核心结论：近半月经济喜忧并存。喜在地产销售仍有韧性，尤其是30大中城市新房销售强于季节性，18城二手房销售先降后升、韧性仍强；高炉、汽车、纺织等开工仍强；南华综合指数转涨，重点商品价格分化，指向物价压力边际缓和。忧在钢材表需、水泥、沥青等指标仍弱，指向基建实物工作量仍然偏弱。4月属于政策落地期、经济基本面“决断期”，重点关注：1）各部门各地针对两会精神对标抓落实的细化部署，以及可能的降准降息（短期降准概率大于降息）；2）经济数据的边际变化，尤其是地产销售与房价、关税扰动下的出口，也要关注水泥、沥青等基建实物工作量；3）中美关系，尤其是关税进展和可能的中美高层会晤。
供给：上游开工多数回升但仍偏弱，中下游开工延续偏强。中上游看，高炉开工率环比续升，焦化企业开工率均值环比再度回升，石油沥青装置开工率环比续降，水泥粉磨开工率均值环比续升。下游看，汽车半钢胎开工率均值环比续升，江浙地区涤纶长丝开工环比续升。
需求：新房销售续升，二手房、汽车销售有韧性，钢材表需续降。生产复工：发电耗煤环比续降，百城土地成交面积均值环比有所回升，钢材表观需求、螺纹表需环比延续改善，但仍然弱于季节规律。线下消费：30大中城市新房销售面积环比续升，18城二手房销售先降后升，乘用车销售仍然偏强，观影人次环比续降。
价格：南华指数环比有所回升，上中下游价格分化。上游资源品：南华综合指数环比有所回升，布油价格反弹，煤炭、铁矿石价格续跌。中游工业品：钢材价格续跌，水泥价格延续回升。下游消费品：猪肉价格环比微涨，蔬菜价格续跌。
库存：能源、建材库存有所回升，工业金属库存续降。能源：沿海8省电厂存煤再度回升。工业金属：钢材库存环比续降，铝库存环比降。建材：沥青库存环比续升，水泥库存环比小升。
交通物流：商业航班、地铁出行人数回升，航线运价延续分化。人员流动：商业航班执飞数量、地铁出行人数有所回升。出口运价：BDI指数环比续升，CCFI指数环比延续回落。
流动性跟踪：央行加大流动性投放，地方专项债发行仍偏慢。货币市场流动性：央行通过OMO加大流动性投放，货币市场利率有所抬升，R007、DR007利差中枢有所回落。债券市场流动性：利率债发行13289亿，环比多发127亿；地方专项债发行1670亿元；10Y、1Y国债到期收益率中枢分别环比上升5.8bp、0.4bp。汇率&海外市场：美元指数中枢有所回落，10年期美债收益率均值环比回升3.2bp。
