5月大类资产策略报告

海外宏观：美国关税政策对全球经济增长造成下行风险，美元资产信用受到质疑，美债避险属性和融资能力下降。美联储面临降息压力，欧央行可能加速宽松，日央行加息步伐生变。

大类资产表现：

• 债券：美债收益率曲线整体下移，但远端收益率走高，欧洲主权债收益率承压上行。国内债市短期横盘震荡。
• 汇率：美元指数弱势震荡，非美元货币受避险需求支撑。
• 股市：全球股指承压，MSCI世界领先和MSCI世界指数月度下跌。
• 原油：国际原油价格大幅回落，中长期仍面临供应过剩压力。
• 黄金：避险需求支撑黄金价格走高，短期或暂陷震荡。

关键数据：

• 美国关税政策对等税率超预期，影响范围广，商品层面钢铁、铝、汽车等制造业产品成为重点征税对象。
• 美国政府运行高度依赖短债融资，短期债务集中到期压力巨大。
• 美国居民通胀预期和核心商品与服务价格降温。
• 美国制造业和服务业PMI数据表现疲软。
• 美国一季度实际GDP年化季环比初值预期为0.2%。
• 美国三月核心PCE物价指数同比预期为2.6%。

研究结论：

• 美国关税政策对全球经济造成负面影响，加剧下行风险。
• 美元资产信用受损，美联储可能降息，欧央行可能加速宽松，日央行加息步伐生变。
• 全球股市承压，债市短期横盘震荡，汇率方面美元指数弱势震荡，原油价格大幅回落，黄金价格走高。
• 国内商品期货市场资金净流出，但政策面可能对市场提供支撑。