美联储降息问题仍摇摆 沪铜需求处于旺季阶段

行情复盘

4月25日，沪铜期货主力合约收跌0.28%至77440.0元，持仓量减少203手至165933手。

背景分析

• 冶炼端：截至4月18日，现货粗炼费(TC)-33.65美元/干吨，现货精炼费(RC)-3.37美分/磅，加工费负值扩大，硫酸价格高位，利润仅弥补少量亏损，冶炼厂预计将检修，影响近两月供应。
• 矿端：秘鲁安塔米纳铜矿发生事故并全面停工，全球最大铜矿之一供应端保持偏紧预期。
• 需求端：下游市场交投积极，国内库存数周去化，支撑行情上行，需求仍处于旺季阶段。

后市展望

关税影响缓和，但美联储降息摇摆，宏观压制存在，限制上行空间。需关注美联储利率及国内政策刺激（如降准降息、结构性货币政策工具等）。

策略分析

• 期货：沪铜低开高走午后跳水，收于77440吨，多空单分别变动2620手和-372手。
• 现货：华东现货升贴水165元/吨，华南230元/吨；LME铜价9415美元/吨，现货升贴水-4.5美元/吨。
• 库存：SHFE铜库存减少0.14万吨至4.16万吨；上海保税区库存减少0.10万吨至11.12万吨；LME铜库存减少1825吨至20.34万吨；COMEX铜库存增加1703短吨至13.15万短吨。

研究结论

综合来看，关税缓和但美联储降息不确定性及宏观压制限制上行空间，供应端偏紧预期与需求旺季支撑短期行情，后续关键在于美联储利率及国内政策刺激。