黄金价格大幅震荡，主要受美元指数和地缘政治影响。美元指数本周剧烈震荡，特朗普施压美联储降息一度导致美指跌至新低，后因态度缓和反弹，但中长期仍承压。美联储政策方面，特朗普炮轰鲍威尔加剧市场担忧，但美联储理事鸽派信号加强降息预期，CME FedWatch显示6月降息概率达61.5%，7月再次降息概率77.9%。中国央行连续五个月增持黄金，未来增持仍是大方向，预计各国央行购金将支撑金价。黄金持仓方面，SPDR持仓量小幅下滑至946.27吨，COMEX非商业多头持仓减少至175378张合约。白银方面，市场连续五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司，需求持续增长，供应有限，支撑价格长期上行。白银持仓方面，SLV持仓量减少164.09吨至13956.01吨，COMEX非商业多头持仓增加至44726张合约。经济数据显示，美国3月耐用品订单超预期增长，但4月PMI降至新低，制造业萎缩，服务业增长放缓。通胀数据方面，3月CPI和PPI均显著回落，但需关注关税政策影响。金银比方面，沪金银比价为95.07，纽约金银比为100.85，黄金金融属性更强，长期走势优于白银。短期需警惕政策预期差和震荡，白银或被动跟随黄金。
美国经济数据表现分化，制造业萎缩但就业市场韧性仍存。3月非农就业大幅超预期，失业率微涨至4.2%。服务业PMI降至近9个月低点，综合PMI为16个月新低。通胀方面，3月CPI和PPI均显著回落，但市场关注关税政策影响。美联储降息路径仍存分歧，市场押注6月降息概率达61.5%，7月再次降息概率77.9%。特朗普施压美联储独立性加剧市场担忧，但美联储维持政策独立性决心，政策信号混乱。
中国央行连续五个月增持黄金，未来增持仍是大方向。目前黄金储备为7370万盎司，较上月增加9万盎司。各国央行购金行为将支撑金价，预计资金将保持净流入。贵金属库存方面，上期所黄金仓单减少30千克，白银仓单减少13623千克；Comex黄金库存减少1503863.55盎司，白银库存减少1195298.48盎司。金银比价维持高位，黄金金融属性更强，长期走势优于白银。短期需警惕回调，白银领跌态势明显。
整体来看，黄金中长期上行趋势未改，但短期需警惕政策预期差和震荡。白银或被动跟随黄金，但受制于制造业需求疲软仍将弱于金价。需关注美国经济数据、通胀数据、美联储政策以及各国央行购金行为等因素。
