铜期货日报：终端消费展望有限,铜价走势仍处于震荡阶段

2015年7月30日 1 / 15 华泰期货研究所 吴相锋，李玮 021-58605291 更多资讯请关注：www.htgwf.com 价格表现： 库存变动 华泰期货|铜日报 2015-07-30 2015-07-30 终端消费展望有限，铜价走势仍处于震荡阶段 铜市观点及操作建议 中期逻辑：截至上周，LME铜库存较前一周继续增加，但是增加幅度较小。上期所现货库存较前一周减少7700余吨，期货库存减少13100余吨；此外，内外价差的收窄使得精炼铜、废铜进口减少态势缓和，因此铜总供应比较充足。现货市场当周升水不断的提升，主要是体现铜价回落的影响，但是升水幅度仅刚刚超出300元/吨，现货升水能力仍然比较弱。不过，我们再度对全球十大铜精矿企业产量进行核实，和此前的预期变动不大，全球铜精矿2015年产量预计是小幅增加，因此从供应的角度来看，铜价短期难出现断崖式下跌，对铜价维持震荡的看法。但是中长期铜供应仍然有增加的空间，如果需求不能起色，中期铜价仍然承压。 宏观面：6月份，除汽车领域外，其他铜需求领域需求环比均有所增加，但是较去年同期则多出现萎缩，铜下游需求出现环比增加，同比减少的局面，主要体现季节需求和经济整体下行的压力。另外，中国1-6月规模以上工业企业利润同比下降0.7%，中国7月汇丰制造业PMI预览值48.2，前值49.4，第二产业仍然存在较大的压力，铜后市需求仍存在压力。 日内走势：沪期铜主力合约1510日内收盘在38810元/吨，最低价格38630元/吨，最高价格39390元/吨。夜盘收报38740元/吨，较昨日结算价下跌30元/吨。同期，伦铜上涨0.35%，收报5326.5美元/吨。29日日内以及夜盘，沪期铜冲高回落，但仍然维持反弹格局。消息面上，智利安托法加斯塔矿业下调铜产量目标，因Antucoya项目推迟启动，加上此前因非洲干旱，造成赞比亚、新几内亚铜矿山缺电，影响当地铜矿生产，近几日的消息面都指向短期铜矿难以增产；这点我们此前反复强调，全球铜矿山短期内供应受限。不过，尽管如此，中远期铜供应压力仍然明显；另外，因终端消费展望有限，短期铜矿增产受限的消息只能导致铜价反弹，整体上铜价处于震荡阶段。此外，现货市场升水由275-280元/吨回落至150元/吨，主要是交割期临近所致。整体上，我们对铜价的看法不变，即目前铜的基本面支撑的走势是以震荡为主。 升贴水方面，沪铜现货升水继续显著收窄，7月27日铜现货升水150元/吨；LME现货升贴水7月28小幅回落至贴水11.5美元/吨；洋山港铜溢价上升至82.5美元/吨。 库存方面，LME库存7月28日数据为345050吨，较前一交易日增加925吨库存；COMEX库存7月29日数据为37283吨，较前一交易日减少112吨库存；上海期货交易所铜库存7月24日数据为101251吨，较前一周减少7750吨。 持仓上，LME3月铜7月29日持仓为300597手，较前一交易日增加951手。沪铜指数7月29日持仓728692手，较前一交易日减少36850手。根据CFTC铜持仓报告，7月21日当周铜的非商业多头56919手，非商业空头79086手，因而非商业净多头-22167手，较前一周增加1409手净多头。 当日要闻 1、 第一量子矿业本周一表示，公司收到了赞比亚国家电力公司发出的关于面向Kansanshi矿厂供电遭遇不可抗力的公告，因干旱导致水利发电量减少。First Quantum称，此举导致该公司旗下位于赞比亚的铜矿供电量减少。 2、 OK Tedi矿业正准备暂时关闭旗下位于巴布新几内亚的铜矿，因干旱天气导致该矿运作困难，该公司位于巴布新几内亚的铜矿去年铜产量约为76000吨。 3、 根据亚洲金属报道，江西铜业015年上半年共生产电解铜53万吨，与去年同期相比增加1万吨，该公司电解铜年产能为102万吨。2014年江西铜业共生产电解铜102万吨，2015年计划产量将与2014年持平。 影响因素 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空（短多长空） 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2015年7月30日 2 / 15 铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2015-7-29 2015-7-28 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 5326.5 5308 18.5 -815.5 沪铜主力（元/吨） 38810 38040 770 -6270 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 5315 5297 18 -895.5 SMM1#铜现货（元/吨） 39710 38920 790 -6400 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -11.5 -11 -0.5 -80 SMM现货升贴水（元/吨） 150 275 -125 180 上海洋山铜溢价（美元/吨） 82.5 77.5 5 10 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2铜期货成交量信息 成交量 2015-7-29 2015-7-28 变动 LME3月 16222 18429 -2207 沪铜指数 888322 707330 180992 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3铜期货持仓量信息 持仓量 2015-7-29 2015-7-28 变动 LME3月 300597 299646 951 沪铜指数 728692 765542 -36850 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 4 