宏观周报：以高频数据为镜，观贸易战下4月经济

当前4月经济呈现需求、生产和出口端的分化态势。需求市场方面，以“以旧换新”政策为主要支撑，但“五一”假期人流量能否延续春节旅游热潮有待观察。生产端方面，中上游企业生产情况乐观，未出现大幅下滑，但纺织行业复苏滞后，耐用品市场相对稳定。出口端方面，港口吞吐量平稳，但航运指数偏弱，长期出口压力犹存，需关注特朗普政府关税政策态度。具体分析显示：需求市场方面，地铁客运量与去年同期持平或超过去年，轻纺城成交下滑，汽车市场表现强劲；生产端方面，煤炭调度略逊于往年，高炉、PVC、焦化开工率强于去年，纺织行业复苏缓慢，汽车和卡车市场生产节奏分化；出口端方面，港口吞吐量略低于去年，波罗的海运费指数和中国出口集装箱运价指数表现偏弱。国内政策方面，发布自由贸易试验区提升战略意见，探索黄金交割国际化，推动扩内需政策，商务部表示将取消对华单边关税措施。海外方面，特朗普要求美联储降息，美国经济数据表现分化，欧洲央行考虑降息，欧盟将逐步停止进口俄罗斯化石燃料。关税方面，特朗普与多国讨论贸易协议，美国拟对多国加征关税，印度寻求关税减免。地缘政治方面，俄乌局势持续，美国将提议承认克里米亚为俄领土。大类资产方面，国内股指震荡，债市收益率上行，商品指数分化，贵金属指数上涨，农产品指数下跌。