矿低品位矿升水维持。一级镍，期货价格窄幅震荡，现货升水小幅下降。镍铁市场镍铁成交价格重心下移。中间品受到印尼生产受阻影响，短期供应相对偏紧，硫酸镍原料价格相对较强，理论利润转向亏损。 2、需求：不锈钢方面，成品价格不温不火，原料价格涨跌分化；供应端，据钢联统计，本月有两家300系钢厂已进行不同程度的减产，预计影响4月产量共4万吨左右；库存端，仓单库存环比减少11979吨至16.8万吨；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少8481吨至107.8万吨，其中300系环比减少21476吨至701470吨；消费端，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长。新能源方面，三元材料周度库存环比减少263吨至14195吨，周度电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，其中铁锂环比增加10.7%至17.37GWh，三元环比增加1.9%至7.61GWh；终端，据乘联会，4月1-20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；4月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比去年4月同期增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39%。 3、库存：周内LME库存减少120吨至202470吨；沪镍库存减少42吨至24800吨，社会库存增加701吨至44661吨，保税区库存维持5800吨 4、观点：印尼PNBP政策落地，暂定于26日开始执行，但预计政策对于成本的进一步抬升力度有限，周度印尼镍矿内贸价格涨跌分化，但升水维持。不锈钢方面，原料端镍铁小幅转弱，但铬铁延续偏强，成本支撑依旧有效，供应端出现减产迹象，受五一备货拉动，周度库存呈现明显去化，5月预计不锈钢价格仍将震荡运行，下方成本托底，上方需求制约。新能源方面，MHP供应偏紧稍超预期，硫酸镍需求端或有压力，5月预计原料供应恢复叠加备货需求转弱，价格缺乏支撑。一级镍方面，周度社会库存延续累库，国内过剩压力渐显。5月来看，短期镍矿和MHP端表现相对偏强，不宜过度看空，短期也建议关注这两个环节的价格表现，但后期来看无论是镍矿、镍铁还是新能源产业链价格均有下移预期，而如果国内一级镍延续累库，则对镍价压力逐渐凸显。 目录 1价格：月内沪镍跌2.6%，LME镍跌2.1%，产业链价格受宏观面影响大幅下挫后修复，周度镍矿、硫酸镍价格小幅上涨，镍铁价格下跌2.库存：周内LME库存减少120吨至202470吨；沪镍库存减少42吨至24800吨，社会库存增加701吨至44661吨，保税区库存维持5800吨 3.1镍矿：周度印尼红土镍矿1.2%下跌0.4美元/湿吨至24美元/湿吨，1.6%上涨1.5美元/吨至52.5美元/湿吨；印尼镍矿升贴水维持25美元/湿吨，菲律宾镍矿低品位矿升水维持 4.2需求端-电芯：周度电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，其中铁锂环比增加10.7%至17.37GWh，三元环比增加1.9%至7.61GWh 1.1价格：月内沪镍跌2.6%，LME镍跌2.1%，产业链价格受宏观面影响大幅下挫后修复，周度镍矿、硫酸镍价格小幅上涨，镍铁价格下跌 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存减少120吨至202470吨；沪镍库存减少42吨至24800吨，社会库存增加701吨至44661吨，保税区库存维持5800吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：周度印尼红土镍矿1.2%下跌0.4美元/湿吨至24美元/湿吨，1.6%上涨1.5美元/吨至52.5美元/湿吨；印尼镍矿升贴水维持25美元/湿吨，菲律宾镍矿低品位矿升水维持 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：期货价格窄幅震荡，现货升水小幅下降 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：市场镍铁成交价格重心下移 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：印尼生产受影响，短期供应相对偏紧 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：原料价格相对较强，理论利润转向亏损 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4.1需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：周度库存环比减少263吨至14195吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.2需求端-动力电芯：周度电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，其中铁锂环比增加10.7%至17.37GWh，三元环比增加1.9%至7.61GWh 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.3需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，4月1-20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；4月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比去年4月同期增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 目录 2库存：仓单库存环比减少11979吨至16.8万吨；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少8481吨至107.8万吨，其中300系环比减少21476吨至701470吨 3供给：据钢联统计，本月有两家300系钢厂已进行不同程度的减产，预计影响4月产量共4万吨左右 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长5供需平衡：供应减产累库压力减小 1价格：月内不锈钢现货价格多数下跌，现货升贴水上涨50元/吨至525元/吨 1.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内供给：据钢联统计，本月有两家300系钢厂已进行不同程度的减产，预计影响4月产量共4万吨左右 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2海外供给 •中国钢铁工业协会不锈钢分会：2025年一季度全国不锈钢粗钢产量962.42万吨，与2024年一季度同比增加59.93万吨，同比增长6.64%。 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3成本利润：成品价格不温不火，原料价格涨跌分化 资料来源：Wind，SMM,光大期货研究所 •高镍铁：钢厂高镍铁成交价为970元/镍（舱底含税），成交量上万吨，5月交期，环比4月交期的成交价跌50元/镍，同比去年跌5元/镍。•高碳铬铁：钢厂5月招标价环比上涨500元至8095元/50基吨落地 •4月24日有3单镍铁成交，分别是960-970元/镍、990元/镍、995元/镍，其中995元/镍含镍量较高（11.5%≤Ni≤13%） 4不锈钢消费 资料来源：SMM，IFinD，光大期货研究所 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长 •据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长，分产品来看，5月份家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%；洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3%。 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4不锈钢消费 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：供应减产累库压力减小 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 期权 资料来源：Wind光大期货研究所 期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 研究团队简介 •展大鹏，理学硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队曾荣获第十五、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套保会计及信息披露方面研究，更好的服务企业风险管理需求。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业证书号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。