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据） CFTC持仓 2015-7-21 2015-7-14 变动 总持仓 165842 161713 4129 非商业多单持仓 56919 53064 3855 非商业空单持仓 79086 73822 5264 非商业净多持仓 -22167 -20758 -1409 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 LME铜库存情况 COPPER 总库存 欧洲 亚洲 美洲 总库存 取消仓单 比例 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 2015-7-27 344125 18175 5.28% 97375 1575 176775 13175 69975 3425 2015-7-28 345050 21475 6.22% 97375 1625 177725 16450 69950 3400 变动 925 3300 0.94% 0 50 950 3275 -25 -25 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2015年7月30日 3 / 15 表 6 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存 2015-7-24 2015-7-17 变动 总库存 101251 109001 -7750 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 7 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存 2015-7-29 2015-7-28 变动 总库存 37283 37395 -112 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 现货 表 8品牌铜现货报价 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜(升) 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 39750 39725 39725 39725 39680 39680 39680 39680 转换成 盘面价 39640 39615 39615 39615 39680 39680 39680 39680 对期货 主力价差 830 805 805 805 870 870 870 870 电解铜现货价格： 现货报价为39520-39900元/吨，均价大幅反弹790元/吨，升水70/吨-升水230元/吨。 现货市场成交情况： 现货市场，沪期铜价当日白天交易时段冲高回落，反弹力度不足，而现货价格则大幅回升。根据SMM消息，开盘后，随着沪伦比值上修，大量进口铜涌入国内市场，加之投机商获利，市场供应压力进一步增强，现铜升水报价断崖式下跌，，近午间升水已遭腰斩，当日报升水70元/吨-升水230元/吨。平水铜与好铜之间价差拉大，但随着平水铜升水跌破百元，部分投机商入市收货，现铜升水开始逐步企稳，成交略改善，整体进口占比明显增加，成交以中间商为主。 废铜 废铜价格： 光亮铜线报价天津37150元，上海37050，广州37050元/吨。 废铜市场成交情况： 国内废铜市场，废铜价格未跟随精铜价格大幅上涨，较前一交易日报价上升800元/吨，不含税1#光亮铜主流成交于36900-37200元/吨，含税美国2#铜报价于36300-36600元/吨。根据SMM消息，因多数企业四万以下出货情绪差，多维持观望，整体市场成交依然受制。 华泰期货|铜日报 2015年7月30日 4 / 15 进口套利 图1 铜现货沪伦比价变化 图2 铜期货沪伦比价变化 6.26.356.56.656.86.957.17.257.47.557.7Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep- 14Feb-15Jul-15铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值 6.26.356.56.656.86.957.17.257.47.557.7Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep- 14Feb-15Jul-15铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 铜现货进口盈249元/吨，铜期货主力盘面进口亏损1026元/吨。 宏观信息 (信息来源：华尔街见闻) 1、本周四，美联储在7月FOMC会议上维持利率不变，符合市场预期。美联储未在本次声明中给出明确的加息时间暗示。美联储表示，当劳动力市场继续改善、对通胀有合理信心时，会选择加息。从目前的情况看，劳动力市场在持续改善，失业率从2009年的10%降到最新的5.3%，这让美联储倾向于加息。然而，通胀情况不乐观，仍远低于2%，这又使美联储对加息表示迟疑。美联储在声明中称，劳动力市场有所改善，新增就业人数稳固增长，失业率下降。美联储还表示，近来美国经济温和增长，消费者支出和住房投资都在增加。不过，官员们指出，通胀持续低于美联储2%的目标水平。美联储称，将继续密切关注通胀发展。此外，中国经济放缓、中国股市剧动，也降低了美联储今年加息的可能性。美联储官员们将密切关注中国方面的发展态势。“美联储通讯社”撰文称，最新声明意味着美联储仍可能年内加息，但通胀持续处于低位或使加息推迟。 2、财政部部长楼继伟周三表示，当前国内经济运行缓中趋稳、稳中向好，但下行压力仍然较大。未来财政部门将按照党中央、国务院的决策部署，继续坚持稳中求进工作总基调，立足当前，着眼长远。楼继伟强调，首先要加力增效，落实好积极财政政策的各项措施。加大力度推进重大项目建设；大力推进财政资金统筹使用；加大