宏观定期：高频与政策半月观—“两会”后政策、经济和疫苗的节奏

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2021年03月14日 宏观定期 高频与政策半月观—“两会”后政策、经济和疫苗的节奏 世界各国疫苗接种稳步推进，全球疫情延续震荡，疫情对经济的影响并未过去；国内疫情基本得到控制，全国“两会”落地，后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对国内外相关高频数据和重大政策进行跟踪，主要分三块：1)国外疫情与复工；2）国内疫情与经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2021.2.28-2021.3.14）以来的数据跟踪。 一、 疫苗与疫情：全球疫情好转，各国疫苗接种比例提升，中国接种有望提速 1.疫苗：全球疫苗接种继续推进，累计已接种3.4亿剂；各国接种比例稳步提升，以色列有望率先实现群体免疫；英美接种比例较高，至少接种1剂人数比例分别达34%、19%；中国接种比例较低，政府已要求加快接种，今年6月有望达到40%。 2.疫情：全球疫情继续震荡，总体趋于好转，其中：美、欧新增延续回落，巴、印震荡上行，香港继续复发，国内连续27日无新增本土确诊。 二、全球复工情况：交通运输修复，复工率平稳，美国经济延续升温 1.交通运输：航班数量上行，显示航空管制有所放松；交通拥堵指数相继修复。 2.人员活动：欧美国家谷歌活动指数及复工率回升至6-8成左右。 3.美国经济：WEI、申请失业金人数等指标表征美国经济正在温和修复。 三、国内经济：价格分化加剧，工业生产小落，地产量价齐升，汽车生产加速恢复 1.上游：原材料价格分化。全球经济延续复苏，叠加OPEC+减产持续至4月，油价继续走高；铁矿石价格延续上涨；铜价走平；煤价继续回落。 2.中游：工业生产延续小幅回落，工程机械销量继续超预期。近半月全国高炉、焦化企业、PTA开工率分别环比回落2.0/0.8/4.9个百分点；工程机械延续高增。工业品价格分化加剧。螺纹钢价格回升，水泥价格延续下行。出口运价继续分化。BDI环比回升10.6%，已接近去年高点；CCFI环比回落6.0%。 3.下游：地产市场量价齐升。由于春节低基数，近半月商品房、土地成交面积环比大增；二手房价格小幅回升。汽车销售平稳，生产已恢复至节前正常水平。半钢胎开工率环比上升34.8个百分点，主要系节后复工复产，数据显示汽车生产已恢复至节前正常水平。2月以来乘用车日均销量4.1万辆，与2019年同期持平。食品价格多数回落。猪价、菜价明显下降，水果价格小幅上调。 四、国内重大政策：“两会”落定，“十四五”规划全文公布，有底线又有余地 1.重要会议：全国“两会”正式召开，2021年政府工作报告发布（3.5）；总理答记者问（3.11）；“十四五”规划及2035年远景目标纲要全文公布（3.12）。 2.货币、财政政策：央行陈雨露：2021年大型商业银行普惠小微贷款将会增长30%以上（3.10）；财政部部长刘昆：财政支出要提质增效用得其所（3.5） 3.行业与产业政策：加大可再生能源行业金融支持；加强新能源汽车质量监管 >金融监管：银保监会郭树清：2021年将着力深化金融供给侧结构性改革，推进更高水平的金融开放；房地产领域的核心问题还是泡沫比较大（3.2）。 >产业政策：国家发改委等五部门：加大可再生能源行业金融支持力度（3.12）；工信部：将进一步加强新能源汽车质量监管，促进电动化、智能网联等技术进一步融合，推动新能源汽车高质量发展（3.11）；科技部：争取“十四五”时期基础研究占全社会研发投入的比重达到8%左右（3.8）。 五、政策展望：稳字当头、不急转弯，短期关注中美关系，并紧盯国内高频数据 今年政府工作报告延续2020Q4以来中央经济工作会议等一系列会议的主要基调，既立足当下又着眼未来，政策大方向稳字当头、不急转弯，对防风险有所弱化，经济目标有底线也有余地，货币和财政收缩没那么紧，科技创新、扩大内需、制度改革、碳中和、乡村振兴等任务是重中之重，同时也很很多细节值得重点关注（“两会”的具体分析，参见前期报告《有底线有余地：2021年政府工作报告9大信号》）。继续提示今年政策收紧和退出仍是必选项，但节奏和力度会比较温和。具体到货币政策，维持此前判断：今年货币政策将较去年收紧，但不会过快转向，预计往年的惯例操作“普惠降准”仍有望看到。短期看：1）继续密切跟踪中美关系可能的进展；2）紧盯国内高频数据，进而前瞻判断Q1我国经济的实际情况。 风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 相关研究 1、《有底线有余地：2021年政府工作报告9大信号》2021-03-06 2、《PPI上行会如何演绎，如何影响政策和利率？》2021-03-10 3、《信贷社融全面超预期的背后》2021-03-11 4、《高频与政策半月观：全球疫情好转、经济升温，紧盯“两会”动态》2021-02-28 5、《PMI连续3个月回落，仅仅是季节性因素吗？》2021-02-28 2021年03月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 国外疫情与复工：海外疫情震荡回落，全球疫苗接种加速 ......................................................................................... 4 疫苗进展 ........................................................................................................................................................ 4 全球疫情 ........................................................................................................................................................ 5 交通运输 ........................................................................................................................................................ 6 人员活动 ........................................................................................................................................................ 6 美国经济 ........................................................................................................................................................ 8 国内疫情及经济：疫苗接种有望提速，价格分化加剧，工业生产小落，地产量价齐升，汽车生产加速恢复 ................... 8 国内疫情及疫苗进展 ........................................................................................................................................ 8 上游 ............................................................................................................................................................... 9 中游 ............................................................................................................................................................... 9 下游 .............................................................................................................................................................. 10 国内重大政策：“两会”落定，“十四五”规划全文公布，既有底线又有余地 .................................................................. 12 重要会议 ....................................................................................................................................................... 12 货币、财政政策 ............................................................................................................................................. 13 行业政策 ....................................................................................................................................................... 13 金融监管 ................................................................................................................................................. 13 产业政策 ................................................................................................................................................. 14 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：世界主要国家疫苗接种总剂数 ..................................................................................